行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][6][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81] 核心观点 * 原油市场当前处于地缘政治主导的高波动状态，美伊谈判虽展示姿态但双方要价相差较大，不排除阶段性冲突升级风险 [4][15][17][18] * 市场对霍尔木兹海峡被极端封锁的预期概率正在降低，若无新驱动，避险情绪或难以超过此前高点 [4][15][18] * 即使最终达成协议，考虑到物流重建、产能修复和库存回补需要时间，预计油价中枢在一段时间内仍会高于战前水平 [19] * 长期看，高油价将促使新能源对化石能源的替代，侵蚀需求增长空间并刺激供应增长 [19] * 炼油板块景气度底部企稳，汽油需求受五一节前备货预期带动小幅回暖，柴油刚需平稳 [4][28] * 聚酯产业链景气度底部企稳，但复苏节奏偏缓，下游需求市场或仍维持观望情绪 [4][67] * 乙烯产业链景气度底部偏弱震荡，供应因装置检修而减少，下游买盘有限 [4][48] * 丙烯产业链景气度行业底部企稳，供应端装置开工负荷处于低位，下游采购谨慎 [4][55] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场回顾 * 本周（报告期）石油石化板块整体跑输大盘，石油石化指数下跌3.88%，而上证指数上涨1.64% [10][11] * 细分板块中，聚酯指数微涨0.07%，表现相对较好；炼油化工指数下跌5.18%，跌幅最大；油气资源、石油天然气、油气开采服务、烯烃指数分别下跌3.31%、3.29%、2.24%和1.87% [10][11] 二、石化细分板块行情综述 原油 * 价格与库存：截至4月16日，WTI现货收于94.69美元/桶，环比下跌3.18美元；布伦特现货收于116.63美元/桶，环比下跌15.82美元 [4][16]。EIA数据显示，4月10日当周美国商业原油库存环比下降91.3万桶，其中库欣原油库存下降172.7万桶；汽油库存大幅下降632.8万桶 [4][16] * 供需与开工：美国原油产量为1359.6万桶/天，净进口数据环比下降97%；炼厂开工率环比下降2.4个百分点至89.6%；截至4月10日当周，美国活跃石油钻机数持平于411部 [4][16] * 地缘局势：价格波动主要受美伊谈判消息影响，美国被报道拟解冻200亿美元资金换取伊朗放弃铀浓缩，伊朗方面关于霍尔木兹海峡通航的表态出现反复 [4][15][17] 炼油 * 价格：本周全国汽油市场均价为10450.92元/吨，环比下跌3.5%；柴油均价为9017.98元/吨，环比下跌2.25% [28] * 开工与毛利：国内主营炼厂平均开工负荷为55.88%，环比大幅下跌14.15个百分点；山东地炼开工负荷为55.93%，环比上涨2.16个百分点 [28]。主营炼厂平均炼油毛利为-1150.1元/吨，环比恶化2232.51元/吨；山东地炼平均炼油毛利为-16元/吨，环比恶化191.51元/吨 [4][28] * 批零价差：因零售限价未调而批发价下跌，汽柴油零批价差大幅拉宽。汽油零批价差为1555元/吨，环比上涨1022元/吨，涨幅达191.74%；柴油零批价差为1076元/吨，环比上涨625元/吨，涨幅138.58% [4][29] 聚酯 * 价格与利润：涤纶长丝价格震荡下跌，POY、FDY、DTY市场均价环比分别下跌177.5元/吨、107.5元/吨和127.5元/吨 [67]。但行业盈利水平有所改善，涤纶POY150D平均盈利为856.495元/吨，环比上涨196.705元/吨；FDY150D平均盈利为726.495元/吨，环比上涨266.705元/吨 [4][69] * 供需与库存：涤纶长丝行业平均开工率为83.94%，供应平稳 [67]。下游江浙织造综合开机率为53.54%，略有下滑，新增订单不足，采购以刚需为主 [68]。产品库存累积，POY、FDY、DTY库存天数分别在28-30天、31-34天、32-35天附近 [69] * 原料端：PX方面，PXN价差修复至250美元/吨附近 [4][70]。PTA行业加工费被压缩，处于亏损状态，截至4月15日为54.58元/吨 [4][71] 烯烃（乙烯产业链） * 价格与供应：外盘乙烯价格涨跌互现，CFR东南亚价格持稳于1475美元/吨 [48]。国内部分装置按计划检修，如吉林石化120万吨/年、中安联合35万吨/年装置等，供应减少 [49] * 下游需求：聚乙烯、苯乙烯、乙二醇、PVC等主要下游需求表现疲软，采购操作谨慎，对高价有抵触 [49][50] 烯烃（丙烯产业链） * 价格：国内山东地区丙烯主流成交均价为9155元/吨，较上周同期微涨5元/吨，涨幅0.05% [4][55] * 供应与需求：多套丙烷脱氢（PDH）装置停车或降负，如金能一期、美得二期等，整体开工负荷处于低位，供应相对可控 [55][57]。下游聚丙烯产品利润倒挂，其他下游产品盈利空间收窄，抑制工厂采购意愿 [57]