报告行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 阿里巴巴发布HappyOyster世界模型，战略重心从开源AI转向模型变现[1] - AI需求从Chatbot向Agent转变，带动token及算力需求翻倍增长，算力侧受供给约束，阿里、Anthropic连续调价，看好算力产业链[3] - 建议持续关注汽车后市场板块龙头公司[3] 行业情况跟踪总结 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期恒生非必需性消费业指数累计上涨+4.36%，跑赢恒生指数+3.33个百分点[8] - 咖啡行业高景气维持，各品牌积极开店，茶饮品牌亦积极布局咖啡赛道[3] - 茶饮行业略有承压，4月基数升高，外卖补贴显著收窄[3] - 重点个股表现：沪上阿姨（+24.08%）、携程集团-S（+6.63%）、霸王茶姬（+5.7%）、瑞幸咖啡（+4.42%）[8] - 行业动态：瑞幸咖啡周度新开门店133家，三线及以下城市新开店占比52.6%[12]；蜜雪冰城南美首店在巴西开业，柠檬水售价约8元人民币[12]；茉莉奶白正式进军咖啡行业，新品定价20-21元[12]；美国星巴克测试在ChatGPT中点单[12]；瑞幸将上线瓶装咖啡，售价6-7元[12]；咨询机构Safras预计2026/27年度巴西咖啡产量将达创纪录的7565万袋（每袋60公斤）[12] 电商&互联网 - 本期恒生互联网科技业指数累计上涨+4.55%，分别跑赢恒生科技指数和恒生指数+0.70和+3.42个百分点[13] - 1—3月份，网上商品零售额31614亿元，增长7.5%，占社会消费品零售总额比重为24.8%[3] - 受基数影响，2026年第一季度电商表现较2025年第四季度有所回暖[3] - 重点个股表现：阿里巴巴（+10.74%）、京东集团-SW（+10.05%）、拼多多（+4.61%）[13] - 行业动态：市场监管总局对拼多多、美团、京东等7家电商平台“幽灵外卖”系列案处以罚没款共计35.97亿元[18]；速卖通去年品牌商品GMV增速超40%，2026年目标帮助2000个中国品牌出海规模翻倍[18] 流媒体平台 - 本期恒生传媒指数上涨+4.13%，跑赢恒生指数+3.10个百分点[17] - 行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线[3] - 重点个股表现：爱奇艺（+12.8%）、Spotify Technology（+12.74%）、腾讯音乐（+7.69%）、奈飞（-5.53%）[17] - 行业动态：Netflix董事长里德·哈斯廷斯将离开公司，消息导致其股价大跌8%[22]；Netflix 2025年全年总营收为451.83亿美元，较2024年增长15.8%[22] 虚拟资产&资产交易平台 - 截至4月17日，全球加密货币市值为26411亿美元，较上期上涨+4.99%[23] - 本期比特币和以太币价格分别达到77128美元和2421.01美元，分别较上期末上涨+5.7%和+7.8%[23] - 宏观波动导致加密货币价格波动[3] - 重点个股表现：Robinhood Markets（+31.16%）、Coinbase Global（+22.93%）[26] - 行业动态：纽交所向SEC提交规则修订申请，拟允许代币化证券在交易所交易[31]；Circle推出USDC Bridge，支持原生销毁与铸造[31]；Kraken母公司Payward将以最高5.5亿美元收购衍生品交易所Bitnomial[31]；Kraken已秘密提交美国IPO申请[31]；嘉信理财推出Schwab Crypto加密现货交易服务[31] 汽车服务（车后连锁） - 途虎养车是当前唯一具备规模化三电维修能力的独立第三方汽服平台，其新能源用户增长60%，累计维修动力电池近10万台[3][36] - 中升集团作为国内最大4S集团，加速新能源转型，目前已开设38家问界店、2家鸿蒙店[3][36] - 重点个股表现：Advance Auto Parts（+5.31%）、汽车地带（+4.14%）、途虎-W（+2.55%）、中升控股（-7.27%）[33] - 行业动态：京东汽车宣布将与头部主机厂推出“国民好车”联名车型，售价预计10-15万元，2026年计划在全国100城开设专属交付中心[36]；扬腾创新完成IPO辅导，拟从沪主板转战创业板[36]；极狐汽车全国新增63家门店，总数达680家[36]；超80家轮胎企业集中发布涨价函，5月轮胎价格全面开涨[36] O2O - 网约车：滴滴自动驾驶全球化布局加快，计划年内在阿联酋开展试点[3][43]；京东否认做网约车业务[3][43] - 互联网医疗：诺和诺德联手OpenAI，将AI引入药物研发生产全业务链条[3][43]；亚马逊推出医药Agent平台及全球AI抗体设计数据库[3][43] - 重点个股表现：方舟健客（+5.15%）、贝壳-W（+4.34%）、阿里健康（+1.29%）、京东健康（-5.54%）[37] AI&云 - 本期纳斯达克互联网指数累计上涨+9.12%，跑赢纳斯达克指数+2.28个百分点[41] - AI需求从Chatbot向Agent转变，带动token及算力需求翻倍增长[3] - AI模型端持续更新：阿里巴巴发布Happy Oyster世界模型[1][3]；腾讯混元3D世界模型2.0发布并开源[3][47] - 算力侧受供给约束，阿里、Anthropic连续调价[3][47] - 重点个股表现：甲骨文（+26.77%）、百度（+16.35%）、特斯拉（+14.81%）、微软（+14.00%）、阿里巴巴（+10.74%）[41] - 行业动态：阿里云四天连发三条产品涨价公告，Anthropic调整Claude Enterprise订阅模式为按算力消耗收费[47]；阿里发布AI开发工具秒悟（Meoo）[47]；阿里巴巴将战略重心从开源AI转向模型变现[47]；阿里云连续5年居于中国游戏云市场份额第一，2025年下半年市场份额为42%[47]；火山引擎上线Seedance 2.0系列API服务[47]；飞猪AI开放平台上线[47]