报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 煤炭基本面持续向好，煤价涨势有望持续 [7][9] - 供给端偏紧，2026年3月原煤产量增速同比持平，煤炭进口量同比仅微增0.8% [9] - 需求端改善，电厂日耗环比明显提升，化工耗煤同比增速持续高位 [9][14] - 港口库存去化加速，秦港库存创3月中旬以来新低 [9][13] - 全年行业有望回归2023-2024年供需平衡状态，秦港5500大卡价格预计回升至800-1000元/吨区间 [7][9] - 能源安全战略强化，煤化工耗煤未来有望保持高增速，前景广阔 [7][10] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块稳定高股息的投资价值提升 [11] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 - 产地煤价涨跌互现，港口煤价延续涨势 [9] - 秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于767元/吨，周环比上涨8元/吨 [12][13] - 大秦线检修开启后港口库存去化明显，北方港口库存2542万吨，周环比减少91万吨(-3.5%)，同比减少435万吨(-14.6%) [9][13] - 电厂周均日耗501.6万吨，周环比增加38.8万吨，可用天数20.6天，同比减少2.5天 [14] - 化工行业合计耗煤744.03万吨，同比增长9.8% [14] - 焦煤价格震荡偏强，京唐港主焦煤价格1690元/吨，周环比上涨70元/吨 [15] 2 本周市场行情回顾 2.1 本周煤炭板块表现 - 截至4月17日，中信煤炭板块周跌幅1.4%，同期沪深300周涨幅2.0%，跑输大盘 [17][20] - 各子板块中，无烟煤子板块涨幅最大，周涨幅0.1%；焦炭子板块跌幅最大，周跌幅2.5% [20] 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 - 周涨幅前5位：电投能源上涨6.58%，金瑞矿业上涨6.17%，江钨装备上涨3.91%，盘江股份上涨2.51%，山煤国际上涨2.46% [23] - 周跌幅前5位：陕西黑猫下跌5.83%，宝泰隆下跌4.83%，中煤能源下跌4.43%，云维股份下跌3.98%，甘肃能化下跌3.27% [23] 3 本周行业动态 - 全球供给：2026年3月，中国进口煤炭3905.89万吨，同比微增0.84% [31]；印尼对中国海运煤出口同比下降184万吨(-4.8%) [9]；澳大利亚格拉斯通港煤炭出口量494.8万吨，同比下降9.3% [30]；俄罗斯乌斯季-卢加港1-2月煤炭发运量同比减少160万吨(-25.9%) [29]；蒙古国3月煤炭产量985.06万吨，同比增长60.01% [38] - 国内产量：2026年1-3月，全国原煤产量累计12.03亿吨，同比微增0.1%；3月产量4.41亿吨，同比持平 [36] - 国际需求：3月亚洲海运动力煤进口量6518.21万吨，同比下降10.26% [34]；韩国3月煤炭进口量882.15万吨，同比增长26.25% [37] 4 上市公司动态 - 陕西能源：2026年Q1煤炭产量663.30万吨，同比增长52.65% [41] - 潞安环能：2026年3月原煤产量512万吨，同比增长8.94% [42] - 兖矿能源：控股子公司拟以最高24亿美元收购红隼煤矿，该矿可销售储量1.64亿吨 [43] - 电投能源：2026年Q1归母净利润20.01亿元，同比增长28.35%；2025年度累计分红29.14亿元，占归母净利润的53.77% [44][45] - 中煤能源：2026年3月商品煤产量1097万吨，同比下降5.7% [46] - 中国神华：2026年3月煤炭销售量36.8百万吨，同比增长6.4% [47] 5 煤炭数据跟踪 5.1 产地煤炭价格 - 山西：动力煤均价646元/吨，周环比上涨2.73%；炼焦精煤均价1386元/吨，周环比上涨0.48%；无烟煤均价896元/吨，周环比上涨1.90%；喷吹煤均价991元/吨，周环比上涨2.64% [54][55][59] - 陕西：动力煤均价638元/吨，周环比下跌0.26%；炼焦精煤均价1230元/吨，周环比持平 [62][63] - 内蒙古：动力煤均价520元/吨，周环比下跌0.39%；焦精煤均价1350元/吨，周环比持平 [66][67] - 河南：冶金煤均价1396元/吨，周环比上涨1.04% [72] 5.2 中转地煤价 - 秦皇岛港：Q5500动力末煤价格767元/吨，周环比上涨1.05% [74] - 京唐港：主焦煤价格1690元/吨，周环比上涨4.32% [75] 5.3 国际煤价 - 纽卡斯尔NEWC动力煤136美元/吨，周环比下跌4.49% [78] - 澳大利亚峰景矿硬焦煤240美元/吨，周环比持平 [78] 5.4 库存监控 - 秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比下降9.95%，同比下降17.27% [85] - 广州港煤炭库存291万吨，周环比上升3.45%，同比上升24.15% [85] 5.5 下游需求追踪 - 焦炭：临汾一级冶金焦价格1480元/吨，周环比持平 [89] - 钢铁：上海螺纹钢价格3240元/吨，周环比上涨1.57% [89] - 运价：中国海运煤炭CBCFI指数1043点，周环比上涨4.12%；波罗的海干散货指数(BDI)2567点，周环比上涨16.63% [93] 5.6 运输行情追踪 - 本周大秦线日均运量100.1万吨，环比持平；唐呼线日均运量35.0万吨，环比上升11.0% [13] 投资建议 - 主线一：高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源 [7][16] - 主线二：行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源 [7][16] - 主线三：受益核电增长的稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业 [7][16] - 同时建议关注山西省煤炭公司，因其受“限超产”政策影响最小 [7][10]