宏观经济 - 2026年第一季度实际GDP同比增长5.0%，实现开门红，名义与实际GDP增速差收窄至-0.1%，Q2有望转正 [3] - 3月工业增加值同比增长5.7%，高技术制造业是重要支撑；3月服务业生产同比为5.0%，信息软件技术、租赁商务服务表现较好 [3] - 1-3月制造业投资累计同比回升1.0个百分点至4.1%，设备更新贡献较大；3月广义基建投资小幅回落至7.2% [5] - 1-3月房地产投资累计同比下降0.1个百分点至-11.2%，筑底态势趋显；新房成交降幅收窄，二手房成交好于2025年同期 [5] - 3月社会消费品零售总额当月同比下滑1.1个百分点至1.7%，石油制品贡献0.5个百分点，汽车、家电分别拖累0.5和0.2个百分点 [6] - 1-3月服务零售与商品零售增速剪刀差扩大至3.3个百分点，后续或将持续扩大 [6] 市场策略 - 本周（4.13-4.17）A股和人民币汇率双双走强，创业板指刷新近11年新高，美元兑在岸人民币录得6.82，为2025年以来最低点 [10] - 2026年Q1熊猫债净发行额增速超过100%，人民币资产吸引力持续增强 [10] - 投资思路聚焦出海景气主线，中国出口进入“产品力驱动”新阶段，在多次国际冲击下出口依旧逆势高位运行 [13] - 行业配置建议关注出口高景气赛道，截至4月19日，2025年境外业务收入同比增长超20%、且利润率超30%的行业包括通信、电子、医药生物（收入同比19.7%）等 [14] - 人民币升值受益板块包括航空、造纸、原油及原材料进口依赖型企业 [15] 固定收益 - 2026年3月上清所与中债登合计债券托管量181.38万亿元，月净增10301.42亿元，环比增量下降 [19][20] - 从券种看，利率债贡献当月主要增量，托管量月净增12450.47亿元；信用债托管量月净减710.03亿元 [21] - 从机构看，商业银行为增持债券主力，托管量月净增15503.64亿元；境外机构托管量月净减1341.55亿元 [22] - 3月债市整体杠杆率为106.53%，环比下降；商业银行杠杆率环比下降0.50个百分点至104.32% [23] - 债市观点预计10年期国债收益率目标区间为2-3%，中枢或为2.5% [23] 金融工程 - 基于行业主题ETF构建的万得偏股混合型基金指数（885001）复制组合，其年化跟踪误差为2.7%，平均持仓25只ETF [35] - 通过约束优化方式，以更少ETF跟踪885001指数，优化后组合年化跟踪误差为2.4%，平均持仓18只ETF [35] - 基于全样本ETF池构建的885001复制组合，年化跟踪误差为5.6%，平均持仓34只ETF [36] - 基于ETF因子构建的885001增强组合，年化收益率20.64%，相较于885001指数超额年化收益8.69% [37] - 万得光模块指数自2025年4月7日至2026年4月16日上涨477.93%，2026年开年以来上涨56.17% [39][40] - 公募基金对光模块板块配置仓位自2025年7月以来显著反弹；ETF资金持仓占板块股票市值比例自2026年1月以来持续下降；融资余额自2025年6月以来明显提升 [41] 计算机（商业航天） - 长征十号乙（CZ-10B）计划于4月底在海南商业航天发射场执行首飞，将验证海上网系回收技术，推动商业航天进入低成本、常态化发射新阶段 [44] - 2026年中国航天任务继续密集实施，多型重复使用火箭将开展飞行验证 [45] - 国家航天局召开商业航天安全监管会议，强调要深刻认识发展商业航天的重大意义，建立健全安全监管机制 [46][47] - 投资建议关注火箭产业链（如航天工程、西部材料等）、卫星产业链及太空算力（如中科星图、航天宏图等）、太空能源（如电科蓝天、迈为股份等）相关标的 [48] 非银金融 - 东方证券筹划收购上海证券100%股权，合并后归母净资产达1025亿元，维持上市券商第11名；合并后营业部数量达到240家以上 [50] - 2024年以来行业有8起重要合并案例，在金融强国和打造一流投行的顶层设计下，行业新一轮并购潮驱动集中度提升 [51] - 已披露年报的29家券商中，头部券商（前14）ROE中位数9.6%，PB中位数1.15倍；中小券商ROE中位数6.7%，PB中位数1.30倍 [52] - 公募基金绩效考核新规落地，首次纳入基金利润率、盈利投资者占比等指标，要求3年以上中长期指标占比不低于80% [93] - 2026年初至今偏股和非货基金累计份额分别为2161亿份和3618亿份，同比分别增长48%和20% [93] - 推荐低估值头部券商，如华泰证券、广发证券、中信证券、国泰君安、中金公司H、国信证券等 [52][93] 电子 - 本周（4.13-4.17）电子行业指数周涨幅为+5.80%，其中半导体涨5.18% [55] - 亚马逊披露芯片年化营收已超200亿美元，2026年AI资本支出预计达2000亿美元（同比增长60%），并考虑提高外售芯片数量 [57] - 