报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 模型厂“算力扫货”映射 AI 芯片超级周期，产业链景气度持续攀升 [1] - 台积电法说会确认 AI“超级周期”，CPU 紧缺与 PCB 产业链紧张共振向上 [4] 模型厂算力需求与AI芯片超级周期 - Anthropic 年化营收从 2025 年底约 90 亿美元飙升至 2026 年 3 月底逾 300 亿美元，不足三个月翻了三倍 [1] - Anthropic 年化支出超过 100 万美元的企业客户数量从 2026 年 2 月的 500 家，两个月内突破至 1000 家 [1] - Anthropic 与博通、谷歌签订协议，自 2027年起通过谷歌 TPU 提供约 3.5 吉瓦 AI 算力，结合其他协议未来数年新增算力接近 5 吉瓦 [2] - 按每吉瓦基础设施成本 350 亿至 500 亿美元估算，Anthropic 总承诺支出规模或高达数千亿美元 [2] - OpenAI 计划投资 200 亿美元锁定 Cerebras 产能 [2] - DeepSeek 正寻求以不低于 100 亿美元的估值筹集至少 3 亿美元资金 [3] - Trendforce 预计 ASIC 定制芯片渗透率将从 2026 年的 27.8% 攀升至 2030 年的近 40% [3] CPU紧缺与算力架构演进 - 随着智能体 AI 崛起，CPU 与 GPU 配比预计从 1:8 骤收至 1:1，需求激增四倍 [7] - Intel 和 AMD 已于 2026 年第一季度末对部分 CPU 产品线提价 [7] - 英伟达和 Arm 于 2026 年 3 月双双宣布进军服务器 CPU 市场 [7] PCB产业链供需与价值重塑 - 英伟达 H200 GPU 服务器大规模部署后，单台 AI 服务器 PCB 用量相比传统服务器增长 3 至 5 倍，价值量提升 8 至 12 倍 [8] - PCB 在 AI 服务器中的成本占比从传统服务器的 3% 至 5% 跃升至 8% 至 12% [8] - 覆铜板龙头建滔积层板 2026 年年内已连续三次上调产品出厂价格 [8] - 日本三菱瓦斯化学、Resonac 等巨头半年内多次提价，涨幅均超 30% [8] - 三井金属 MicroThin 铜箔产品 4 月起再度提价 12% [8] - 电子玻纤布 7628 厚布从 2025 年下半年累计涨幅达 1 至 1.2 元/米 [8] - AI 服务器所需的 20 层以上高多层 PCB 交付周期已延长至 8 至 12 周 [8] - 工信部《印制电路板行业规范条件》预计把 80% 以上的新建产能导向 20 层以上高多层、HDI、IC 载板等高端领域 [9] - 全球 PCB 产能加速向东南亚转移，泰国落地的 PCB 投资项目已超 100 个，总投资金额逾 1700 亿泰铢 [9] 产业链相关公司 - PCB 产业链：深南电路，胜宏科技、沪电股份、广合科技、超颖电子、生益电子、景旺量子、生益科技、南亚新材、隆扬电子、铜冠铜箔、宏和科技、东材科技、联瑞新材等 [10] - 光互联产业链：中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密、长光华芯、仕佳光子、源杰科技、永鼎股份、长芯博创、致尚科技、太辰光、罗博特科、炬光科技、腾景科技等 [10]