报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 报告标题及核心观点为“申通Q1业绩超预期，中期看好油轮运价弹性”[1] - 本周关注点包括：航运方面关注霍尔木兹海峡通行情况；基础设施方面，高油价推升滞胀预期，红利资产凸显配置价值；航空方面关注油价对行业盈利影响；快递方面关注2026年行业竞争格局和估值修复潜力[1] 按目录总结 一、周度观点更新 1、航运 - 集运：本周运价分化，美线、东南亚线上涨，欧线回调。截至4月17日，SCFI美东线运价3584美元/FEU（周+1.9%），美西线2612美元/FEU（周+2.4%），欧洲线1501美元/TEU（周-3.0%），东南亚线554美元/TEU（周+4.9%）[10]。红海复航进程或被延迟，2026年供需格局或有好转[6][16]。美国海关宣布启动史上最大规模1660亿美元关税退款流程[11] - 油运：VLCC运价高位震荡，关键取决于霍尔木兹海峡通行情况。截至4月17日，VLCCTD3C-TCE为43.1万美元/天（周-4.2%），TC7-TCE为4.5万美元/天（周+24.4%）[12]。霍尔木兹海峡通行情况反复，截至4月18日当周通行船舶87艘，较上周+36%[14]。中期如冲突缓和，海峡通行量恢复，预计油轮需求将集中爆发[6][16]。OPEC+国家3月原油产量2078.8万桶/日，月环比减少约787.8万桶/日[13] - 干散货：各船型运价整体回暖。截至4月17日，BDI报2567点（周+16.6%），BCI报4128点（周+24.4%）[15]。本周澳洲货盘释放，景气度改善，看好中长期景气改善趋势[6][16] - 投资观点：建议2026年重点关注招商南油、中远海特、海通发展，业绩将明显增长；同时关注高分红集运股中谷物流、德翔海运、中远海控[6][16] 2、基础设施 - 行业数据：2026年第15周（4.06-4.12），公路货车通行量5294.1万辆（环比+4.07%，同比-2.3%）；国家铁路货运量7832.8万吨（环比+1.43%，同比+1.9%）；港口货物吞吐量25434.9万吨（环比-3.45%，同比-4.2%），集装箱吞吐量655.6万标箱（环比+1.02%，同比+10.4%）[6][20] - 核心观点：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性提升。头部高速业绩稳健、派息稳定。港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，且是重要战略资源，配置价值提升。铁路方面，煤炭运输通道受益于煤炭需求改善，高铁受益于航空高附加费溢出效应[6][20] - 投资观点：推荐标的：皖通高速、大秦铁路、唐山港、青岛港、招商港口[6][20] 3、快递 - 行业数据：2026年1-2月快递业务量304.9亿件（同比+7.1%），收入2385.4亿元（同比+7.9%）[21]。第15周（4.06-4.12）揽收量39.3亿件（环比+5.8%，公历同比+3.1%），投递量37.8亿件（环比-0.3%，公历同比+0.8%）[6][23]。2026年前15周累计揽收量公历同比+5.2%[23] - 公司表现：2026年3月，申通快递业务量同比+20%，单票收入同比+11.4%，增速领先；3月累计市占率圆通16%、申通13.9%、韵达11.9%、顺丰7.8%[21] - 申通业绩：2025年归母净利润13.69亿元（同比+31.63%）。2026年Q1预计归母净利润3.8-5亿元（同比+60.99%-111.83%），业绩超预期主要受益于反内卷政策对价格的支撑和运营效率提升[22] - 投资观点：行业整体估值处于低位，反内卷政策对价格支撑作用强，部分企业加收燃油附加费传导成本，电商快递收入、盈利有望持续增长。顺丰控股受益于2026年经营优化，预计经营利润将实现较快增长[6][23]。推荐标的：顺丰控股、申通快递、圆通速递、中通快递-W、韵达股份[6] 4、航空 - 行业数据：2026年4月10日-16日，民航旅客量环比+0.2%，同比-0.4%；国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+0.6%，同比+12.4%；国内客座率环比+0.2个百分点，同比+0.7个百分点[24][25] - 核心观点：春假及清明假期带动民航出行量价齐升。但霍尔木兹海峡封锁推高航油价格，对航空股冲击较大。须警惕油价中期绝对水平维持高位对利润的侵蚀。国内航线燃油附加费自4月5日起已上调[25] - 月度数据：2026年3月，南航、国航、东航、春秋、吉祥RPK同比增速分别为+13.8%、+19.9%、+16.6%、+26.6%、+8.9%；客座率分别为85.8%、86.3%、88.7%、92.4%、88.4%[85] 5、物流 - 行业数据：截至4月13日，TAC上海出境空运价格指数周环比+5.3%，同比+20.8%[6][100]。查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约65元/吨[26]。截至4月17日，化工品价格指数周环比-0.1%，同比+31.1%[100] - 投资观点：推荐标的：中国外运[6] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 行业规模：股票家数128只，总市值3145.6十亿元，流通市值2944.5十亿元[2] - 市场表现：最近1个月绝对表现-3.8%，相对表现-5.8%；最近12个月绝对表现14.8%，相对表现-10.5%[5]。本周（报告期）申万交运指数下跌0.8%，落后沪深300指数2.8个百分点[27] 2、重点行业数据追踪 - 航运（集运）：截至4月17日，CCFI报1211点（周+0.1%），SCFI报1887点（周-0.2%）[31] - 航运（干散）：截至4月17日，BDI报2567点（周+16.6%），BCI报4128点（周+24.4%），BPI报1975点（周+6.5%）[36] - 航运（油运）：截至4月17日，BDTI报2975点（周-16.5%），BCTI报2121点（周+0.7%）[41] - 基础设施：2026年1-2月，全国港口货物吞吐量28.7亿吨（同比+7.2%），集装箱吞吐量0.6亿TEU（同比+9.8%）[44] - 快递：2026年1-2月快递业务量同比+7.1%，收入同比+7.9%[56] - 航空：截至4月17日，布伦特原油报90.4美元/桶（周+5.1%）[95] - 物流：跨境空运价格指数持续上涨[6][100] 三、近期重点报告 - 报告列出了6篇近期深度报告，涉及航空高油价影响、油轮行业景气度、快递物流年度策略、交运基础设施红利资产配置、航空年度策略及航运年度策略等[102]