报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周信用债收益率平坦化下行，利差多数被动走扩；城投债利差多数走扩；产业债利差多数走扩，混合所有制地产债显著上行；二永债表现强势，中长久期收益率大幅走低；城投与产业永续债超额利差整体压缩 [3][4][25][33][36] 根据相关目录分别进行总结 信用债收益率平坦化下行，利差多数被动走扩 - 本周政金债收益率全线下行长端下行幅度较大，1Y、3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率分别下行3BP、4BP、5BP、4BP和7BP [3][11] - 短久期信用债收益率维持震荡，长久期收益率显著下行，中低等级品种下行幅度略高 [3][11] - 信用利差多数走扩，评级利差和期限利差有不同变化 [11] 城投债利差多数走扩3 - 4BP - 外部评级AAA级平台利差多数上行3 - 4BP，AA+级平台利差多数上行1 - 3BP，AA级平台利差多数上行1 - 3BP [16] - 分行政级别看，省级平台信用利差多数上行3 - 4BP，地市级平台信用利差多数上行1 - 3BP，区县级平台信用利差多数上行2 - 3BP [20] 产业债利差多数走扩，混合所有制地产债显著上行 - 央企地产债利差压缩4BP，地方国企利差基本持平，民企地产债走扩2BP，混合所有制地产债利差走扩90BP [25] - AAA和AA+级煤炭债利差走扩1 - 2BP，AA级压缩2BP；各等级钢铁债和化工债利差走扩2BP [25] 二永债表现强势，中长久期收益率大幅走低 - 1Y期各等级二永债收益率下行1 - 2BP，利差走扩1 - 2BP [33] - 3Y期各等级二永债收益率下行1 - 2BP，利差走扩2 - 3BP [33] - 5Y期各等级二永债收益率下行4 - 5BP，利差上行0 - 1BP [33] - 10Y期各等级二永债收益率下行9BP，利差压缩1 - 2BP [33] 城投与产业永续债超额利差整体压缩 - 产业AAA级3Y永续债超额利差较上周压缩0.59BP至10.17BP，处于2015年以来的17.68%分位数 [36] - 产业5Y永续债超额利差持平于13.21BP，处于37.27%分位数 [36] - 城投AAA级3Y永续债超额利差压缩0.55BP至6.11BP，处于11.52%分位数 [36] - 城投5Y永续债超额利差压缩0.14BP至11.15BP，处于24.14%分位数 [36] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由华福证券研究所整理与统计，历史分位数自2015年初以来 [38] - 产业和城投个券信用利差计算方法及行业或地区城投信用利差计算方法 [40] - 银行二级资本债/永续债超额利差、产业/城投类永续债超额利差计算方法 [40] - 样本筛选标准及评级说明 [40]