报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 战争略微缓和，聚丙烯盘面偏弱震荡，需谨防回调风险；关注期现套利机会，5 - 9正套考虑离场；上游装置降负荷情况加重影响产量，下游需求目前不太好，库存本周略微累库预计下周小幅去库，成本端无大幅回落迹象，现货基差波动较大，关注后期多PP空MA机会 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 - 未提及 聚丙烯供需情况 供应 - 本周聚丙烯国产量64.81万吨，较上周减少2.59万吨，检修损失量33.19万吨，较上周增加4.14万吨；预计下周产量64.75万吨，检修损失量31.71万吨；2月进口20.6万吨，出口24.4万吨，周均进口和出口量本周均为6.60和5.40万吨，与上周持平 [6] - PP意外检修较多，列出了众多企业的检修情况及2025 - 2026年装置投产计划，2025年合计投产产能455.5万吨，2026年计划投产产能610万吨 [16][20][21] 需求 - 本周聚丙烯表观需求量65.20万吨，较上周增加6.51万吨，下周预计小幅走强至69.11万吨；下游目前需求不是太好 [6][43] 聚丙烯基差价差 基差 - 华东、华北、华南基差本周分别为210、160、360，较上周变动 - 20、 - 170、 - 70，现货基差波动较大，理论交割利润较上周增加93至 - 1044 [8] 月间价差 - 1 - 5月间价差本周震荡，5 - 9月间价差较上周减少87至507，9 - 1月间价差较上周减少6至537 [8] 品种价差 - 纤维 - 拉丝、共聚 - 拉丝、注塑 - 拉丝价差分别较上周变动 - 100、 - 50、100至350、150、150；粒料 - 粉料（华北、华东）价差分别较上周变动 - 60、100至 - 110、 - 300；PP - 3MA盘面01、05、09合约价差分别较上周变动0、 - 249、 - 162，关注后期多PP空MA机会；LL - PP盘面01、05、09合约价差分别较上周变动 - 58、 - 87、 - 110 [8] 总结及展望 - 上游装置降负荷情况加重影响产量，现货成交略微转差；中游未提及；下游抢货情况缓解库存逐渐充裕；策略上，关注期现套利机会，5 - 9正套考虑离场，跨品种暂无，单边偏弱震荡谨防回调风险，期权暂无 [11] - 本周聚丙烯总库存略微累库，预计下周小幅去库；成本端目前看不到大幅回落的迹象；煤制利润转好，油制利润转差，PDH利润略微转好，丙烷内外价差较大，进口利润转差需关注出口情况 [6][7]