行业投资评级 - 建筑工程业评级：增持 [1] 报告核心观点 - AI算力持续高景气，算力政策不断催化，相关建筑公司通过收购、参股、业务拓展等方式切入算力产业链，有望受益于新基建投资 [1][3][4] - 2026年两会首提实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，国家发改委表示相关方面2026年投资将超过7万亿元 [4] - 氢能和绿色燃料作为新增长点被写入政府工作报告，政策催化频出，相关建筑公司在制氢、绿氨醇等领域积极布局 [10][11][12][13] 近期重点报告总结 - 2026年3月10日《重视氢能和绿色燃料的投资机会》：氢能和绿色燃料政策催化频出，中国能建、华电科工、中国化学等公司在绿氢制取、绿氨醇一体化项目上已有布局和项目落地 [10][11][12][13] - 2026年3月9日《算电协同产业链投资机会分析》：算电协同首次写入两会报告，利好算电一体化、智能调度、绿电运营等产业链环节，中国能建、中国电建等公司深度参与全国算力枢纽建设 [15][16][17] - 2026年3月8日《重视两会报告首提的算电协同和氢能绿色燃料机会》：重申算电协同和氢能绿色燃料为两会首提的新增长点，中国能建聚焦“AI+能源电力”，中国电建推进“人工智能+”行动 [20][21][22] - 2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》：推荐AI算力、可控核聚变、低空经济、卫星、氢能等建筑新质生产力方向，以及顺周期资源品、基建央国企等板块 [25][26][27] - 2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》：2025年第三季度建筑业整体净利润同比下降18.6%，降幅同环比扩大，但央企现金流普遍改善，推荐铜钴资源、储能、红利等板块 [29][30][31][32] 重点公司推荐总结 - 亚翔集成 (603929.SH)：母公司亚翔工程2026年单3月营收同比增长47.5%，一季度累计营收同比增长67.4%，受益于半导体资本开支持续增长，公司在新加坡成立子公司拓展海外业务 [34][35][36] - 中国能建 (601868.SH)：2025年归母净利润同比下降30.4%，但经营现金流净流入增加至115.5亿元，公司打造“AI算力+绿电+新基建”融合产业链，引领算电协同和数能融合，2025年累计获取风光新能源指标8200万千瓦 [38][39][40][41] - 中国电建 (601669.SH)：算电协同政策受益，公司持续增强“基础算力”和“数智化公共基础服务”能力，2024年新签算力数据中心类合同首超100亿元，2025年新签华章宣化算力枢纽产业基地项目金额135亿元 [6][43][44][45][46] - 中国化学 (601117.SH)：2025年归母净利润增长13.2%，其中第四季度增长19.1%，公司稳步推进尼龙、高端聚烯烃等重点产业链研发，己二腈项目已全面达产 [48][49][50][51] - 华电科工 (601226.SH)：2025年归母净利润增长36.1%，其中第四季度增长384.8%，公司在海上风电、氢能（“华臻”、“华瀚”系列电解槽）、熔盐储热等领域技术领先，构筑技术护城河 [53][54][55][56] - 中国建筑 (601668.SH)：2025年第三季度归母净利润同比下降24.1%，受地产和基建投资行业影响，但公司股息率约5%，估值处于底部，控股股东已完成增持 [58][59][60][61][62] - 中国交建 (601800.SH)：2025年归母净利润下降36.9%，但经营现金流提升至153.3亿元，“十四五”期间海外业务同比增长91.45%，2026年目标营收增长不低于6.8% [64][65][66][67] - 中国中铁 (601390.SH)：2025年归母净利润下降17.9%，公司2025年生产铜金属29.99万吨，旗下公司成功获取银铅锌多金属矿探矿权，2025年分红比例提升至18.1% [69][70][71][72] - 中国铁建 (601186.SH)：2025年归母净利润下降17.3%，但经营现金流由负转正至29.57亿元，铁路、公路新签合同额逆势增长，绿色环保及战新产业成为新增长点 [74][75][76][77] - 四川路桥 (600039.SH)：2025年第三季度归母净利润增长59.7%，因项目推进加速及费用下降，前3季度新签合同增长25.16%，公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于60%，预期股息率具性价比 [79][80][81][82] 行业与公司动态 - 算力相关建筑公司动态： - 罗曼股份收购武桐高新39.23%股权，2025年因算力业务纳入，营业收入达18.9亿元（增长174.18%），净利润1.3亿元扭亏为盈，算力板块营收8.7亿元，占总营收46.2% [4] - 浦东建设认缴出资6600万元（持股30%）参股设立上海浦算云智科技服务有限公司，提供智算设施部署及运维服务 [4] - 宁波建工持股32.37%中经云，中经云是大数据基础设施服务商，其北京亦庄数据中心设计1.1万个机柜，上海金山数据中心获批3000个6kW机柜 [5] - 海南华铁智算板块2025年前三季度营业收入2.12亿元，归母净利润超5000万元，截至2025年三季度末累计交付算力资产15.12亿元 [5] - 地方政策与投资：广州提出设立400亿基金支持关键产业，宁夏、海南、内蒙古等地均发布规划支持算力网络和数字经济发展 [4] - 重点公司盈利预测：报告附有重点建筑公司盈利预测表，涵盖中国中铁、上海建工、中国交建、中国铁建、中国建筑、中国化学、中国中冶、设计总院、华设集团、鸿路钢构、隧道股份、华阳国际、中国电建、中国能建、华电科工、江河集团、中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际、中国海诚、安徽建工、四川路桥、华建集团、亚翔集成、中粮科工等，评级均为增持 [8]