行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 报告核心观点 - 推理算力需求激增，市场格局转变：推理算力需求呈指数级增长，算力租赁市场已从买方市场转向卖方市场，Neocloud厂商开始掌握议价主动权[1] - 长期大额合同锁定，彰显行业高景气与确定性：Meta、Anthropic等巨头以百亿美元级别合同锁定未来多年算力，既反映需求侧焦虑，也凸显了核心Neocloud厂商作为稀缺资源持有者的重要性与增长确定性[2] - 国内算力租赁景气度获订单与业绩双重验证：国内算力租赁行业高增长趋势明确，当前被认为是龙头厂商业绩释放的起点[3] - 头部AI公司寻求融资以应对高昂成本：DeepSeek正洽谈首次对外融资，目标金额至少3亿美元，估值至少100亿美元，以应对高昂的模型开发成本与激烈的人才技术竞争[4] 根据相关目录分别进行总结 算力租赁市场动态 - 租赁价格大幅上涨：根据SemiAnalysis报告，H100 GPU一年期租约价格从2025年10月的每小时每GPU 1.70美元急升至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%[1] - 供应极度紧张：按需算力已在所有GPU型号上全线售罄，Blackwell新集群的部署交期已延伸至2026年6至7月[1] - 价格预期继续上行：SemiAnalysis认为，GPU租赁价格短期内大概率继续上涨[1] 国际巨头算力合同 - CoreWeave与Meta达成巨额协议：CoreWeave与Meta达成新的扩展协议，到2032年12月将交付约210亿美元的算力资源，使其持有的Meta算力订单总额突破350亿美元[2] - CoreWeave与Anthropic达成合作：CoreWeave宣布与Anthropic达成多年合作协议，为其Claude的生产级AI工作负载提供支持[2] - Nebius与Meta签署长期协议：Nebius与Meta签署一项为期五年的协议，将在2027年前提供价值120亿美元的专属AI计算能力，根据协议，合同总价值最高可能达到270亿美元[2] - 行业集中度凸显：全球十大AI模型提供商中，已有九家使用CoreWeave的平台[2] 国内算力租赁公司业绩 - 协创数据业绩爆发式增长：2025年智算业务收入达27.6亿元，同比增长1727%；2026年第一季度归母净利润达到6.5-8.5亿元，同比增长284%-402%，智算业务是核心增长引擎[3] - 宏景科技算力业务高速增长：自2023年转型以来，算力业务收入持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度分别实现收入1.2亿元、4.7亿元、13.3亿元[3] - 在手订单充沛：截至2025年11月末，宏景科技算力服务业务已签订而尚未履行的订单达26.2亿元[3] DeepSeek融资与生态动态 - 融资目的与背景：DeepSeek寻求融资主要目的是应对高昂的模型开发成本，通过扩大算力投资和提高薪酬待遇来应对竞争[4] - 面临人才流失与产品延期：自2025年初发布R1模型后未推新一代模型，且面临核心研究人员流失；原定于2026年2月发布的V4模型已数度推迟[4][5] - 生态战略调整：即将发布的DeepSeek-V4优先适配华为昇腾950PR和寒武纪，目标是从CUDA生态迁移到华为CANN框架，强化其在开源和国产自主生态的定位[5] 建议关注的细分领域与公司 - AI芯片：寒武纪、海光信息[5] - 交换机芯片：盛科通信[5] - 算力租赁：宏景科技、协创数据[5] - IDC：润泽科技、东阳光[5] - Agent监控和加速：网宿科技、恒为科技[5]