核心宏观观点 - 2026年一季度实际GDP同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，主要拉动因素为出口高开、固定资产投资转正及非耐用消费好转[8] - 市场担忧经济“前高后低”，过去两年二季度减速主因是固定资产投资（尤其是基建）增速放缓，例如2025年一季度基建投资同比5.8%，但7月降至-5.1%[8] - 2026年固定资产投资有条件保持稳定，因政策明确“止跌回稳”目标，且计划于6月底前基本下达7550亿元中央预算内投资及1万亿元超长期特别国债[10] - 高频模型预测4月实际GDP单月同比为5.04%，名义GDP为5.79%；PPI同比预计升至1.3%附近，CPI同比预计为0.86%[3][109][111] 全球资产表现 - 地缘停火期基本面定价权回归：全球股市广谱反弹，科技主线强化，MSCI发达市场周涨3.67%；商品市场隐波下降，布油周跌5.06%，黄金周涨2.0%；全球债市拉锯上涨[3][13][15] - 美股科技领涨，纳指周涨6.84%，标普500恐贪指数升至424.16；行业上信息（+8.1%）和可选消费（+6.6%）领涨，能源（-3.5%）领跌[13][14] - 中国资产股债汇齐涨：万得全A指数周涨5.15%，创业板指周涨6.7%；但10年期国债收益率下行2.79个基点，显示预期分歧[3][20] 国内政策与流动性 - 狭义流动性保持宽松，DR007回落至1.32%左右；央行4月通过买断式逆回购净回笼1000亿元[127] - 3月金融数据显示居民消费贷明显少增，M1增速放缓，银行同业与跨境活动收缩分别下拉M2增速0.5和0.2个百分点[127] - 政策强调加快投资资金下达，并将在“人工智能+”基础设施、城市更新等领域扩大有效投资[3][10] 海外动态与风险 - 伊朗霍尔木兹海峡通行政策反复，从“完全开放”改为“严格管控”，地缘不确定性持续影响原油供应预期[3][94] - 美联储主席候选人沃什提名听证会临近，其鸽派立场与党内分歧增加了货币政策的不确定性[3][100] - 美国经济数据平稳，4月Empire制造业调查指数跳升至11；但人均退税同比增长11.2%带来的财政脉冲被高油价（汽油零售均价达4.11美元/加仑）基本抵消[3][104][107]