市场大幅上修谷歌TPU出货预期，2026年将达600万颗，高功耗将驱动液冷普及 [57] - ASML存储领域收入占比首超逻辑，达51%，印证存储扩产大周期启动；三星与海力士已分别下单80亿与50亿美金的EUV订单 [57] - 投资建议关注AI端侧与半导体设备主线，受益标的包括寒武纪、海光信息、北方华创等 [59] 商社（社会服务与商贸零售） - 三峡旅游旗下省际豪华游轮“长江行·揽月”号首航，定价4999元/人起，较传统豪华游轮客单价实现翻倍，五一房型基本售罄 [60] - 长江省际游轮行业执行“退三进一”原则并暂停新增企业审批，供给严格受控 [60] - 本周（4.13-4.17）商贸零售指数上涨0.80%，社会服务指数上涨1.63% [66] - 投资建议关注黄金珠宝（如老铺黄金、潮宏基）、线下零售（如永辉超市）、化妆品（如珀莱雅）、医美（如爱美客）等高景气赛道 [67] 地产建筑 - 2026年第16周，全国30城新房单周成交面积同比增长8.7%；全国15城二手房单周成交面积同比增长9.2% [71] - 3月一线城市新建商品住宅销售价格环比由持平转为上涨0.2%，二手住宅销售价格环比由下降0.1%转为上涨0.4% [69] - 政策端，南京、郑州等地优化公积金政策；无锡推出按学历/技能分级发放的购房补贴 [69][70] - 投资建议推荐布局城市基本面较好的强信用房企（如绿城中国、招商蛇口）、住宅与商业地产双轮驱动房企（如华润置地）、优质物管公司（如华润万象生活） [69] 农林牧渔 - 截至4月17日，全国生猪均价周内回升至9.20元/公斤，较4月10日上涨0.38元/公斤；日屠宰量升至17.17万头，仍处高位 [74] - 2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，为正常保有量的100.1%；涌益口径显示3月能繁母猪存栏环比下降0.07%，为年内首次转负 [75] - 截至4月14日，7kg仔猪价格206元/头，同比下跌62.27%；自繁自养商品猪头均利润为-461.17元/头 [76] - 本周（4.13-4.17）农业指数上涨2.41%，跑赢大盘0.77个百分点 [78] 食品饮料 - 本周（4.13-4.17）食品饮料指数下跌1.7%，跑输沪深300约3.7个百分点 [81] - 贵州茅台2025Q4收入与利润略低于预期，系公司主动减少高附加值非标酒投放以优化渠道和产品结构，为2026年初市场化改革蓄力 [81] - 2026Q1茅台酒顺利实现开门红，渠道动销稳健、批价企稳；3月底飞天茅台出厂价与零售价上调 [81] - 大众品板块呈现结构性改善，啤酒板块进入夏季旺季；营养健康及功能化食品赛道成长性突出；原奶价格年内有望止跌企稳 [82] - 推荐组合包括贵州茅台、西麦食品、海天味业、甘源食品 [83] 医药 - 国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，全链条支持创新药高质量发展，优化创新药首发价格机制 [84][85] - 以恒瑞医药、中国生物制药等为代表的创新转型药企近年创新药收入占比显著提升 [85] - 本周（4月第3周）医药生物指数下跌0.64%，跑输沪深300指数2.62个百分点 [87] - 投资持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口等国家战略新兴产业，推荐药明康德、百利天恒等标的 [88] 通信 - 2026年来AI算力需求激增驱动算力租赁市场进入涨价周期，4月英伟达Blackwell系列芯片时租价格达4.08美元/卡时，较两个月前上涨48% [97] - 3月英伟达H100一年期合同价格2.35美元/卡时，较2025年10月上涨近40% [97] - 阿里云本周内连续宣布三次涨价，Anthropic隐形上调产品价格，市场进入“卖方市场” [98] - Google CloudNext'26大会将于4月22-24日举行，聚焦企业级AI、云端创新以及代理式AI，或将发布新一代TPU架构 [101] - 持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线，推荐中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技等标的 [102] 煤炭公用 - 截至4月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为769元/吨，周环比上涨8元/吨；京唐港主焦煤报价1690元/吨，环比上涨70元/吨 [104] - 国际煤价居高不下，进口煤价格倒挂加剧，国内煤炭替代优势凸显；4月大秦线进入春季集中检修期，对煤价形成支撑 [104] - 动力煤价格上行判断将经历四个过程，当前已恢复至煤电盈利均分线750元附近 [105] - 炼焦煤属于市场化煤种，其价格与动力煤价格的比值约为2.4倍 [105]