报告行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告的核心观点 - 需求有望逐步触底，供给的市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3] - 若供给政策落地，行业供给的收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [3] - 随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [5] - 目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，维持供给端收缩预期 [5] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [5][133] 根据相关目录分别进行总结 1. 钢铁：钢材价格环比上升，总库存环比减少 - 价格方面：上周（4月13日-17日）上海螺纹钢现货价格环比上升50元/吨至3240元/吨，涨幅1.57%；热轧卷板现货价格涨40元/吨至3360元/吨，涨幅1.19%；上海中板、冷卷、线材价格均环比上升 [8] - 库存方面：上周主要钢材社会库存1294万吨，环比减少40万吨；钢厂库存471万吨，环比减少9万吨 [5][12] - 社会库存细分：螺纹钢社会库存601万吨（环比-18万吨），线材91万吨（环比-8万吨），热卷340万吨（环比-9万吨） [5][12] - 钢厂库存细分：螺纹钢钢厂库存201万吨（环比-7万吨），线材69万吨（环比-3万吨），热卷80万吨（环比+1万吨） [5][12] - 消费与成交：上周五大品种钢材表观消费量为904万吨，环比增加8万吨，其中螺纹钢表观消费量为238万吨，环比增加9万吨 [21][26]；上周建材成交均值11.37万吨，环比上升11% [27] - 生产与开工：上周全国247家钢厂高炉开工率83.2%，较上一周持平；高炉产能利用率89.78%，较上一周上升0.04个百分点 [5][28]；上周电炉开工率66.03%，较上一周下跌0.64个百分点 [28]；上周247家钢企盈利率为47.62%，较上一周下降0.43个百分点 [5][28] - 产量方面：上周钢材周度总产量855万吨，环比减少3万吨，其中螺纹钢产量213万吨，环比减少2.45万吨，热卷产量303万吨，环比增加1万吨 [40] - 生产利润：上周测算热卷模拟平均吨毛利109元/吨，较上一周减少1.6元/吨；测算螺纹钢的平均吨毛利为189元/吨，较上一周回升8.4元/吨 [41] - 国际钢价：上周美国螺纹钢价格1017美元/吨，较上一周持平；欧盟螺纹钢价格724美元/吨，周环比上涨7美元/吨；日本螺纹钢价格637美元/吨，周环比上升3美元/吨 [47] 2. 原料价格走势 - 铁矿石：上周日照港PB粉（61.5%）价格776元/吨，环比上涨24元/吨；铁矿石主力期货价格上涨25元/吨至778.5元/吨 [50]；上周铁矿石港口库存16747.83万吨，环比下降232.62万吨 [56]；上周45港口铁矿石日均疏港量321.18万吨，环比上涨6.56万吨 [58] - 焦炭与焦煤：上周样本钢厂焦炭库存685.21万吨，环比上升5.93万吨 [63]；焦煤钢厂库存779.43万吨，较上一周下降5.19万吨 [69] 3. 炉料 - 废钢与石墨电极：上周唐山废钢价格2040元/吨，较上一周持平；普通功率、高功率、超高功率石墨电极价格均持平 [75] - 铁合金：上周内蒙硅铁价格跌100元/吨至5950元/吨；内蒙硅锰价格上涨30元/吨至6050元/吨 [78] - 硅钢：上周取向硅钢与无取向硅钢价格均持平 [82] - 钒与钛：上周钒铁价格下降500元/吨至95500元/吨；钛白粉价格上涨200元/吨至16200元/吨 [86][88] 4. 特钢及新材料 - 不锈钢与钼：上周不锈钢（304）价格上升340元/吨至14120元/吨；钼铁价格上升1000元/吨至287000元/吨 [92] - 锂与稀土：上周电池级碳酸锂价格下降0.12万元/吨至15.74万元/吨；氧化镨钕价格上升17500元/吨至812500元/吨 [97][98] 5. 宏观数据 - 粗钢产量：2026年前3个月粗钢累计产量24755万吨，同比下降4.6%；其中3月份产量8704万吨，同比下降6.3%，降幅扩大 [5][100]；3月日均产量为280.77万吨/天，环比上升9.01万吨/天 [100] - 生铁产量：2026年前3个月生铁累计产量21098万吨，同比下降2.9% [5][102] - 钢材进出口：2026年前3个月我国钢材累计出口2471.7万吨，累计同比下降9.9%；累计进口133.89万吨，累计同比下降14.1% [103] - 铁矿石进口：2026年前3个月我国铁矿石累计进口31476.24万吨，累计同比上升10.5% [105] - 固定资产投资：2026年前3个月全国固定资产投资（不含农户）累计同比增速1.7% [111] - 房地产与基建：2026年3月我国房地产开发投资完成额累计同比下降11.2%；1-2月基建投资（不含电力）累计同比下降2.2% [114] - 工业与下游产量：2026年3月工业增加值累计同比增速6.1% [124]；前3个月水泥产量累计同比下降7.1%，汽车产量累计同比下降5.7% [128] 6. 投资建议 - 维持“增持”评级，重点推荐三类公司 [5][133]： 1. 技术与产品结构领先或持续升级的钢企：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份 [5][133] 2. 低估值高股息特钢龙头及高壁垒材料公司：中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢 [5][133] 3. 具有长期格局优势的上游资源品公司：河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5][133]