行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个细分赛道给出了景气度判断 [17] 核心观点 * 当前创新药行业正迎来政策、支付与出海三大因素共振，行业景气度加速向上 [1][4][12][17] * 政策层面，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》发布，顶层设计革新，确立以临床价值为核心的分层定价，利好高临床价值创新药的支付端 [1][4][12] * 支付层面，医保与商保形成的多元支付体系成型，提升了高价创新药的市场渗透率，为Biotech企业由研发转向盈利提供了更明确的路径 [4][12] * 出海层面，中国药企转向高质量出海，2026年一季度BD交易规模已超往年，首付款和里程碑付款成为利润的重要补充 [4][12] * 投资建议关注龙头标的、业绩扭亏标的及估值修复标的，聚焦具有差异化竞争优势或有突破性临床数据的成长型公司，并关注即将到来的AACR、ASCO、ESMO大会 [4][12] 根据目录分板块总结 药品定价机制与创新药 * 国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，文件深度锚定高质量创新，利好高临床价值创新药的支付端 [1][12] * 引入真实世界研究、多元化支付体系等工具，继续推动高价值创新药获得溢价 [1][12] * 本周A股创新药标的股价呈现震荡态势，中证创新药产业指数本周+0%，而申万医药生物指数本周-1.0% [18] * A股创新药板块52家上市公司，平均涨跌幅+1.6%，其中君实生物（+18.3%）、莱美药业（+11.9%）、荣昌生物（+10.8%）涨幅居前 [19] * H股创新药标的股价上涨，恒生医疗保健指数本周+8.0%，恒生创新药指数+5.0% [20] * H股创新药板块51家上市公司，平均涨跌幅+3.8%，其中科济药业-B（+36.5%）、君实生物（+16.1%）、荣昌生物（+13.1%）涨幅居前 [26] * 美股纳斯达克生物技术指数本周上涨+4.0% [27] * 2026年3月1日至4月3日，共计15款新药获CDE批准上市，19款创新药申报NDA，15款药物达成BD合作 [30] 药品板块（具体产品进展） * Revolution Medicines公司的口服RAS分子胶抑制剂Daraxonrasib在III期胰腺癌临床研究中取得积极结果，中位总生存期达13.2个月，显著优于化疗组的6.7个月 [1][35][36] 生物制品 * 华东医药全资子公司申报的司美格鲁肽注射液（减重适应症）上市许可申请获得受理 [2] * 原研司美格鲁肽注射剂型2025年全球销售超300亿美元，国内专利将于2026年到期 [2][39][40] * 国内企业密集布局司美格鲁肽类似药，未来数年相关类似药有望陆续上市 [41] CXO及制药上游供应链 * 行业景气度持续向上 [8] * 2026年3月海外融资金额达399亿美元，同比大幅增长+470%，环比增长+113% [2][42] * 2026年3月国内融资金额为6亿美元，同比和环比持平 [2][42] 药店 * 行业持续出清，龙头公司市占率有望提升 [2][8] * 截至2025年第四季度末，全国药店门店总数降至680,476家，同比减少3.1%，环比减少0.9% [48] * 2025年全年，行业净关闭门店约2.2万家 [48] * 2026年3月，社会消费品零售总额中的中西药品类同比增速达5.7%，行业表现有望边际回暖 [52] 医疗器械 * 创新产品出海推广加速，国际化逐步成为核心战略 [2][8] * 微创电生理携创新产品亮相欧洲心率协会年会，其脉冲消融系统等产品获得欧盟CE MDR认证并发布 [53] * 随着国内创新产品在海外的注册推广进入收获期，未来头部器械公司海外市场销售有望进一步加速 [2][54] 医疗服务及消费医疗 * 关注板块底部复苏机会 [8] * 新里程健康拟间接收购控股股东旗下太原中化二建医院65%股权，进一步增强康养产业核心城市布局 [3][55][59] * 该医院2025年实现营业收入1.82亿元，净利润2,279万元 [59] * 新里程集团旗下多家医院已完成营利性改制，正在资产证券化的高速进程中 [60]