报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 Q1 理财资产配置有变化，规模、收益、投资方向等方面出现不同表现，长债投资价值凸显 [2] 根据相关目录分别进行总结 理财产品存续规模 - 截至 26Q1，银行业理财市场存续规模 31.91 万亿元，较 25 年末降 1.38 万亿元，同比增 9.51% [2] - 固定收益类/混合类/权益类理财产品规模分别为 30.84/0.98/0.07 万亿元，占比分别为 96.7%/3.1%/0.2%，较 25 年末-0.05pct/+0.46pct/-0.02pct [2] - 26Q1 末银行机构理财产品存续规模同比大幅下降，市场朝理财公司集中，预计至 26 年底持续转移 [2] - 26Q1 银行机构和理财公司产品存续规模分别为 2.51 万亿/29.40 万亿，同比-26.2%/+14.2% [2] 理财资产配置 - 理财投资资产规模从 25 年末 35.66 万亿元降至 26Q1 的 34.13 万亿元 [2] - 25 年末至 26Q1，同业存单和拆放同业及债券买入返售规模分别从 4.35/2.46 万亿元降至 3.34/2.01 万亿元 [2] - 债券投资规模从 25Q4 的 14.16 万亿元升至 26Q1 的 14.20 万亿元，占比从 39.7%升至 41.6%，处近年低位 [2] - 26Q1 较 25 年末增配公募基金 0.13 万亿元至 1.95 万亿元，占比 5.7%，较 25Q4 增 0.6pct，处历史高点，26 年占比有望维持高位 [2] - 26Q1 投资权益类资产规模占比 1.9%，较 25 年末持平，规模约 0.65 万亿元 [2] - 26Q1 投资现金及银行存款和非标债权类资产占比分别为 28.7%（9.80 万亿元）和 5.4%（1.84 万亿元），较 25 年末分别+0.5pct/+0.3pct [2] 理财产品收益率 - 26Q1 理财平均年化收益率为 2.2%，较 25Q4 减少 0.15pct [2] - 2026 年 3 月理财公司新发人民币固收类理财平均业绩比较基准上限为 2.71%，下限为 2.18%，预计未来下限将缓慢降至 2.0%左右 [2] 债券市场 - 中短债收益率处历史低点，长债及超长债投资价值突出，债市供给压力或好于预期，流动性合理充裕，长债风险低，收益率曲线有望适度走平，长久期债券配置价值凸显 [2] - 建议关注 30Y 国债老券、10Y 国开及长久期下沉资本债机会 [2] - 预计二季度 10Y 国债及 10Y 国开收益率走向 1.70%及 1.80%，30Y 国债收益率或将重回 2.2%以下，下半年 30Y 国债活跃券收益率低点或将到 2.0% [2]