核心观点 - 报告认为，当前市场不具备主升浪条件，仍处于震荡区间，但短期受美伊局势缓和及一季报业绩催化，市场风险偏好有所回暖，科技成长风格表现突出 [8][18][19] - 市场后续走势的关键在于两种叙事路径的演变：一是若原油短缺引发通胀压力，可能导致全球风险资产回调，安全资产占优；二是若市场转向关注AI产业景气度，且油价未失控，则A股科技结构牛市有望延续 [8][9] - 从业绩看，2025年A股盈利已企稳回升，2026年一季报初步显示电力设备与AI产业链业绩亮眼，是推动近期创业板指上涨的核心动力，其持续性需后续业绩验证 [10][16][18][19] 一、 美伊局势出现实质性缓和信号，全球资产风险偏好回暖 - 市场表现：本周（2026年4月13日-17日）A股主要指数上涨，其中上证指数涨1.64%，创业板指大涨6.65%，北证50涨7.43%，市场日均成交额2.36万亿元，环比增长10.27% [4] - 核心驱动：美伊冲突出现缓和信号，双方“原则上同意”延长将于4月22日到期的临时停火协议，地缘风险降温显著改善了全球市场风险偏好，外资风险偏好回升带动A股情绪修复 [4] - 国内因素：一季度经济数据超预期，GDP同比增长5.0%；同时，AI算力需求激增引发云厂商涨价潮（如腾讯云部分服务涨幅普遍在4倍以上），共同催化了半导体、算力等AI相关板块 [5] 二、 本轮反弹的持续性：关注中美元首会晤与AI通胀叙事 - 主要风险：当前市场核心风险在于美伊冲突的演绎路径，以及中美元首会晤的预期变化（会晤前景仍存较大不确定性） [8] - 短期判断：维持市场处于震荡区间的判断，短期交易拥挤度较高、反弹幅度较大的板块可适当兑现收益，建议配置石化、自由现金流及红利等防御性板块以对冲波动 [8] - 未来情景推演： - 情景一（油价反转）：若市场焦点转向原油物理短缺及连带通胀压力，油价可能反转，带动全球科技股等风险资产回调，并可能倒逼美国进一步妥协，届时黄金、港股、人民币资产等安全资产将跑赢 [8] - 情景二（AI叙事主导）：若市场对原油价格脱敏，转而聚焦AI产业景气叙事，且纳指等全球科技股保持韧性，则A股市场的科技结构牛市有望延续，AI算力板块或仍有空间 [9] 三、 一季报持续披露，哪些趋势值得关注？ - 2025年年报整体回顾： - 盈利企稳回升：截至2026年4月17日，已有2136家公司（披露率38.84%）披露2025年年报，全A营业收入同比增长1.33%，归母净利润同比增长4.09%，增速较上年大幅提升7.06个百分点，显示盈利端已走出底部区间 [10] - 结构亮点突出：科技、高端制造与医药板块业绩增速领先 [13] - 电子板块归母净利润同比增长35.36% [13] - 计算机板块归母净利润同比增长17.61% [13] - 电力设备板块归母净利润同比增长37.89% [14] - 有色金属板块受益于新能源与AI建设双拉动，利润高增 [14] - 钢铁板块呈现“困境反转”，归母净利润同比大幅增长135.90% [15][16] - 2026年一季报初步观察： - 披露概况：截至当周周五，共有156家上市公司披露一季报，以化工、硬件设备、半导体、高端制造行业居多 [16] - 业绩亮点：电力设备与AI产业链表现尤为亮眼，是推动创业板指上行的核心动力 [18] - 宁德时代归母净利润207亿元，同比增长48.52% [16] - 中际旭创归母净利润57亿元，同比增长262%，其上游材料预付款环比暴涨10倍至14.9亿元，预示需求强劲 [16][18] - 佰维存储、海康威视、华友钴业等新能源与芯片科技龙头净利润增速也处于较高水平 [16] 四、 投资建议 - 短期配置：市场处于震荡偏上沿，可将能化等防御性资产作为底仓配置，以对冲市场波动风险 [20] - 科技主线：重点关注资金流入较强、业绩确定性较高的细分领域，如光模块、电力设备、创新药等，可逢低布局 [20] - 左侧机会：建议左侧布局新能源、化工设备、全球军备扩张以及中东重建与管道建设等领域，捕捉地缘风险缓和后的修复机会 [20] 五、 本周市场微观结构观察（2026年4月13日-4月17日） - 宽基指数与风格：本周大盘成长风格表现较好（上涨3.33%），大盘价值风格涨幅较小（上涨0.24%） [21] - 市场热度与风险偏好：市场风险偏好回升，沪深300指数PE_TTM为14.40倍（处于10年90%分位高位），风险溢价为5.18%（处于10年46%分位） [28] - 市场融资变化：融资余额达2.65万亿元，约占全A总市值的2.05%，环比回升587亿元；融资买入额占成交额比例约10.1%，环比上升0.79% [31] - 行业结构变化： - 换手率：多数行业换手率上涨，农林牧渔、电力设备、国防军工板块涨幅居前 [34] - 估值：通信、电子、房地产板块市盈率上涨明显；通信、电子板块市盈率处于历史极高位置（10年分位数高于95%），而食品饮料、非银金融板块市盈率处于历史低位（分位数低于10%） [35]