行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][30] 核心观点 - 报告核心观点是看好“全球化工反内卷大周期”叠加“AI需求大周期” [1] - 中国化工优势企业的成本和效率优势稳固，龙头企业进入业绩长周期向上阶段 [5] - 碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，使全球及中国化工产能扩张大幅放缓 [5] - 供给端改变将带来行业景气度止跌回升，化工企业有望从吞金兽转变为摇钱树，兼具高弹性和高股息优势 [5] - 在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点边际变量，提升企业盈利能力 [5] - 化工行业已进入击球区，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会 [5] 投资建议与重点关注方向 - 价值驱动（潜在分红率提升）：重点关注煤化工、石油炼化、聚氨酯、磷肥、农药、钾肥等领域的龙头企业，如华鲁恒升、万华化学、云天化、盐湖股份等 [5][6] - 供给驱动（国内反内卷加码、欧洲产能退出）：重点关注轮胎行业，如赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等 [6] - 需求驱动（大时代塑造大机遇）：重点关注多个高成长性新材料和产业链，包括： - 燃气轮机与SOFC上游材料（如振华股份）[6] - 制冷剂与氟冷液（如巨化股份）[6] - 储能产业链（如川恒股份、兴发集团）[6] - PTA/涤纶长丝（如新凤鸣、桐昆股份）[6] - 半导体材料产业链（光刻胶、电子化学品、CMP抛光材料等，涉及鼎龙股份、安集科技等）[8][10] - 航空航天材料、机器人材料、合成生物学等 [7][8] 行业与地缘政治动态 - 中东局势影响：2月28日美以对伊朗的袭击导致中东冲突升级 [8] - 显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化 [8] - 油头聚烯烃成本抬升，油煤/油气价差扩大，增强煤制烯烃与轻烃裂解成本优势，关注宝丰能源、卫星化学 [8] - 伊朗是全球核心甲醇（产能1716万吨/年，占全球10%）和尿素（产能约1300万吨，占全球5.42%）生产国，若断供将导致全球供应缺口，价格有望大幅上行，关注相关生产企业 [9] - 伊朗及中东是MDI/TDI重要供给地区，关注万华化学、沧州大化 [9] - 地缘政治升级催生全球军工及高温合金等材料需求，关注两机产业链、高温合金产业链 [10] - 中日关系与国产替代：日本首相涉台错误言论导致中日关系紧张，有望加快对日本半导体材料的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体等多个领域 [10] - AI驱动新需求：AI数据中心电力需求推动燃气轮机增长，叠加商用飞机发动机需求，共同驱动铬盐行业价值重估，铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [10][113] 行业数据与景气跟踪 - 行业表现：截至2026年4月17日，基础化工行业近1个月、3个月、12个月表现分别为-2.0%、5.2%、49.9%，同期沪深300指数为2.0%、-0.1%、25.4% [3] - 景气指数：2026年4月16日，国海化工景气指数为118.37，较4月9日下降0.70 [4][39] - 原油价格：截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于92.42和85.57美元/桶，周环比-1.95%和-10.52% [11] 重点产品价格分析 - 显著上涨产品： - 敌草隆：价格50000元/吨，周环比上涨31.58% [13] - R22：价格19000元/吨，周环比上涨8.57% [13] - 工业级碳酸锂（四川99.0%min）：价格165000元/吨，周环比上涨7.84% [13] - 钛白粉：市场均价16353元/吨，周环比上升1049元/吨 [21] - 制冷剂R125：市场均价55000元/吨，周环比增加2000元/吨 [17] - 敌草隆（广信股份）：价格5.00万元/吨，周环比上涨1.20万元/吨 [22] - 粘胶短纤：现货价13750元/吨，周环比上升200元/吨 [26] - 磷酸一铵：价格4088元/吨，周环比上升31元/吨 [27] - 其他产品价格变动： - 纯MDI价格24750元/吨，周环比下降250元/吨；聚合MDI价格19350元/吨，周环比下降1425元/吨 [14] - 涤纶长丝POY价格8950元/吨，周环比下降300元/吨；PTA价格6570元/吨，周环比上涨210元/吨 [19] - 丙烯酸价格10900元/吨，周环比下降450元/吨 [20] - 维生素A、E价格均为116.5元/千克，周环比均下降1元/千克 [21] 重点公司信息跟踪 - 万华化学：MDI价格下行，下游需求清淡 [14] - 玲珑轮胎：泰国至美西、美东、欧洲海运费环比持平 [14] - 恒力石化：2025年营收2009.86亿元，同比-14.93%；归母净利润70.75亿元，同比+0.44% [19] - 恒逸石化：2025年营收1135.27亿元，同比-9.51%；归母净利润2.58亿元，同比+10.43%。2026年一季度营收299.48亿元，同比+10.23%；归母净利润19.95亿元，同比+3773.77% [20] - 新凤鸣：2025年营收715.57亿元，同比+6.66%；归母净利润10.18亿元，同比-7.42% [21] - 粤桂股份：预计2026年一季度归母净利润1.96-2.32亿元，同比增长67.72%-98.53% [25] - 道恩股份：预计2026年一季度归母净利润0.80-0.89亿元，同比增长80%-100% [26]