行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好AI投资最受益的燃气轮机和光模块设备，以及先进封装扩产受益的半导体设备 [1] - 燃气轮机是当前AIDC自建电的最优解，全球产能不足，国产品牌迎来出海窗口 [1][20] - 光模块龙头加速先进产能落地，设备商将充分受益于量价齐升的历史性机遇 [2] - 半导体设备领域，看好“去日化”趋势下国产设备商的份额提升 [4] - 科学仪器作为光模块量产通胀和国产替代环节，需求爆发，国产龙头迎来发展机遇 [3] 燃气轮机 - 全球燃气轮机需求高景气，GE、西门子、三菱重工等龙头订单交付已排至2029-2030年 [1][20][27] - 国产燃机链凭借产能优势迎来出海窗口，看好成撬、主机厂、零部件三个环节 [1] - 北美AIDC缺电是AI电力需求非线性增长与电网基建老化之间的矛盾，燃气轮机是自建电最优解 [20][26] - 2025年全球燃机意向订单已超80吉瓦，实际可交付产能不足50吉瓦，供需缺口明确 [55] - 投资建议：重点推荐杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份、中国动力 [1][28][56] 光模块设备 - 光模块龙头旭创26年第一季度在建工程达23.6亿元，连续高增，产能落地利好设备商 [2] - 旭创26Q1毛利率达46%，同比提升10个百分点，高毛利的1.6T产品加速放量 [2] - 每100万支800G光模块设备投入约5亿元，1.6T设备投入高10-20%约6亿元 [2] - 预计到2028年，800G及以上光模块设备新增需求将超过400亿元 [2] - 光模块测试设备为量产通胀环节，仅核心设备采样示波器市场规模预计将从2026年的30亿增长至2027年的200亿以上 [3] - 光模块测试仪器国产化率不足20%，海外龙头是德科技2026财年Q1订单同比增长30% [3] - 投资建议：推荐科瑞技术、罗博特科、奥特维、普源精电、凯格精机、博众精工等 [2][3] 半导体设备 - 地缘政治背景下，“去日化”有望提上日程，利好对应国产设备商 [4] - 盛合晶微上市在即，2025年上半年测试机采购成本占比达53%，测试机台平均采购价格在290-460万元/台之间 [8] - AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期，中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，扩产动能具备持续性 [30] - 半导体设备整体国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22% [31] - 投资建议：重点推荐北方华创、中微公司、芯源微、长川科技、华峰测控、盛美上海等 [4][8][31] 科学仪器 - 光模块研发和量产均需检测，量产环节要求全检，800G/1.6T/3.2T时代测试仪器价值量和需求量翻倍 [3] - 科学仪器赛道细分多、单品天花板低但投入高，外资龙头扩产困难，国产龙头迎来机遇 [3] - 推荐普源精电，其2025年核心大客户销售收入同比增长70% [3] 其他重点行业与公司观点 - 中国动力：作为船用发动机龙头，受益于造船周期上行、AIDC缺电带动的“船改燃”需求以及后市场服务，2025年前三季度归母净利润12.1亿元，同比增长62% [18][19][20] - 三一重工：全球工程机械龙头，预计2025-2028年国内挖机需求年均增长超20%，海外需求在美联储降息周期下有望复苏，形成国内外共振 [38][39][40] - 凯格精机：锡膏印刷设备全球份额21.2%领先，受益于AI算力建设，2025年前三季度归母净利润1.21亿元，同比增长175%，并切入光模块自动化设备新赛道 [44][45][46] - 北方华创：平台化半导体设备龙头，预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿和4736亿元，分别同比增长21%和7% [58] - 中钨高新：全球钨制品龙头，AI算力建设带动PCB钻针量价齐升，预计公司2026年底月产能有望达到1.1亿支 [36] - 英维克：温控系统龙头，服务器液冷市场0-1起步，预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [64] 机械设备出海 - 中国对外投资增速快、欧美本身敞口大、技术出海全球共赢是三大机会 [48] - 工程机械、油服、天然气、光模块设备、锂电设备、光伏设备是出海重点领域 [48][49][50][51] - 重点推荐三一重工、徐工机械、杰瑞股份、纽威股份、先导智能等出海标的 [48][49][51] 行业高频数据 (2026年3月) - 制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点 [12][77] - 金切机床产量9万台，同比增长5% [12][79] - 挖掘机销量3.7万台，同比增长26% [12][86] - 工业机器人产量9.2万套，同比增长24% [12][90] - 全球半导体销售额(2月)887.8亿美元，同比增长62% [12][93]