报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 报告核心观点为“供减需增预期升级，价格上行” [2] - 锂板块：进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力 [3] - 钴板块：原料端结构性偏紧及成本支撑持续强化，价格在震荡筑底后或仍具备向上修复空间 [3] - 周期研判认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判：供给扰动未解，能源金属价格坚挺 - 锂板块：供给扰动强化叠加情绪驱动，价格上行但成交分化明显 [7][11] - 期货端：无锡盘2605合约周度涨11.27%至17.28万元/吨；广期所2609合约周度涨11.40%至17.56万元/吨 [7][11] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2415美元/吨，环比上周五上升215美元/吨 [7][11] - 锂盐：呈现“价格上涨、成交偏弱”的结构性偏强格局 [7][11] - 供给端：津巴布韦锂精矿出口禁令“软性解除”，但实际发运到港或仍需2个月以上，江西矿山换证或带来潜在扰动，短期内全球锂资源难以形成稳定增量 [12] - 需求端：4月1-12日全国新能源乘用车零售环比增长7%，渗透率达59.5%，传递边际企稳回升信号 [12] - 价格数据：上周电池级碳酸锂价格为15.70-16.95万元/吨，均价较前周上升4.52%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.55-15.53万元/吨，均价较前周上升3.71% [12] - 钴板块：成本支撑强化但需求跟进不足，价格分化中维持震荡运行 [7][11] - 中间品：价格偏强运行，现货资源紧张，刚果（金）出境节奏受限，货源集中到港或延后至6-7月，国内原料结构性偏紧 [13] - 电解钴：价格维持低位震荡，需求偏弱，部分下游补库意愿回升，市场以刚需采购为主；上周电解钴价格为41.20-41.50万元/吨，均价较前周下降0.11% [13] - 钴盐：硫酸钴价格延续阴跌但接近成本区间，氯化钴维持僵持，四氧化三钴在原料紧缺支撑下高位运行 [13] - 下游材料价格：磷酸铁锂周均价上升3.10%；三元材料622周均价上升0.96% [13] 二、公司与行业动态 - 行业动态：多家在津巴布韦中资矿企（如中矿资源、盛新锂能、雅化集团）获批锂精矿出口配额，有效期暂定6个月 [15] - 公司业绩： - 华友钴业：2026年第一季度营业收入258.04亿元，同比增长44.62%；净利润24.97亿元，同比增长99.45% [16] - 赣锋锂业：预计2026年一季度净利润为16~21亿元，同比增长549.65%–690.17% [16] - 盐湖股份：2026年第一季度营业总收入64.32亿元，同比增长94.89%；净利润29.39亿元，同比增长147.44%；碳酸锂产量约1.95万吨，销量约1.68万吨 [16] 三、新能源材料核心数据 - 3.1 新能源金属材料：3月各品种产量环比均上升 [18] - 碳酸锂3月产量环比上升29%，同比上升23% [9][19] - 氢氧化锂3月产量环比上升31%，同比上升18% [9][19] - 硫酸钴3月产量环比上升32%，同比上升18% [9][20] - 氯化钴3月产量环比上升24%，同比下降7% [9][20] - 四氧化三钴3月产量环比上升25%，同比下降26% [9][24] - 磷酸铁锂3月产量环比上升23%，同比上升65% [9][24] - 钴酸锂3月产量环比上升32%，同比上升18% [9][26] - 三元材料3月产量环比上升19%，同比上升45% [9][26] - 锰酸锂3月产量环比上升37%，同比下降15% [9][28] - 动力/储能电池3月库存量环比变化分别为+9.99%/-2.80% [9][28] - 3.2 锂产品进出口：2月锂精矿进口量环比下降 [33] - 碳酸锂2月出口量环比上升26%，同比上升43%；进口量环比下降2%，同比上升114% [36] - 碳酸锂2月净进口量环比下降2%，同比上升117%；进口单价环比上升25%，同比上升22% [37] - 氢氧化锂2月出口量环比上升40%，同比下降39%；净出口量环比下降79%，同比下降136%；出口单价环比上升9%，同比下降13% [44][49] - 锂精矿2月进口量环比下降31%，同比上升11% [49] - 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比上升 [50] - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.34% [9][51] - 中国碳酸锂周度库存量环比上升0.99% [9][51] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.3天 [9][52] - 外购锂辉石生产毛利环比上升11.76% [9][52] - 3.4 下游材料库存 [57] - 磷酸铁锂周度库存量环比下降10.52% [9][58] - 三元材料周度库存量环比下降1.44% [9][58] - 3.5 钴环节库存：3月核心产品库存量环比普遍回落 [59] - 钴中间品3月库存环比下降21.90% [9][60] - 氯化钴3月库存环比下降4.86% [9][60] - 电解钴3月库存环比下降7.31% [9][62] - 电解钴3月社会库存天数环比下降43.3天 [9][62] - 3.6 新能源金属材料价格：锂系领涨、钴镍多数走弱 [63] - 锂系产品周均价：电池级碳酸锂上升4.52%，工业级碳酸锂上升4.36%，电池级氢氧化锂上升3.71%，锂精矿上升4.20% [9][64][65] - 钴系产品周均价：钴中间品上升0.51%；电解钴下降0.11%，碳酸钴下降1.93%，氯化钴下降0.17%，硫酸钴下降0.46%，四氧化三钴下降0.41% [9][70][73][74][77] - 镍及前驱体：红土镍矿周均价持平；三元前驱体523下降0.22%，622下降0.15% [9][79][80][81] - 正极材料：三元材料523上升0.92%，622上升0.96%；磷酸铁锂上升3.10% [9][81][82] - 其他材料：六氟磷酸锂周均价下降6.62%；磷酸铁周均价上升1.36% [9][89][90] - 3.7 稀有金属与小金属价格：品种走势分化 [91] - 上涨品种：镨钕氧化物周均价上升1.65%；钕铁硼毛坯N35上升1.19%；钼精矿上升0.37%；海绵锆上升1.35% [9][92][93] - 下跌品种：黑钨精矿周均价下降3.91%、仲钨酸铵下降2.14%；镁锭下降1.63%；锑锭下降0.83% [9][92][93][97] - 持平品种：精铟周均价持平 [9][97]