行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [2] 核心观点 - 航空机场板块：油价预期反复，但一季度经营数据向好，民航量价正循环效应逐步显现，看好航空投资机会 [4] - 物流快递板块：“反内卷”红利持续兑现，快递涨价带动业绩高增长可期 [4][6] - 基础设施板块：低利率环境下，建议关注优质红利标的配置价值 [6] - 航运贸易板块：价格指数同比趋强，地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注油运及散运投资机会 [6] 航空机场板块总结 - 油价与经营数据：中东局势导致国际油价预期反复，4月17日布伦特原油现货价报99.41美元/桶，周环比下降21.47%，但同比仍上涨44.77% [4][52] 2026年第一季度民航客运航班总量143.5万架次，同比增长3.6%，旅客运输总量1.98亿人次，同比增长6.4%，其中国际/地区旅客量同比增长10.1% [4] - 航司运营跟踪：4月13日-17日，主要航司日均执飞航班量周环比普遍小幅下降，但春秋航空同比实现6.16%的增长 [4][20] 同期平均飞机利用率，春秋航空为9.40小时/日，同比提升6.82%，表现领先 [4][25] - 投资观点与主线：短期板块多空交织，长期看好行业景气上行 [4] 投资主线一：基于票价上涨的业绩弹性，推荐三大航、海航控股、吉祥航空 [4] 投资主线二：基于经营业绩确定性，推荐支线航空龙头华夏航空和汇率敞口中性的春秋航空 [4] 同时，机场将受益于航空需求复苏，重点关注上海机场、白云机场、海南机场 [4] - 重点公司看点： - 吉祥航空：航线网络质量好，2025年冬春航季一线城市互飞航线占比7.77%为航司中最高，2025年三季度座公里成本为三大航平均的84.43% [13] - 春秋航空：低成本航司龙头，2025年前三季度整体可用座公里同比增长11.1%，国际航线运力基本恢复至疫情前水平 [13] - 华夏航空：支线航空稀缺龙头，2025年前三季度归母净利润6.20亿元，同比增长102%，客座率83.20%，同比提升3.32个百分点 [13] - 南方航空：2025年前三季度归母净利润23.07亿元居三大航首位，截至2025年11月客机规模946架，1-11月净增47架 [13] - 中国东航：2025年单三季度归母净利润35.34亿元，同比提升34.37%，2025年冬春航季核心市场时刻占比显著改善 [13] - 海航控股：2025年前三季度归母净利润28.45亿元，盈利水平行业领先，受益于海南自贸港红利 [13] - 上海机场：免税新合同采取“保底+提成”模式，2026年上海两场保底租金收入7.6亿元，并通过合资公司持股49%经营免税店 [13] 物流快递板块总结 - 行业数据跟踪：4月6日-12日，邮政快递累计揽收量约39.33亿件，周环比增长5.78%，同比增长3.15% [6] 2026年3月，顺丰、圆通、申通、韵达的单票收入同比分别变化+4.20%、-1.96%、+11.44%、+9.18% [6] - 公司业绩与经营：申通快递发布2026年Q1业绩预告，预计归母净利润3.80亿元-5.00亿元，同比增长60.99%-111.83% [6] 极兔速递2026年Q1总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%，其中东南亚市场包裹量增长79.9%，其他市场增长100.5% [6] - 投资观点：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善，行业竞争格局有望优化 [6] 建议重点关注加盟制快递中通、圆通、申通、韵达，出海高增长的极兔速递，以及综合物流服务商顺丰控股 [6] 同时关注即时配送平台顺丰同城和跨境物流公司东航物流、国货航、嘉友国际 [6] - 重点公司经营数据（2026年1-3月累计）： - 顺丰控股：业务量37.09亿票，同比增长4.74%；单票收入14.78元，同比增长1.05% [18] - 圆通速递：业务量76.43亿票，同比增长12.75%；单票收入2.24元，同比下降1.54% [18] - 申通快递：业务量66.42亿票，同比增长14.38%；单票收入2.33元，同比增长14.43% [18] - 韵达股份：业务量57.10亿票，同比下降6.02%；单票收入2.17元，同比增长9.77% [18] 基础设施板块总结 - 行业数据跟踪：4月6日-12日，全国高速公路货车通行5294.10万辆，周环比增长4.07% [6][78] 监测港口完成货物吞吐量2.54亿吨，完成集装箱吞吐量655.60万标箱，同比分别增长4.24%和10.37% [6] - 投资观点：低利率环境持续，长端利率下行（10年期国债收益率1.76%，周环比-5bp），红利资产配置性价比凸显 [6] - 重点公司看点（以高分红和路产扩张为主）： - 公路：推荐关注粤高速A（2024-2026年承诺分红比例≥70%）、山东高速（2026-2030年承诺分红比例≥60%）、皖通高速（2025-2027年承诺分红比例≥60%）、宁沪高速、招商公路等 [14] - 铁路：推荐关注大秦铁路（2023-2025年承诺分红比例≥55%）、京沪高铁（2025-2027年承诺分红比例≥55%） [14] - 港口：推荐关注青岛港（2025-2027年承诺分红比例≥40%）、唐山港等 [14] 航运贸易板块总结 - 集运市场：截至4月17日，SCFI指数报1886.54点，同比上涨37.65%；CCFI指数报1211.08点，同比上涨9.01% [6][55] 分航线看，CCFI美东、美西、欧洲、地中海航线同比均上涨，东南亚航线同比下降6.46% [6][55] - 油运市场：地缘政治是核心催化，截至4月17日，BDTI指数报2831.00点，同比大幅上涨145.75%；BCTI指数报2123.00点，同比大幅上涨216.87% [6][69] VLCC一年期租金为100,000美元/天，同比上涨98.02% [6][66] - 干散货市场：截至4月17日，BDI指数报2567.00点，同比上涨103.57%，各船型指数同比均大幅上涨 [6][70] - 投资观点：供给受限与需求结构性增长共同催化，看好油运及散运大周期上行 [6] 集运建议关注中远海控、中远海发；油运建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；干散货运建议关注海通发展 [6]