报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 战争略微缓和，盘面偏弱震荡 [1] - 上游装置降负荷情况加重，产量预期受影响且后期或更多装置减产；中游现货成交转差，下游拿货意愿下降；下游抢货缓解，库存充裕，价格上涨时拿货意愿差，部分下游向终端传导价格不畅 [7] - 关注期现套利机会；5 - 9正套暂时离场；单边震荡偏弱，谨防回调风险；买入看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 近期市场主要矛盾 未提及 聚乙烯产业情况 聚乙烯市场情况 - 本周产量略微减少，国产量从上周60.17万吨降至58.44万吨，下周预计继续减少至56.39万吨和56.38万吨；进口量和出口量本周均为23.23万吨和2.50万吨，与上周持平且预计未来两周不变；2月进口102.84万吨，出口8.11万吨 [5] - 本周表需环比略微增加，从上周75.47万吨增至77.66万吨，下周预计为80.56万吨 [5] - 本周小幅度累库，总库存从119.23万吨增至120.74万吨，去库速度不及预期；上游库存增加，两油从52.30万吨增至53.30万吨，煤化工从6.65万吨增至8.03万吨；中游库存减少，贸易商从5.23万吨增至5.40万吨 [5] 聚乙烯供应 - 2025年有多套装置投产，包括裕龙石化2、万华化学等，合计新增产能493万吨 [19] - 2026年有新装置投产计划，如巴斯夫、裕龙石化等，2026年合计新增产能560万吨 [20] 聚乙烯上游原料情况 - 原油价格震荡，从上周95.20涨至本周99.39；化工用煤价格从762涨至769 [6] - 油制PE成本从9207涨至9526，煤制PE成本稳定在6395 [6] 聚乙烯上游利润 - 油化工端综合利润从 - 3218升至 - 2142，但原油制PE利润从 - 397降至 - 1026，煤制PE利润从2015降至1705，PE按产能占比加权利润从 - 2269升至 - 1826 [6] - 进口利润预计略微转差，LL进口利润从 - 2163降至 - 2221，HD进口利润从 - 1226降至 - 2042，LD进口利润从 - 578降至 - 1500 [6] 聚乙烯需求 - 未提及需求总量相关内容，但有下游利润情况 [35] - 地膜、双防膜、缠绕膜等下游产品有利润数据展示，不同年份各月利润有波动 [35] 聚乙烯库存 - 石化库存、PE上游总库存、PE总库存、PE社会库存、LLDPE上游总库存等不同类型库存有不同年份各月数据展示，库存水平有波动 [40][42] - PE库存消费比不同年份各月有波动 [48] 聚乙烯价差 - PE现货市场价格震荡，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价05 - 10左右 [52] - 基差近期波动较大，华北基差从50降至 - 10，华东基差从400降至230，华南基差从850降至570 [6] - 月间价差震荡走弱，1 - 5月间价差从 - 637升至 - 515，5 - 9月间价差从219降至155，9 - 1月间价差从418降至360 [6] - HD - LL震荡，LD - LL震荡，LD - LL华北从3350升至3730，HD - LL华北从800降至780 [6] - LL - PP价差方面，短期PP停产较多相对强势，远月LL - PP价差建议关注多LL空PP机会；LL - PP华东现货从 - 850升至 - 830，LL - PP盘面01合约从 - 65降至 - 123，LL - PP盘面05合约从 - 565降至 - 652，LL - PP盘面09合约从 - 190降至 - 300 [6] 基差及价差 - 基差近期波动较大，华北基差、华东基差、华南基差均下降；月间价差震荡走弱，1 - 5、5 - 9、9 - 1月间价差有变化 [6] - HD - LL、LD - LL震荡，LL - PP价差方面短期PP相对强势，远月建议关注多LL空PP机会，各合约价差有变动 [6] 总结及展望 - 上游装置降负荷加重，产量或继续受影响；中游成交转差；下游需求减弱 [7] - 关注期现套利，5 - 9正套离场，单边震荡偏弱防回调，买入看跌期权 [7]