报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [1][6] 报告的核心观点 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨、债券收益率多数回落、美元指数下跌、非美货币多数升值、金价反弹、布油下跌 [2][6][9] - 美伊局势扰动市场，虽整体情绪乐观但后续谈判进展需关注，股市短期内波动可能增加；美联储货币政策短期按兵不动，日央行 5 月加息预期升温，欧央行也有加息可能；美国 3 月 PPI 不及预期，市场对美联储货币政策收紧担忧减弱 [3][11] - 美伊局势反转再反转，双方分歧明显，22 号前难达成协议，但局势重回明显升级可能性不高，短期内市场波动加剧但难现明显下跌趋势 [34][35] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回暖，股市多数上涨，债券收益率多数回落，美债收益率降至 4.25%；美元指数跌 0.56%至 98，非美货币多数升值；金价反弹 1.7%至 4830 美元/盎司，VIX 指数回落至 17.5，布油跌 21.4%至 98.9 美元/桶 [2][6][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 指数涨 4.54%，欧元区股市上涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨 1.64%，恒生指数涨 1.03% [10][11] - 美伊局势扰动市场，前期市场情绪上扬使油价大跌、股市拉升，但周末局势再生变数，欧美股市收复大部分跌幅，美股创新高，短期内波动可能增加 [3][11] - 美联储货币政策短期按兵不动，日央行 5 月加息预期升温，欧央行也有加息可能，后续油价回落速度影响市场预期；美国 3 月 PPI 不及预期，市场对美联储货币政策收紧担忧减弱；国内 3 月经济增长动能边际放缓，股市短期延续震荡走势 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数回落，10 年美债收益率降至 4.25%，欧元区国家国债收益率多数回落，新兴市场国家多数下行 [14][18][19] - 美国 3 月 PPI 反弹幅度不及预期，市场对美联储加息担忧减弱，美联储多位官员表态谨慎，短期货币政策无宽松空间，欧美债券收益率下行空间有限 [19] - 中国 10 年期国债收益率震荡收于 1.77%，中美利差倒挂收窄至 247bp，3 月国内经济数据边际走弱推动债市小幅走高，但美伊局势缓和股市反弹使债市难以持续走强，延续震荡走势 [21] 外汇市场 - 美元指数跌 0.56%至 98，非美货币多数升值，离岸人民币升 0.14%，欧元升 0.35%，英镑升 0.39%，日元升 0.4%，瑞郎升 0.89%，泰铢、加元、澳元、韩元升值超 1%，比索、卢比小幅贬值 [24][26] 商品市场 - 现货黄金反弹 1.7%至 4830 美元/盎司，美伊有望重回谈判桌及伊朗开放霍尔木兹海峡消息推动黄金价格反弹，但周末局势再添变数，黄金延续震荡走势 [27][29] - 美股反弹，市场风险偏好回暖，VIX 指数回落至 17.5，美股创新高需注意短期情绪过热 [29] - 布伦特原油跌 21%至 98.9 美元/桶，曲线延续倒挂状态，近月强于远月；美元回调后大宗商品压力减少，霍尔木兹海峡运输恢复情况及美伊谈判进展影响大宗商品价格，市场对大宗商品基本面供需关注增加 [27][29] 热点跟踪 - 美伊局势反转再反转，双方分歧明显，22 号前难达成协议，市场风险偏好未受巨大负面冲击，局势重回明显升级可能性不高，可能延续低烈度冲击、边打边谈局面，短期内市场波动加剧但难现明显下跌趋势 [34][35] 下周重要事件提示 - 周一：美国 4 月 20 日启动关税退款，中国 4 月 LPR [36] - 周二：美伊两周停火协议到期，美国 3 月零售销售，美参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会 [36] - 周三：谷歌大会 Google Cloud Next 开幕 [36] - 周四：欧元区、美国 4 月制造业 PMI [36] - 周五：日本 3 月 CPI [36]