量化模型与构建方式 1. 模型名称：PB-ROE-50 组合 * 模型构建思路： 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）构建选股模型，旨在寻找估值合理且盈利能力强的股票[23]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. 模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略） * 模型构建思路： 利用机构调研事件作为选股信号，构建投资组合[25]。 * 模型具体构建过程： 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. 模型名称：大宗交易组合 * 模型构建思路： 基于“高成交、低波动”原则筛选大宗交易股票，即选择“大宗交易成交金额比率”高且“6日成交金额波动率”低的股票构建组合[29]。 * 模型具体构建过程： 报告未给出具体的构建公式，但说明了核心筛选逻辑：1) “大宗交易成交金额比率”越高越好；2) “6日成交金额波动率”越低越好。组合采用月频调仓方式[29]。 4. 模型名称：定向增发组合 * 模型构建思路： 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * 模型具体构建过程： 报告未给出具体的构建公式，但说明了构建时综合考虑了市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[35]。 模型的回测效果 1. PB-ROE-50 组合，本周超越基准收益率(中证500) 0.31%[24]，本周超越基准收益率(中证800) 1.03%[24]，本周超越基准收益率(全市场) 2.63%[24]，今年以来超额收益率(中证500) 1.60%[24]，今年以来超额收益率(中证800) 8.10%[24]，今年以来超额收益率(全市场) 9.02%[24]，本周绝对收益率(中证500) 3.39%[24]，本周绝对收益率(中证800) 3.35%[24]，本周绝对收益率(全市场) 5.39%[24]，今年以来绝对收益率(中证500) 11.79%[24]，今年以来绝对收益率(中证800) 12.72%[24]，今年以来绝对收益率(全市场) 15.19%[24] 2. 机构调研组合（公募调研选股），本周超越基准收益率 0.93%[26]，今年以来超额收益率 -3.17%[26]，本周绝对收益率 3.24%[26]，今年以来绝对收益率 0.97%[26] 3. 机构调研组合（私募调研跟踪），本周超越基准收益率 0.22%[26]，今年以来超额收益率 7.06%[26]，本周绝对收益率 2.52%[26]，今年以来绝对收益率 11.63%[26] 4. 大宗交易组合，本周超越基准收益率 -0.68%[30]，今年以来超额收益率 6.90%[30]，本周绝对收益率 2.00%[30]，今年以来绝对收益率 12.95%[30] 5. 定向增发组合，本周超越基准收益率 -1.23%[36]，今年以来超额收益率 2.91%[36]，本周绝对收益率 1.43%[36]，今年以来绝对收益率 8.73%[36] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：单季度ROA同比 * 因子构建思路： 衡量公司单季度总资产收益率（ROA）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROA同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均总资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均总资产) - 1。 2. 因子名称：单季度营业收入同比增长率 * 因子构建思路： 衡量公司单季度营业收入的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，单季度营业收入同比增长率 = (本期单季度营业收入 / 上年同期单季度营业收入) - 1。 3. 因子名称：单季度ROE同比 * 因子构建思路： 衡量公司单季度净资产收益率（ROE）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROE同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均净资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均净资产) - 1。 4. 因子名称：标准化预期外盈利 * 因子构建思路： 衡量公司盈利超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外盈利 = (实际公布的盈利 - 市场一致预期盈利) / 盈利预测的标准差或股价。 5. 因子名称：总资产增长率 * 因子构建思路： 衡量公司总资产的增长情况，属于成长类因子[16]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为总资产同比或环比增长率。 6. 因子名称：标准化预期外收入 * 因子构建思路： 衡量公司营业收入超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外收入 = (实际公布的营业收入 - 市场一致预期营业收入) / 营业收入预测的标准差或股价。 7. 因子名称：5日反转 * 因子构建思路： 基于过去5个交易日的收益率进行反向操作，认为短期存在反转效应，属于技术类因子[12]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，5日反转因子值 = -1 * 过去5个交易日的累计收益率。 8. 因子名称：市盈率TTM倒数 * 因子构建思路： 市盈率（PE TTM）的倒数，即盈利收益率（Earnings Yield），属于估值类因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，市盈率TTM倒数 = 1 / 市盈率(TTM)。 9. 因子名称：市盈率因子 * 因子构建思路： 直接使用市盈率（PE）作为估值衡量指标，属于估值类因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为市盈率（TTM或静态）。 10. 因子名称：下行波动率占比 * 因子构建思路： 衡量股价下行风险的比例，属于风险类因子[14]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常，下行波动率占比 = 下行波动率 / 总波动率。 11. 因子名称：市净率因子 * 因子构建思路： 直接使用市净率（PB）作为估值衡量指标，属于估值类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为市净率（最新或最近财报）。 