报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 持续关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，重视油运和干散货运输的布局机会[1][3] - 航空板块运营数据亮眼，成本传导顺畅，短期建议逆向布局，中长期看好“扩内需”及“反内卷”下的景气度[1][5][8] - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，头部公司量价齐升，利润弹性有望兑现[4][22] 周观点及行情回顾总结 航空 - 部分上市航司公布3月运营数据，整体表现亮眼，春秋航空、三大航表现突出[1][12] 其中，中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空的ASK（可用座位公里）同比分别增长11%、12%、11%、23%，RPK（收入客公里）同比分别增长20%、14%、17%、27%，客座率同比分别提升6.6、1.0、4.5、2.7个百分点[13] - 受国际油价高位波动影响，航司通过燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本[1][5][13] - 2025年民航全行业完成运输总周转量1640.83亿吨公里、旅客运输量77014.68万人次，分别比上年增长10.5%、5.5%，其中国际航线客货运输量同比增长均在20%以上[12] - 短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好行业景气度，运力供给低增速、需求恢复、供需缺口缩小等因素有望推动航司盈利改善[8][13] 航运 - 持续关注霍尔木兹海峡通行情况 4月17日，伊朗外长表示在停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡，但须按指定航线通行并与伊朗协调[3] - 油运：4月17日，中东湾至宁波27万吨级船运价（CT1）为351，004美元/天，西非至宁波26万吨级船运价（CT2）为139，129美元/天[3][15] 报告认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前原油去库，待通行顺畅后下游补库对油运是最有利的局面[1][16] - 干散货：国际燃油价格回落，铁矿石、煤炭等货盘持续释放，运价上涨 BDI指数于4月17日收于2567点，BCI收于4128点[3][15] 行业供给增速温和，2026年需重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长逻辑[1][16] - 集运：欧线运价下跌，美线运价上涨 据上海航运交易所数据，本周欧线报价1501美元/TEU，环比下跌3.0%；美西和美东线报价分别为2612美元/FEU和3584美元/FEU，环比分别上涨2.4%和1.9%[3][15] 快递 - 极兔速递：2026年第一季度件量超预期增长，总包裹量达83.26亿件，同比增长26.2%[17] 其中，东南亚市场包裹量同比增长79.9%，其他市场同比增长100.5%，中国市场市占率提升[4][17] - 申通快递：2025年第四季度单票净利达0.084元/件，2026年第一季度单票净利预计为0.057-0.075元/件，同比均明显上升，业绩大幅增长[4][18] 2026年第一季度件量66.42亿件，同比增长14.4%[18] - 行业量价：3月，申通、圆通市场份额继续提升，申通件量同比增长20.0%[20] 第一季度，韵达、顺丰单票收入同比环比均有所修复[4][21] 例如，3月顺丰单票收入14.40元，同比上涨4.2%[21] - 看好“出海线”（海外电商GMV高增长带动快递量）和“反内卷线”（成本推动、政策与挺价共同推动涨价）两条投资主线[4][22] 行情回顾 - 本周（2026.4.13-2026.4.17）交通运输板块行业指数下跌0.83%，跑输上证指数2.46个百分点（上证指数上涨1.64%）[2][23] - 子板块中，公路货运、高速公路、快递涨幅居前，分别为2.45%、1.36%、0.28%；航运、仓储物流、跨境物流跌幅居前，分别为-3.48%、-1.66%、-1.61%[2][23] - 2026年年初至今，交通运输板块指数下跌1.95%，跑输上证指数4.04个百分点[25] 子板块中，航运、快递、港口涨幅居前，分别为21.45%、5.22%、3.40%；航空运输、公交、公路货运跌幅居前，分别为-23.03%、-14.15%、-7.78%[25][26] 重点公司关注 - 航运港口：重点关注招商轮船、中远海能、招商南油、ST松发、中远海特、海通发展、中集安瑞科等[3][16] - 物流快递：建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递[4][22] 重点标的包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递-W（01519.HK）等[9] - 航空出行：建议关注华夏航空、中国东航、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空[8][14]