行业投资评级 - 报告对银行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [13] 核心观点 - 净息差企稳将是二季度银行股的核心投资逻辑，目前市场定价尚未充分，预计国有行及优质城商行的一季报业绩将显著优于预期 [2][8][19] - 企业新发贷款利率筑底是银行净息差企稳的关键，监管政策从供给端着力推动贷款利率企稳，预计趋势可持续 [6][7][46] - 当前时点，重点推荐业绩持续优异的头部城商行（杭州银行/齐鲁银行/南京银行等）及业绩增速超预期上行的国有行 [8][19] 市场表现与资金流向 - 本周（2026年第15周）银行指数累计上涨1.2%，但相较沪深300指数和创业板指数分别录得**-0.8%和-5.5%的超额负收益 [8][19] - 个股层面，一季度业绩预期向好的农业银行、齐鲁银行、苏州银行等领涨，港股国有行延续创新高的上行趋势 [2][8] - 资金层面，沪深300指数基金本周累计资金净流出1036亿元**，上证50指数基金净流入73亿元，银行相关指数基金净流出82亿元，而红利相关指数基金已连续六周净流入，本周净流入35亿元 [22][24][26][28][30] 估值与股息率 - 截至4月17日，六大国有行A股平均股息率为4.12%，相较10年期国债收益率利差为236个基点；H股平均股息率为5.00%，H股相对A股平均折价率为18% [9][32][34] - 银行股交易热度处于低位，各类型银行换手率及成交额占比较上周均下降，预计二季度关注度有望上升 [10][40] 贷款利率与息差分析 - 央行数据显示，3月企业新发放贷款利率维持在约3.1%的低位，自2025年8月以来基本保持该水平，仅在1月季节性小幅上升至3.2% [6][46] - 按揭贷款新发利率受监管约束，保持在3%-3.1%区间，同时主流银行压降超低利率票据贴现规模，共同推动新发贷款收益率筑底 [6][46] - 监管通过设定利率下限（如企业贷款新发利率不低于同期限国债收益率）来稳定资产端收益率，且自2025年5月以来LPR未再下调，预计年内明显下调概率较低 [7][46] - 新发贷款利率筑底，叠加存款成本率下降，将支撑银行净息差企稳，预计一季度大型银行净息差有望单季度环比持平，带动营收增速改善 [7][47] 可转债投资机会 - 报告提示关注银行可转债的强赎交易机会，重点提及兴业银行，其股价距离可转债强制转股价空间高达45.8%，且基本面稳健 [37][39] - 其他关注标的包括上海银行（2027年到期）和距离强赎价格较近的常熟银行 [37][39]