报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸观点为反弹布空，从基本面看，下周山东地区个别产线有检修计划，双胶纸供应环比预计减少，社会需求难明显改善，经销商出货延续疲软，出版招标继续进行，业者观望为主，综合作用下双胶纸成交重心预期偏稳，落地到交易层面反弹布空 [51] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场偏弱运行，70g木浆高白双胶纸市场均价4669元/吨，环比下跌0.41%，跌幅较上周收窄0.25个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价4347元/吨，环比下跌0.75%，跌幅较上周收窄0.33个百分点，主要受纸企接单不及预期、出版招标价格偏低、下游印厂订单一般、上游木浆市场下跌等因素影响 [6] - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升0.58%，增幅环比收窄0.14个百分点，出版招标使市场偏空，经销商备货意愿一般，纸企库存压力增加 [6] - 本周双胶纸开工负荷率57.82%，环比上升0.10个百分点，趋势由降转升，多数产线正常开工，部分中小产线排产灵活，华南个别产线生产不稳定，行业开工整体变化不大 [6] 行情走势 - 双胶纸价格方面，4月17日70g高白均价4668.75元，与昨日和上周持平；部分现货市场纸种价格本周无变化；成本利润方面，含税成本下降5，税前毛利和税后毛利分别增加5；期货方面，OP2605.SHF收盘价4052，较上周降30，OP2606.SHF收盘价4056，较上周降38，5 - 6价差增加8；基差方面，山东和广东市场部分纸种基差增加30 [9][10] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2025年国内双胶纸行业产能约1812万吨，同比+9.7%，年度产量约886.9万吨，产能利用率49% [15][19] - 本周国内双胶纸行业产量202.0千吨，产能利用率57.8% [23] - 本周国内双胶纸行业销量199.0千吨，周度企业库存417.0千吨 [29] - 2026年2月，国内双胶纸进口量约1.2万吨，出口量约7.6万吨 [35] - 2026年3月，企业库存和社会库存延续累库态势 [41] - 从终端消费看，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [47] 行情研判 - 供应方面，本周国产双胶纸产量202千吨，产能利用率57.8%，2026年2月进口量约1.2万吨；需求方面，本周内需销量199千吨，2026年2月出口量约7.6万吨 [51] - 观点为下周山东个别产线检修，双胶纸供应环比减少，社会需求难改善，经销商出货疲软，出版招标进行，业者观望，双胶纸成交重心预期偏稳，交易层面反弹布空 [51] - 估值方面，盘面贴水第三方资讯商现货市场报价，但可能高于部分贸易商自提价格，企业生产利润偏低 [51] - 策略以反弹布空为主 [51]