行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（国办发〔2026〕9号），明确对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，并在一定时期内保持价格相对稳定，确立了高价值创新药合理回报的基调[3] - 国内创新药定价机制正日趋成熟，产业也必然会随之愈发成熟[3] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，建议从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线[4] 行业政策与趋势 - 国办9号文提出优化创新药等新上市药品首发价格机制，区分高水平创新药、改良新药、通用名药等情形分别予以政策支持和引导[3] - 发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用，对申报纳入医保目录的独家药品，在医保基金可承受的前提下，谈判形成与经济社会发展水平和市场规模相匹配、合理体现药品临床价值的支付标准[3] 投资策略与建议 - 创新药：建议关注潜力治疗领域，如代谢领域（减重）、慢病领域（高血压、高血脂）、中枢神经领域（AD、帕金森）等，以及潜力技术平台，如小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等[4] - 创新药建议关注公司：百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物[4] - CXO和上游：医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖激活创新热情，订单端呈现回暖态势[4] - CXO投资思路：外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司；内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司[4] - 生命科学上游：持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑[4] - CXO及上游建议关注公司：凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈[4] - 医疗器械：短期国内市场受政策影响承压，随着反内卷政策持续出台、大部分赛道集采出清、企业持续创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改善[5] - 医疗器械建议关注公司：迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理[5] 行业要闻与动态 - 礼新双抗MK-2010：默沙东将在AACR大会首次公布其临床数据，共纳入112例患者，其中40例为剂量递增组，72例为非小细胞肺癌补充组[13] - AI赋能研发：泰格医药与英矽智能签署战略合作，通过AI驱动药物研发提速增效，合作覆盖临床监查、数据管理、医学事务、药物警戒等核心环节[14] - 强生业绩：2026年第一季度实现营收241亿美元，其中医疗科技板块营收86.36亿美元，同比增长7.7%；创新药板块营收154.26亿美元，同比增长11.2%[16] - B7H3 ADC新药：第一三共和默沙东提交了B7H3 ADC药物Ifinatamab Deruxtecan的生物制品许可申请，用于治疗广泛期小细胞肺癌，并获得FDA优先审评资格[17] 市场行情回顾 - A股医药板块：上周下跌0.64%，同期沪深300指数上涨1.99%，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第26位[8][19] - A股医药子行业表现：上周生物制品行业涨幅1.98%靠前，化学制剂上涨0.33%，化学原料药上涨0.07%，医药商业下跌0.70%，中药下跌0.89%，医疗器械下跌1.16%，医疗服务下跌3.39%[23] - A股医药估值：截至2026年4月17日，医药板块估值为30.40倍（TTM），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为8.80%[23] - A股个股表现：上周涨幅前三为昂利康（+26.16%）、英诺特（+20.43%）、麦澜德（+18.75%）；跌幅前三为九安医疗（-18.76%）、华兰股份（-13.42%）、康芝药业（-10.12%）[25][26] - 港股医药板块：上周上涨2.01%，同期恒生综指上涨1.34%，在11个Wind一级行业中涨跌幅排名第4位[8][28] - 港股医药估值：截至2026年4月17日，医药板块估值为28.59倍（TTM），对于全部H股的估值溢价率为120.26%[28]