报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年一季度经济平稳开局，但经济内生增长动能较弱，二季度经济增长或边际放缓，输入性通胀影响将进一步显现，预计全年GDP增速在4.5%左右，年内通胀或在1%左右 [1][2][3][44] 根据相关目录分别进行总结 一季度经济平稳开局，三月主要指标普遍季节性回落 - 经济增长处于目标上沿，三月工业生产和服务业季节性小幅回落：2026年一季度国内名义GDP同比增长4.9%，实际GDP同比增长5.0%，处于年度经济增长目标4.5 - 5.0%目标上沿，GDP平减指数接近回正；3月工业生产、服务业季节性小幅回落，但出口表现强于季节性，工业企业产销率好于季节性，服务业PMI回升至荣枯线以上 [1][9][11][14] - 固定资产投资增速小幅下降，出口表现强劲：3月固定资产投资增速小幅回落，行业投资增速分化，民间投资有所改善但信心仍未完全恢复；3月房地产销售跌幅有所收窄，但价格延续下跌；一季度进出口表现强劲，进口主要集中在集成电路、自动数据处理设备等资本品和中间品领域 [16][19][21] - 就业小幅恶化，消费增速小幅回落：3月城镇调查失业率小幅上升至5.4%，为2023年3月以来最高水平；一季度居民收入和支出增速均下降，边际消费倾向进一步下降；3月社零消费增速小幅回落，以旧换新类商品零售增速延续下降 [24][28][30] 二季度经济增长或边际放缓，输入性通胀影响进一步显现 - 一季度资本形成对经济增长贡献上升：一季度资本形成总额对GDP增长的拉动为1.9个百分点，较2025年四季度上升1.2个百分点，对GDP增长的贡献度从2025年四季度的16%上升到38%；固定资本形成和存货增速均显著上升；居民消费疲弱，政府消费支撑作用较大；净出口增速回落，导致经济增长拉动作用减弱；经济内生增长动能仍较弱，供强需弱格局没有根本改变 [32][34][36] - 二季度经济增长或边际放缓：投资止跌回升需要民间投资恢复信心；工业生产维持较高水平，但需要关注盈利情况；欧元区等地区受美伊冲突影响，3月经济景气指数大幅走低，或对我国出口构成一定压力；预计二季度经济增长或边际放缓，全年GDP增速在4.5%左右 [38][40][42][44] - 输入性通胀影响存在滞后性，年内通胀或在1%左右：美伊冲突导致的输入性通胀存在滞后性，目前尚未完全显现；VAR模型结果预测，未来9个月CPI在1%左右波动，全年均值在1%左右 [44]