报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 发电量整体增速放缓，但火电发电量维持正增长，3月规上电厂发电量同比+1.4%，增速较1-2月下降2.7个百分点，其中火电同比+4.2%，增速提升0.9个百分点[8][12] - 新能源电量增速显著分化，3月风电发电量同比-17.3%，增速较1-2月下降22.6个百分点，光伏发电量同比+10.0%，增速微升0.1个百分点[8][12] - 国际天然气价格因地缘局势缓和而大幅回落，但供应风险仍存，国内动力煤价在春季检修等因素支撑下延续偏强运行态势[8] - 公用事业板块作为重要实物资产，在国际秩序重构背景下有望迎来价值重估，同时电力市场化改革将推动电力商品属性得到充分定价[8] - 投资建议看好公用事业板块，并针对火电、燃气、水电、核电、风光等子板块给出了具体的标的推荐与相关标的[8] 行业动态跟踪总结 电量 - 2026年3月全国规模以上电厂发电量同比增长1.4%，累计发电量同比增长3.4%[8][12][16] - 分电源看，火电3月同比+4.2%，累计同比+3.7%；水电3月同比+10.8%，累计同比+8.9%；核电3月同比-11.8%，累计同比-3.8%；风电3月同比-17.3%，累计同比-2.9%；光伏3月同比+10.0%，累计同比+11.2%[8][12][14][16][18] - 报告预计，鉴于新能源是装机主力（中电联预计2026年新增超3亿千瓦）且现货市场将引导火电让渡发电空间，2026年火电电量增长态势或难以持续[8][12] 电价 - 广东省现货电价显著上涨，截至4月17日周均价为600元/兆瓦时，同比上涨90.7%，2026年第二季度以来均价为507元/兆瓦时，同比上涨56.9%[19][20] - 江苏省日前现货电价周均价为344元/兆瓦时，周环比上涨19.7%[19][20] - 山西省日前现货电价周均价为241元/兆瓦时，同比上涨12.8%，但2026年第二季度以来均价为236元/兆瓦时，同比下降14.2%[21][23] - 上海市日前现货电价周均价为497元/兆瓦时，周环比上涨17.7%[24][25] - 内蒙古实时现货电价周均价为150元/兆瓦时，周环比大幅上涨52.8%[24][25] 动力煤 - 煤价偏强运行，截至4月17日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价报772元/吨，周环比上涨9元/吨[8][26] - 秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价报769元/吨，周环比上涨1.1%，同比上涨15.8%[26][27] - 进口煤价高位，广州港Q5500印尼煤库提价报891元/吨，周环比上涨1.9%，与秦皇岛港煤价差为122元/吨[28][32] - 港口库存下降，截至4月17日，秦皇岛港煤炭库存为570万吨，周环比下降10.0%[29][30] - 电厂库存下降，截至4月16日，全国25省电厂煤炭库存量为10586万吨，周环比下降1.5%[29][33] 天然气 - 国际气价回落，地缘冲突缓和导致市场出清战争溢价，截至4月17日，荷兰TTF天然气期货结算价周环比下跌11.2%[37][38][39] - 美国NYMEX天然气期货价格周环比持平[38][39] - 国内LNG出厂价继续上涨，周环比上涨1.8%至5236元/吨，进口天然气到岸价周环比下降4.2%至15美元/百万英热[40][43] - 报告指出，卡塔尔17%的LNG产能受损恢复期长达3-5年，若夏季用气高峰时霍尔木兹海峡通航能力未恢复，国际LNG价格仍有尾部暴涨风险[37] 水文 - 三峡水库运行数据向好，截至4月18日，水库水位同比上涨5.0%[44][49] - 本周（4月12-18日）三峡平均入库流量同比大幅增加55.1%，平均出库流量同比增加20.5%[44][48] - 2026年第二季度以来三峡平均出库流量同比增加1.8%[44][46] 上周行情回顾总结 - 本周（4月13-17日）申万公用事业指数上涨1.4%，跑输沪深300指数0.6个百分点，跑输万得全A指数1.3个百分点[8][50][51] - 子板块中，光伏板块表现突出，周涨幅达9.4%，相对沪深300指数超额收益为+7.4个百分点；水电板块周涨幅为0.0%，燃气板块周跌幅为-0.7%[53][54] - 年初至今，公用事业指数上涨7.4%，光伏子板块涨幅最大，达28.5%[52][56] - 个股方面，A股公用事业涨幅前五为：晶科科技(+36.8%)、豫能控股(+29.3%)、嘉泽新能(+18.8%)、深南电A(+18.6%)、甘肃能源(+13.8%)[58]