报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告提出两大投资主线：一是关注兼具“低估值、高分红、稳增长”属性的白黑电头部企业，认为其处于价值底；二是关注向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域转型的家电企业 [3] - 内销方面，2025年以旧换新政策落地效果持续超预期，2026年仍有望保持稳定；出口方面，头部大家电企业全球布局生产基地以应对国际贸易波动，新兴市场需求向好有望拉动长期增量 [3] - 2026年3月，白电与厨电线下市场表现承压，呈现量价齐跌态势 [3][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 本周板块表现与行业动态 - 本周（报告期内）申万家用电器板块指数上升1.9%，跑输同期上升2.0%的沪深300指数 [1][3][4] - 重点公司中，新宝股份（+15.4%）、亿田智能（+14.9%）、华翔股份（+8.0%）领涨；奥普科技（-5.6%）、石头科技（-4.0%）、奥佳华（-3.0%）领跌 [3][6] - 行业动态一：截至2026年4月12日，年内消费品以旧换新销售额达5029.4亿元，惠及6977.7万人次。其中，家电以旧换新2702.3万台，销售额1110.9亿元 [3][9] - 行业动态二：莱克电气发布2025年年报，实现营业收入98.67亿元（同比增长1%），归母净利润7.99亿元（同比下降35%）；佛山照明2025年实现营业收入87.97亿元（同比下降3%），归母净利润2.15亿元（同比下降52%） [3][10] 行业数据观察（2026年3月） - 白电市场：空调、冰箱、洗衣机零售额均呈两位数同比下滑，均价全线下跌 [3][16][19] - 空调：零售量同比下降7.2%，零售额同比下降13.7%；市场均价为4150元，同比下降7.37% [3][16] - 冰箱：零售量同比下降1.3%，零售额同比下降10.9%；市场均价6460元，同比下降10.7% [3][19] - 洗衣机：零售量同比下降9.9%，零售额同比下降17.0%；市场均价4131元，同比下降9.9% [3][19] - 厨电市场：油烟机、燃气灶线下量价齐跌 [3][21] - 油烟机：零售量同比下降19.5%，销售额同比下降25.8%；市场均价4106元，同比下降7.2% [3][21] - 燃气灶：零售量同比下降22.7%，销售额同比下降29.5%；市场均价2100元，同比下降9.0% [3][21] 原材料价格与宏观经济环境 - 截至2026年4月17日，主要原材料价格同比上涨：长江有色铜价同比上升34.07%，铝价同比上升27.08%，不锈钢板价格同比上升13.72% [11] - 截至2026年4月17日，美元兑人民币汇率中间价报6.8622，年初至今下降2.37% [24] - 2026年3月，社会消费品零售总额为41616.90亿元，同比上升1.70% [26] 重点公司推荐与投资要点 - 红利主线：推荐白黑电头部企业组合，包括“三大白”（海尔智家、美的集团、格力电器）和“两海信”（海信视像、海信家电），认为其兼具低估值、高分红、稳增长属性 [3] - 科技主线：推荐积极向新兴科技领域转型的公司 [3] - 安孚科技：电池主业现金流稳健，通过外延并购开拓第二主业 [3] - 华之杰：激励目标明确，液冷、无人机、机器人等新业务即将放量 [3] - 民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道 [3] - 绿联科技：消费电子出海新势力，在AI与NAS（网络附加存储）领域有发展空间 [3] 其他上市公司动态摘要 - 顺威股份：2025年实现营收29.01亿元（同比增长7.56%），归母净利润0.80亿元（同比增长47.21%） [30] - 天际股份：2025年实现营收29.63亿元（同比增长43.28%），归母净利润0.82亿元（同比增长106.08%） [31] - 大疆新一代口袋云台相机Osmo Pocket 4即将发布，便携影像市场竞争升温 [36][37] - 三星中国业务调整，大家电、彩电及显示器业务将淡出市场，未来或转为代理模式 [38][39]