报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿价格分化，印尼矿价因政策因素上涨，菲律宾矿价因出港量恢复和下游接受度有限承压，矿端维持偏紧格局；镍铁价格持稳，受成本端驱动但下游需求难以带动其进一步上行；中间品市场弱稳，供需双弱、成交清淡；精炼镍价格强势上涨，库存有变化，建议逢低做多，短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [11] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：印尼调高镍矿HPM价格修正系数致矿企版税成本上涨，1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨；菲律宾矿区进入开采与发运期，出港量恢复，下游接受度有限使矿价承压，矿端偏紧，预计价格偏强运行 [12] - 镍铁：本周高镍铁价格持稳，截至周五，SMM10 - 12%高镍生铁均价为1090元/镍点（出厂含税），较上周上涨10元/镍点，价格主要由成本端驱动，下游需求难以带动其进一步上行，预计后市跟随火法矿价波动 [12] - 中间品：本周镍中间品市场弱稳，供需双弱、成交清淡，MHP供应收缩，下游镍盐价格走弱采购压价，高冰镍系数持稳但实际成交有限，短期僵持整理 [12] - 精炼镍：本周镍价强势上涨，截至4月17日下午3时，沪镍主力合约2605收报143730元/吨，周涨8.06%，现货成交平平，升贴水偏弱；全球精炼镍显性库存截至4月18日报37.0万吨，较上周减少338吨，国内社会库存报9.2万吨，较上周增加3148吨，LME库存报27.8万吨，较上周减少3500吨；镍矿偏紧、硫磺短缺支撑镍价，印尼政策扰动使镍矿累库放缓，建议逢低做多，短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [12] 期现市场 - 价格：本周镍价大幅上涨，截至4月17日下午3时，沪镍主力合约2605收报143730元/吨，周涨8.06% [17] - 升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松 [20] - 其他：本周镍铁价格高位持稳，精炼镍较镍铁溢价正常区间波动，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [24] 成本端 - 菲律宾镍矿：天气好转，主要矿区进入采矿季，出港量明显恢复；国内镍矿库存水平持续下降，截至4月17日，国内镍矿库存报643.93万吨，较上周减少5.6%；印尼政府调高镍HPM基准价，矿企版税成本上调，支撑矿价格上涨，目前印尼1.6%品位镍矿价格涨至74.7美元/吨，湿法矿价格涨至30.5美元/吨 [29][32][35] - 镍铁：3月印尼镍铁产量环比下滑0.9万吨至13.2万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平 [38] - 中间品：3月印尼MHP产量大幅下滑至3.3万吨，高冰镍产量高位持稳，围绕4.0万吨附近波动；中间品系数价格维持高位 [43][48] 精炼镍 - 产量：2026年3月，全国精炼镍产量为3.7万吨，环比2月增加4737吨 [53] - 需求：2026年3月，国内不锈钢产量为329.56万吨，环比2月增加95万吨 [56] - 进出口：未提及具体数据变化情况 - 库存：截至4月18日，全球精炼镍显性库存报37.0万吨，较上周减少338吨，其中，国内精炼镍社会库存报9.2万吨，较上周增加3148吨，LME库存报27.8万吨，较上周减少3500吨 [63] - 生产利润：未提及具体数据分析 硫酸镍 - 产量与进口：未提及具体数据变化情况 - 需求：硫酸镍需求处于季节性高位 [70] - 生产利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [73] 供需平衡 - 供应：2024Q1 - 2026Q4各季度中国NPI、印尼NPI、全球FeNi、中国精炼镍、中国镍盐、国内MHP、国内高冰镍、印尼精炼镍、其他地区精炼镍、全球其他地区原生镍盐产量有不同数据表现，全球原生镍供应量整体有波动 [76] - 需求：2024Q1 - 2026Q4各季度中国精炼镍、除中国外精炼镍、中国镍铁、印尼镍铁、其他地区镍铁、全球FeNi、全球电池消费量有不同数据表现，全球原生镍需求量整体有波动 [76] - 缺口：2024Q1 - 2026Q4各季度全球原生镍供需有缺口，占比在4.6% - 11.2%之间；全球精炼镍供需也有缺口，占比波动较大 [76] - 库存：2024Q1 - 2026Q4各季度全球精炼镍显性库存呈上升趋势，LME库存和国内社会总库存也有相应变化 [76]