报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；需求好转，下方接近成本支撑，总体震荡偏强，区间1050 - 1200美分/蒲式耳 [4] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑：USDA报告种植面积8470万公顷，化肥农药涨价或使农民多种大豆少种玉米；巴西收割进度加快，装船速度基本恢复正常，全球现货压力大；阿根廷开始收割，供应进一步宽松 [4] - 多方逻辑：特朗普访华有望加量购买800万吨本作物年度大豆；美国生柴政策利好大豆消费；原油价格上涨对成本构成支撑 [4] 期现市场价格 - 截至2026年4月17日，美豆价格震荡收跌，周跌幅8.5美分/蒲式耳，至1167.25美分/蒲式耳；美豆粕持平于上周的331.8美元/短吨、美豆油上涨1.07美分/磅至68.16美分/磅 [1][4] - 截至2026年4月16日，伊利诺伊州现货大豆采购价较此前一周下跌12美分/蒲式耳至1172.25美分/蒲式耳；美湾港口大豆报价较此前一周下跌3.5美分/蒲式耳至1254.75美分/蒲式耳 [4] - 截至2026年4月17日，巴西内陆地区马托格罗索州大豆现货价格较此前一周下跌1.65雷亚尔/袋，至100.9雷亚尔/袋；帕拉纳瓜港口现货价格较此前一周下跌0.13雷亚尔/袋，至126.45雷亚尔/袋 [5] - 截至2026年4月15日，阿根廷5月船期FOB大豆价格上涨4美元/吨，至424美元/吨；6月船期上涨3美元/吨，至424美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来一周巴西降水主要集中于北部地区，中南部降水偏少，未来两周降水对巴西大豆收割运输较为有利 [21] - 未来两周阿根廷产区降水正常，有利于收割工作的展开 [21] - 未来两周美国大豆产区降水良好，温度大部分处于正常区间，北达科达州等北部产区因降雨而气温略偏低，总体有利于播种工作的展开 [21] 美豆需求 - 截至2026年4月10日当周，美国大豆出口检验检疫数量81.84万吨，此前一周63.59万吨；本作物年度净销售24.78万吨，此前一周为29.54万吨；下一作物年度净销售0万吨，此前一周为0万吨；对中国装船34.58万吨，此前一周为49.87万吨 [40] - 中国采购的1200万吨美豆，已装出970万吨，剩余230万吨未发运 [40] - 美豆3月国内压榨量2.2616亿蒲式耳，去年同期1.9455，为历年同期最高水平，显示其国内需求良好 [41] CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年4月15日，基金在大豆期货及期权上的净多单为18.63万手，较此前一周减少0.79万手；基金在豆油期货及期权上的净多单为14.56万手，比此前一周减少0.57万手；基金在豆粕期货及期权上的净多单为13.57万手，比此前一周增加4.22万手 [48] - 美国种植成本依然较高，巴西成本低于美国，但同比上年也有所增加，原油上涨前美国种植成本预计1200 - 1250美分/蒲式耳，巴西预计950 - 1000美分/蒲式耳，按当前能源成本算，预计还要在此基础上增加5 - 10% [48]