报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2026年重卡行业批发销量有望达到116万台，同比增长1.5%，其中国内销量预计为76万台，同比下滑5.3%，出口有望维持增长 [4] - 2026年重卡“以旧换新”政策确认继续实施，对销量形成支撑，在2017-2021年高置换基数下，预计国内销量下滑幅度有限 [4] - 天然气重卡与新能源重卡渗透率有望在2026年进一步提升，两者已具备内生增长动力 [4] 行业总量分析 - 2026年3月，国产重卡销量为13.89万台，同比增长25%，环比增长89% [2][4] - 2026年1-3月，国产重卡累计销量为31.8万台，同比增长20% [4] - 3月销量上行得益于元宵节后货运业复工复产带来的旺盛购车需求，以及车企为争取一季度“开门红”保持的积极产销姿态 [4] 细分市场分析：天然气重卡 - 2026年3月，国产天然气重卡销量为2.9万台，同比增长33%，环比大幅增长180% [2][4] - 2026年1-3月，国产天然气重卡累计销量为5.9万台，同比增长22% [4] - 其中，天然气半挂牵引车3月销量为2.8万台，同比增长33%，环比增长189%；1-3月累计销量5.7万台，同比增长21% [4] - 3月重卡天然气渗透率达到21%，1-3月累计渗透率为18% [4] - 根据全生命周期成本测算，对于年度行驶里程大于15万公里的牵引车，使用天然气大部分时间较为经济 [4] - 在大规模设备更新政策推动下，作为低成本设备的天然气重卡渗透率有望进一步提升 [4] 细分市场分析：新能源重卡 - 2026年3月，国产新能源重卡销量为2.3万台，同比大幅增长121%，环比增长75% [2][4] - 2026年1-3月，国产新能源重卡累计销量为5.4万台，同比增长62% [4] - 3月及1-3月重卡新能源渗透率均为17% [4] - 根据全生命周期成本（TCO）测算，新能源重卡在年度里程4.5万至10万公里时TCO最优 [4] - 随着技术成熟与成本下降，新能源重卡已具备内生增长动力，2026年渗透率有望继续增长，需关注新能源重卡以旧换新政策落地情况 [4] 投资策略与推荐公司 - 投资策略建议关注重卡行业，特别是受益于以旧换新政策及细分市场渗透率提升的公司 [4] - 报告推荐潍柴动力、中国重汽（A/H）、福田汽车、中集车辆和一汽解放 [4] - 报告提供了重点覆盖公司的业绩预测与估值，例如：潍柴动力2026年预测EPS为1.74元，对应预测PE为15.75倍；中国重汽（A股）2026年预测EPS为1.47元，对应预测PE为16.69倍 [5]