12. 因子名称：日内波动率与成交金额的相关性 * 因子构建思路： 衡量股票日内波动率与成交金额之间的相关性，属于量价关系类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常计算一定周期内（如20日）每日的日内波动率与当日成交金额的相关系数。 13. 因子名称：Beta因子 * 因子构建思路： 衡量股票相对于市场的系统性风险，属于风险类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常通过CAPM模型回归得到。 14. 因子名称：残差波动率因子 * 因子构建思路： 衡量股票剔除市场风险后的特异性波动率，属于风险类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为CAPM或Fama-French模型回归后的残差项的标准差。 15. 因子名称：非线性市值因子 * 因子构建思路： 对市值因子进行非线性变换，以捕捉更复杂的市值效应，属于风格类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。 16. 因子名称：动量因子 * 因子构建思路： 基于股票过去一段时间的收益率，认为趋势会延续，属于技术类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为过去N个月（如12个月）的累计收益率。 17. 因子名称：市值因子 * 因子构建思路： 直接使用公司市值（通常取对数）作为风格因子，属于风格类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为总市值的自然对数。 18. 因子名称：估值因子 * 因子构建思路： 综合估值指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一估值因子（如PE、PB）合成。 19. 因子名称：成长因子 * 因子构建思路： 综合成长性指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一成长因子（如营收增长率、利润增长率）合成。 20. 因子名称：每股净资产因子 (BP因子) * 因子构建思路： 市净率（PB）的组成部分，即每股净资产，属于估值类因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为归属于母公司股东的权益 / 总股本。 21. 因子名称：EP因子 * 因子构建思路： 市盈率（PE）的倒数，即盈利收益率，属于估值类因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为每股收益 / 股价。 22. 因子名称：流动性因子 * 因子构建思路： 衡量股票交易的活跃程度和难易程度，属于交易特征类因子[21]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常使用换手率、Amihud非流动性指标等。 23. 因子名称：对数市值因子 * 因子构建思路： 公司总市值的自然对数，属于风格类因子[13]。 * 因子具体构建过程： 报告未提供具体计算公式。通常为 $ln(MarketCap)$。 因子的回测效果 注：以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。 1. 单季度ROA同比，最近1周收益(沪深300) 2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.82%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.39%[17] 2. 单季度营业收入同比增长率，最近1周收益(沪深300) 1.51%[13]，最近1周收益(中证500) 2.00%[15]，最近1周收益(流动性1500) 2.33%[17] 3. 单季度ROE同比，最近1周收益(沪深300) 1.49%[13]，最近1周收益(中证500) 1.63%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.56%[17] 4. 标准化预期外盈利，最近1周收益(沪深300) 0.59%[13]，最近1周收益(中证500) 2.27%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.96%[17] 5. 总资产增长率，最近1周收益(沪深300) 0.67%[13]，最近1周收益(中证500) 1.55%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.57%[17] 6. 标准化预期外收入，最近1周收益(沪深300) 1.02%[13]，最近1周收益(中证500) 1.12%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.04%[17] 7. 5日反转，最近1周收益(沪深300) -2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.35%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.42%[17] 8. 市盈率TTM倒数，最近1周收益(沪深300) -1.58%[13]，最近1周收益(中证500) -2.99%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.37%[17] 9. 市盈率因子，最近1周收益(沪深300) -1.34%[13]，最近1周收益(中证500) -2.96%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.28%[17] 10. 下行波动率占比，最近1周收益(沪深300) -1.60%[13]，最近1周收益(中证500) -2.66%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.65%[17] 11. 市净率因子，最近1周收益(沪深300) -1.85%[13]，最近1周收益(中证500) -2.57%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.51%[17] 12. 日内波动率与成交金额的相关性，最近1周收益(沪深300) -1.92%[13]，最近1周收益(中证500) -2.16%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.57%[17] 13. 对数市值因子，最近1周收益(沪深300) -1.00%[13]，最近1周收益(中证500) 0.40%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.63%[17]