核心观点 - 报告对互联网传媒行业维持“买入”评级，认为板块风偏整体较弱，建议着眼于细分景气度方向，并看好AI agent与AI视频领域的爆发潜力 [2][3][12] - 投资建议围绕互联网和传媒两大板块展开，覆盖社交娱乐、互联网医疗、短视频、潮玩IP、长视频、音乐流媒体、游戏、广告营销、出版、影视院线、IP衍生品及AI等多个细分赛道 [4] 互联网板块投资要点 - 社交娱乐媒体：腾讯主业增长强韧，微信场景商业化潜力持续释放；哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘，其游戏《三国：百将牌》预计4月22日上线；同时关注社交出海公司赤子城科技 [4][14] - 互联网医疗：关注阿里健康等公司后续创新药业务新战略，预计阿里健康FY2026年营业收入为345.94亿元，同比增长13.1%，经调整净利润为23.23亿元，同比增长19.2% [4][14] - 短视频：快手主业保持温和增长，为AI投入提供现金支持；其AI模型“可灵3.0”在评测中保持第一梯队优势，商业化空间随技术提升而扩大，26年资本投入将持续加大 [4][16] - 潮玩与IP赛道：泡泡玛特25年经历IP和毛绒品类快速增长，26年展望温和；公司26年将重整提效，增厚商业框架，短期看下半年产品周期上行或提振信心，长期驱动在于IP、全球化与创新 [4][16] - 长视频：行业会员与广告收入进入稳定阶段，平台积极拓展新业务，如爱奇艺海外增长势头较好并开设线下乐园，芒果超媒推出自有潮玩IP；中期关注广电新政对供给侧的改善及AI赋能影视工业的降本提质效应 [4][16] - 音乐流媒体：会员业务健康增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU，网易云音乐开启ARPU优化策略及股票回购；短期板块估值因新玩家竞争担忧而回调，后续AI工具应用与利润释放或带动信心回温 [4][16] 传媒板块投资要点 - 游戏：维持行业景气度持续向上的判断；中国游戏市场2026年第一季度实际销售收入为971.72亿元，环比增长2.54%，同比增长13.38%；自研出海游戏收入为63.31亿美元，环比增长6.23%，同比增长31.76% [4][12] - 游戏（重点公司）：重点推荐新品上线有望带来业绩弹性的完美世界（《异环》4月23日上线）；推荐腾讯（估值性价比显著）、巨人网络、恺英网络、世纪华通、网易、三七互娱；建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等 [4][12][17] - 广告营销：根据草根调研，分众传媒Q1互联网类广告同比增投显著，千问、阿福、闪购等形成增量；Q1冬奥会、Q2世界杯等赛事有望带动啤酒类广告投放；AI营销领域催化密集，OpenAI预计2030年广告收入达1000亿美元，推荐汇量科技 [4][17] - 出版：部分公司受教育政策执行趋严影响，市场化教辅业务承压；建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒、中原传媒等 [4][17] - 影视院线：长剧制作端关注华策影视等；平台端关注芒果超媒、爱奇艺；电影院线关注后续头部片定档与热门档期大盘修复，以及AI叙事对制作端、版权方的催化 [4][18] - IP衍生品：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及奥飞娱乐等 [4][18] AI领域投资要点 - 行业动态：阿里云、腾讯云等相关产品集体开启涨价周期，模型Token价格有提升趋势；国产文本及多模态模型加速追赶，Agent商业化临近拐点，潜力可观 [4][13][18] - 算力与模型：以算力需求&模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估；Meta与博通签署五年芯片长约，初始投入超1GW算力 [4][13] - 应用与投资标的：围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯；多模态应用场景关注快手、美图；IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影等；AI营销关注汇量科技、易点天下等；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康等 [4][18][20] 行业数据跟踪 - 影视数据：2026年4月12日至18日，电影周票房累计1.44亿元，环比下降51.82%；周票房前三影片为《我，许可》（3085.3万元）、《挽救计划》（2066万元）、《蝴蝶楼·惊魂》（1569.5万元） [21] - 游戏数据：根据2026年4月18日七麦数据统计，App Store游戏畅销榜（iPhone）前五名为《三角洲行动》（腾讯）、《王者荣耀》（腾讯）、《无尽冬日》（点点互动）、《和平精英》（腾讯）、《梦幻西游》（网易） [25][26] 行业新闻摘要 - 应用出海：2026年Q1全球短剧应用下载量环比增长7%至近7.9亿次；昆仑万维FreeReels下载量环比增长137%至1.15亿次；字节跳动Dola（豆包海外版）季度下载量超7200万次，环比增长47% [27] - 游戏产品：恺英网络《三国：天下归心》于4月16日公测，预约量已突破500万 [28]；完美世界《异环》将于4月23日上线国内市场 [12] - AI技术进展：腾讯混元3D世界模型2.0发布并开源，支持生成可编辑的3D资产 [29]；MiniMax开源自我进化模型M2.7 [33]；火山引擎Seedance 2.0全面开放API服务，支持四模态输入 [34]；Anthropic发布Claude Opus 4.7模型，编程与视觉能力提升 [35] - 短剧生态：麦芽传媒推出生态合作计划，提供高额保底分账政策 [30]；抖音3月真人短剧分账报告显示2部分账破800万，200+部分账破100万 [30]；点众科技启动20亿AIGC全球共创计划，扶持AI剧创作 [32] 公司公告摘要 - 慈文传媒：2025年营业收入为3.98亿元，同比增长8.69%；归母净利润为-1807.76万元；主投剧集《沉默的荣耀》成为现象级剧集；深化微短剧、演唱会及文旅业务 [35] - 三七互娱：2025年营业总收入为159.66亿元，同比下降8.46%；归母净利润为29.00亿元，同比上升8.50%；境外收入占比33.70%；自研大模型“小七”辅助生成2D美术资产占比超80% [36] - 数码视讯：2025年营业总收入为7.33亿元，同比增长9.61%；归母净利润为3317.51万元，同比增长35.97%；深度参与国产化超高清标准生态建设 [36][37] - 中国电影：2025年营业总收入为48.33亿元，同比增长5.65%；归母净利润为1.17亿元；报告期内出品电影累计票房146.04亿元，占全国同期国产电影票房的35.37% [38] - 中原传媒：2025年营业总收入为93.51亿元，同比下降5.12%；归母净利润为13.76亿元，同比增长33.57%；教材教辅业务保持省域主导地位 [39] 市场表现 - 板块走势：本周（4月13日-17日）中信传媒指数上涨1.04%，跑输上证指数0.60个百分点 [12] - 个股涨跌：本周传媒板块涨幅前三为华谊兄弟（32.28%）、博纳影业（14.31%）、中青宝（11.11%）；跌幅前三为山东出版（-16.00%）、冰川网络（-12.63%）、内蒙新华（-11.22%） [40][41]