报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东争端市场脱敏，权益市场修复跌幅，美伊谈判下需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭短期价格影响有限 [18] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷、库存高位难去化，虽有减产但力度不足；硅铁供需双弱 [18] - 成本端锰矿、电价上涨和供给端收缩是驱动铁合金行情关键因素，锰矿端可叙事性是后续关注重点 [18] - 短期港口锰矿库存回升、下游减产致锰矿采购需求下滑，锰硅价格或回落，当前盘面估值偏高，中长期以成本为支撑 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 上周锰硅盘面价格弱势小幅反弹，周度涨幅82元/吨或+1.33%，关注下方6050元/吨附近支撑 [13] - 上周硅铁盘面价格同样弱势小幅反弹，周度涨幅36元/吨或+0.64%，关注下方5550元/吨附近支撑 [15] - 需求方面，螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨；日均铁水产量239.5万吨，环比+0.12万吨；2026年3月金属镁累计产量8.57万吨，环比上月+0.5万吨，1 - 3月累计产量25.23万吨，累计同比+4.89万吨，累计同比+24.04%；2026年1 - 2月我国累计出口硅铁6.01万吨，同比+0.29万吨或+5.16% [17] - 期现市场，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6230元/吨，环比+72元/吨；基差110元/吨，环比-22元/吨，处于历史统计值偏中性水平。天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5700元/吨，环比+24元/吨；基差150元/吨，环比+26元/吨，基差率2.56%，基差处于历史统计值相对中性水平 [17] - 利润方面，钢联口径锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-79元/吨，环比+36元/吨；宁夏-338元/吨，环比+28元/吨；广西-460元/吨，环比-27元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润-184元/吨，环比持稳；宁夏-103元/吨，环比+30元/吨；青海-118元/吨，环比+20元/吨 [17] - 成本方面，钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在6129元/吨，环比-6元/吨；宁夏在6288元/吨，环比-8元/吨；广西在6560元/吨，环比+27元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5614元/吨，环比持稳；宁夏地区5533/吨，环比持稳；青海地区5538元/吨，环比持稳 [17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量16.81万吨，环比+0.58万吨。钢联口径硅铁周产量11.18万吨，环比+0.60万吨 [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为67.74万吨，环比+0.9万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为12.29万吨，环比-0.89万吨，仍处在同期偏低水平 [18] 期现市场 - 截至2026/04/17，天津6517锰硅现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力（SM605）收盘报6230元/吨，环比+72元/吨；基差110元/吨，环比-22元/吨，处于历史统计值的偏中性水平 [23] - 截至2026/04/17，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF607）收盘价5700元/吨，环比+24元/吨；基差150元/吨，环比+26元/吨，基差率2.56%，基差处于历史统计值的相对中性水平 [26] 利润及成本 - 锰硅生产利润，截至2026/04/17，钢联口径锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-79元/吨，环比+36元/吨；宁夏-338元/吨，环比+28元/吨；广西-460元/吨，环比-27元/吨 [31] - 锰硅生产成本，截至2026/04/17，南非矿报41元/吨度，环比-0.5元/吨度；澳矿报43.5元/吨度，环比-1元/吨度；加蓬矿报45元/吨度，环比-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1240元/吨，环比+55元/吨 [34] - 2月份，锰矿累计进口量230.65万吨，环比-113.62万吨，同比+7.25万吨。1 - 2月累计进口574.91万吨，累计同比+181.91万吨或+46.29%。其中，南非2月份进口99万吨，环比-97.53万吨；澳洲进口41.31万吨，环比-18.86万吨；加蓬进口37.51万吨，环比+4.32万吨；加纳进口27.04万吨，环比+0.47万吨 [37] - 截至2026/04/10，锰矿港口库存报497吨，环比-2万吨 [40] - 其中，澳洲锰矿港口库存合计为70.3万吨，环比-2.2万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计154.2万吨，环比-1.1万吨 [43] - 截至2026/04/10，主产区电价环比持稳；钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在6129元/吨，环比-6元/吨；宁夏在6288元/吨，环比-8元/吨；广西在6560元/吨，环比+27元/吨 [46] - 硅铁生产利润，截至2026/04/17，钢联口径内蒙硅铁生产利润-184元/吨，环比持稳；宁夏-103元/吨，环比+30元/吨；青海-118元/吨，环比+20元/吨 [47] - 硅铁生产成本，截至2026/04/17，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价730元/吨，环比持稳 [51] - 截至2026/04/17，主厂区电价环比持稳；钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5614元/吨，环比持稳；宁夏地区5533/吨，环比持稳；青海地区5538元/吨，环比持稳 [54] 供给及需求 - 供给方面，截至2026/04/17，钢联口径锰硅周产量16.81万吨，环比+0.58万吨。2026年3月份，钢联口径锰硅产量86.5万吨，环比+9.14万吨，1 - 3月累计产量249.27万吨，累计同比-9.73万吨或-3.76% [59] - 截至2026/04/17，钢联口径硅铁周产量11.18万吨，环比+0.60万吨。2026年3月份硅铁产量44.31万吨，环比上月+4.92万吨，1 - 3月累计产量127.41万吨，累计同比-14.79万吨或-10.40% [70] - 需求方面，2026年3月，河钢集团锰硅招标量为9500吨，较1月环比-7500吨（2月未公开招标）；锰硅招标价为6150元/吨，环比1月+230元/吨。2026年3月，河钢集团75B硅铁合金招标量为1155吨，环比-995吨，同比-728吨；硅铁钢招询盘价5850元/吨，环比+90元/吨 [76] - 截至2026/04/17，钢联口径锰硅周表观消费量12.27吨，环比-0.07万吨。螺纹钢周产量213.14万吨，环比-2.45万吨 [79] - 截至2026/04/17，日均铁水产量为239.5万吨，环比+0.12万吨。2026年1 - 2月份，统计局口径粗钢累计产量1.6亿吨，累计同比-460万吨或-0.29% [82] - 2026年3月，金属镁累计产量8.57万吨，环比上月+0.5万吨，1 - 3月累计产量25.23万吨，累计同比+4.89万吨，累计同比+24.04%。截至2026/04/17，金属镁府谷地区报价17050元/吨，环比-350元/吨 [88] - 2026年1 - 2月，我国累计出口硅铁6.01万吨，同比+0.29万吨或+5.16%；截至2026/04/17，硅铁测算出口利润352元/吨，出口利润维持同期偏高水平 [91] 库存 - 截至2026/04/17，测算锰硅显性库存为67.74万吨，环比+0.9万吨，显性库存仍处于同期高位水平 [100] - 其中，钢联口径63家样本企业库存为37.60吨，环比0.15万吨 [103] - 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17.08天，环比-1.49天，钢厂库存可用天数环比季节性回落 [106] - 截至2026/04/17，测算硅铁显性库存为12.29万吨，环比-0.89万吨，仍处在同期偏低水平 [109] - 3月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为16.82天，环比-1.9天，原材料库存季节性回落 [112]