核心观点 - 报告核心观点认为，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻正在过去，市场正回归“两阶段上涨行情”的中期格局，当前A股处于“第一阶段上涨”后的震荡休整波段，本轮“市场底”同时也是“小盘成长”的风格底 [1][4] - 结构上，有新景气验证的科技板块可“高举高打”，而小盘成长和战略资源板块的修复可能“慢启动”，短期创业板在算力、储能景气验证及美股映射下演绎独立行情，后续结构推荐聚焦于景气验证方向 [1][6][9] 宏观情景与市场格局 - 美伊冲突的宏观情景正在收敛，三大关键收敛点包括：市场对长期问题形成共识且资产定价已反应、中期货币政策预期回归中性、更高烈度冲突非双方首选，这使得冲突对股市的影响更接近“脉冲式反应，幅度一波弱于一波”，而非持续下跌模式 [5] - 随着重大下行风险概率降低，美伊冲突暂时不作为资产定价主要矛盾，风险偏好触底回升，市场向“两阶段上涨行情”回归，但超跌反弹后，A股总体仍处于震荡休整波段，后续市场可能仍有震荡反复且结构分化加剧 [5] 市场风格与创业板行情分析 - 本轮“市场底”也是“风格底”，海外成长股跑输价值始于2025年11月，A股始于2026年1月中旬，调整进程相似，目前美股已重回成长占优，A股成长股相对收益调整的幅度和时间已相对充分，可视为中期底部 [6] - 在“两阶段上涨行情”的震荡休整阶段，高弹性机会通常来自科技产业主线延伸和宏观叙事拓展，但板块联动性偏弱，少数板块演绎独立行情是常态，近期创业板一枝独秀即符合此特征 [6][7] - 创业板独立行情的基础在于短期景气趋势投资，具体是算力和储能等业绩验证超预期的方向，同时受到美股科技股重新占优（纳斯达克创新高）的映射 [7] - 该阶段结构行情演绎模式为：产业景气验证推动股价上涨和估值提升，随后短期性价比降低、中期估值约束显现，导致行情滞涨并横盘震荡，等待新催化，目前业绩超预期的科技龙头涨幅与业绩消化估值幅度相匹配，意味着短期性价比仍有空间，中期性价比不变，创业板占优行情可能仍有一定持续性 [9] 行业与板块配置建议 - 结构推荐保持不变，短期应重点关注在美伊冲突前已强势的科技“重现实”方向，这些板块短期上行动量强，具体包括光通信、燃机、储能 [1][9][10] - 下一阶段，投资机会可能轮动至新能源、新能源汽车和出口链，这些方向的景气验证可能不断增加，“买景气”的效果预计将显著优于“买对冲” [1][9][10] - 短期来看，受美伊冲突带来供给冲击的锂矿，以及业绩验证超预期的配储和户储，股价已兑现高弹性，后续景气验证与困境反转方向可能不断扩散 [10] - 当新能源和出口链占优时，外资回流与中东资本流入更可能形成共振，国别相对力量变化的定价可能随之发酵，这构成一个潜在高上限的投资机会 [10] 市场数据与情绪跟踪 - 量化情绪指标与重点ETF数据用于跟踪市场状态，例如，赚钱效应扩散指标显示，截至2026年04月17日，银行、电子、通信、电力设备、创业板等多个板块的赚钱效应处于“继续扩散”状态 [15] - ETF资金流向数据显示，近期（5个交易日）华夏中证5G通信主题ETF上涨8.3%，华安创业板50ETF上涨7.5%，易方达中证人工智能ETF上涨7.2%，易方达创业板ETF上涨6.7%，反映了资金向通信、创业板、人工智能等科技成长方向的流动 [17]