行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 报告认为，美伊和谈仍具不确定性，金属价格将震荡运行[2] - 工业金属方面，海外铝供应因中东冲突等因素呈现明确紧缺，而国内铝锭初现去库，关注内外铝价修复带来的弹性[2][3] - 新能源金属方面，供给端受到国内外双重扰动，供给刚性强化有望带动锂价上行[12] 工业金属板块总结 行业观点 - 铝行业：截至本周四，国内铝锭库存145.1万吨，环比本周一下降0.9万吨，环比上周四上涨0.3万吨；铝棒库存29.8万吨，环比本周一下降0.75万吨，环比上周四下降1.8万吨；LME铝库存39.17万吨，环比本周一下降0.54万吨，环比上周四下降1万吨[2] - 铝进口盈亏截至本周五为-4727元/吨，本周均值为-5424元/吨，环比上周均值收窄666元/吨[2] - 自中东冲突以来，海外已减产铝项目达269万吨，部分项目（如阿联酋155万吨铝厂）复产周期或需1年以上，叠加印度韦丹塔电厂爆炸导致项目延期，预计2026年海外铝现货供应将明确紧缺[3] - 短期国内铝锭初现去库，沪铝价格重回2.5万元/吨，在海外溢价拉升背景下，预计国内铝进口下降，铝材出口增加，随着4月传统消费旺季开工率攀升，全球库存有望步入下行通道[3] - 电解铝行业平均利润约8000元/吨，预计未来将维持高位，行业现金流持续修复、资本开支强度低，红利资产属性凸显[4] - 股票观点：中长期看好铝、铜、黄金板块，铝板块建议关注中国宏桥、天山铝业、神火铝业等；铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等；贵金属板块推荐山金国际、中金黄金等[12] 公司观点 - 神火股份：2026年一季度营业收入124.09亿元，同比增长28.83%，环比增长21.23%；归母净利润22.90亿元，同比增长223.28%，环比增长344.04%[5] - 业绩驱动主要因铝价同比上涨17.5%、氧化铝价格同比下降29.3%，公司一季度毛利率33.48%，同比提升18.55个百分点，净利率23.17%，同比提升15.03个百分点[5] - 藏格矿业：2026年一季度营业收入7.16亿元，同比增长29.61%，环比下降39.11%；归母净利润15.74亿元，同比增长110.60%，环比增长42.87%[6] - 业绩受钾锂铜价格上行带动，一季度氯化钾销量19.12万吨，平均售价同比增长13.93%；碳酸锂销量1290吨，平均售价同比增长102.70%；巨龙铜业矿产铜销量6.05万吨，为公司带来投资收益13.14亿元[6][11] 新能源金属及小金属板块总结 行业观点 - 锂行业：本周碳酸锂价格16.95万元/吨，同比增长8.97%[12] - 供给端受三重扰动：1) 津巴布韦自2月底禁止锂矿出口，供应实质性中断；2) 江西宜春4家锂云母矿预计5月进入临时停产换证阶段，涉及月均供应量约6000吨碳酸锂当量，这4座矿山合计年产能约占全国锂云母产能超80%、全球锂供应量约6%；3) 中东地缘政治影响澳洲等依赖柴油进口国家的矿端开采成本及运输[12] - 在动力电池需求平淡、储能需求强劲预期下，碳酸锂供需格局维持偏紧[12] - 股票观点：看好锂钴镍、稀土板块，建议关注融捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、中国稀土等标的[12] 公司观点 - 盐湖股份：2026年一季度营业收入64.32亿元，同比增长94.89%；归母净利润29.39亿元，同比增长147.44%[12] - 业绩受钾锂销量和价格上行驱动，一季度氯化钾销量约132.97万吨，碳酸锂销量约1.68万吨[12] 本周行情与数据追踪摘要 - 主要金属价格周度涨跌：SHFE铜涨3.95%至102330元/吨，SHFE铝涨3.70%至25520元/吨，SHFE镍涨8.06%至143730元/吨，碳酸锂涨8.97%至169500元/吨，氧化镨钕涨5.16%至795元/公斤[18] - 行业基本数据：有色金属行业股票家数127只，总市值65，132.54亿元，流通市值52，122.44亿元[7] - 指数表现：过去1个月绝对表现4.1%，相对表现2.1%；过去6个月绝对表现30.7%，相对表现26.0%；过去12个月绝对表现114.1%，相对表现88.7%[8] - 报告包含详细的铝、铜、小金属（锡、锑）行业的生产、库存、进出口、消费量、开工率、利润等数据图表追踪[14][15][16][19][93][134]