行业投资评级 - 报告给予石油石化行业“推荐”评级 [3] 核心观点 - 地缘政治局势反复导致能源供应短期难以完全恢复 霍尔木兹海峡在停火预期下或有条件开放 但美国对伊朗的海上封锁仍在持续且冲突存在反复可能 同时中东产油和炼油能力完全恢复需三到六个月 卡塔尔液化天然气出口设施修复需数年 因此能源供应问题短期未必能解决 预计油价中枢将维持在90~100美元/桶 [1][10] - 三大国际石油机构大幅下调2026年供给预期 其中EIA预计全球供需缺口为29万桶/日 OPEC预计若维持一季度产量则全球缺口达300万桶/日 IEA将全球供应过剩预期量从246万桶/日大幅下修至41万桶/日 显示供应趋紧 [8][11] - 投资建议关注三条主线：1)油价上涨阶段业绩弹性大且高分红的中国海油；2)产量处于成长期的新天然气、中曼石油；3)行业龙头且持续高分红的中国石油、中国石化 [8][16] 市场行情回顾 - 板块表现跑输大盘 截至4月17日当周 中信石油石化板块下跌2.9% 而沪深300指数上涨2.0% 在31个中信一级行业中表现靠后 [5][18][20] - 子板块中其他石化板块周跌幅最小为-1.7% 炼油子板块周跌幅最大为-2.6% [21] - 个股方面 洪田股份周涨幅最大达8.90% 中油工程周跌幅最大达12.95% 报告重点覆盖的中曼石油周下跌6.18% [24][25] 行业动态与数据 - 地缘政治局势复杂 霍尔木兹海峡通行量极低 美国自4月13日起对伊朗实施海上封锁并拦截船只 伊朗威胁将反制 美伊谈判仍在进行中但存在不确定性 [27][28][31][35] - 冲突导致能源供应受损 通过霍尔木兹海峡的原油及精炼产品流量已降至每天约380万桶 远低于危机前的约2000万桶/日 美伊冲突已导致80多座石油和天然气设施受损 [29][30] - 美国原油出口激增 上周美国原油出口量攀升至每日520万桶 创七个月新高 几乎自1943年以来首次成为原油净出口国 [34] - 油价周环比回落 截至4月17日 布伦特原油期货结算价为90.38美元/桶 周环比-5.06% WTI期货结算价为83.85美元/桶 周环比-13.17% [8][47] - 美国原油产量稳定 库存下降 截至4月10日 美国原油产量为1360万桶/日 周环比持平 商业原油库存为46380万桶 周环比-91万桶 战略原油储备为40918万桶 周环比-414万桶 [8][65][84] - 美国炼油需求分化 截至4月10日 美国炼油厂日加工量为1604万桶/日 周环比-21万桶/日 但汽油产量为976万桶/日 周环比+39万桶/日 [8][70] - 烯烃等化工品价差扩大 截至4月17日 乙烯、丙烯与石脑油的价差分别为461美元/吨和406美元/吨 较上周变化+25.17%和+43.30% [16][102] 重点公司分析 - 中国海油 股价37.34元 预计2026年EPS为3.44元 对应PE为11倍 评级“推荐” [2] - 新天然气 股价32.60元 预计2026年EPS为3.23元 对应PE为10倍 评级“推荐” [2] - 中国石油 股价11.53元 预计2026年EPS为0.96元 对应PE为12倍 评级“推荐” [2] - 中曼石油 股价33.55元 预计2026年EPS为1.86元 对应PE为18倍 评级“推荐” [2] - 中国石化 股价5.56元 预计2026年EPS为0.29元 对应PE为19倍 评级“推荐” [2]