报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点为“供减需增预期升级，价格上行”，认为钴锂金属行业在供给减少与需求增长的预期下，价格将呈现上行趋势 [2] - 锂板块方面，进入二季度后需求侧保持高韧性托底，供给侧津巴布韦原料发运中断与江西供应扰动或同步于5月开始后逐步显现，锂价在5月开始后仍有进一步上行动力 [3] - 钴板块方面，原料端结构性偏紧及成本支撑持续强化，价格在震荡筑底后或仍具备向上修复空间 [3] 根据目录总结 一、周期研判：供给扰动未解，能源金属价格坚挺 - 周期研判认为锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局 [7] - 锂板块：供给扰动强化叠加情绪驱动，价格上行但成交分化明显 期货端无锡盘2605合约周度涨11.27%至17.28万元/吨，广期所2609合约周度涨11.40%至17.56万元/吨 锂精矿价格为2415美元/吨，环比上升215美元/吨 锂盐呈现“价格上涨、成交偏弱”的结构性格局 [7] - 供给端扰动具体表现为：津巴布韦锂矿出口禁令“软性解除”，但实际发运到港或仍需2个月以上，叠加江西矿山换证潜在风险，短期内全球锂资源难以形成稳定增量 需求端，4月1-12日全国新能源乘用车零售环比增长7%，渗透率达59.5%，传递边际企稳回升信号 [12] - 据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.70-16.95万元/吨，均价较前周上升4.52% 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.55-15.53万元/吨，均价较前周上升3.71% [12] - 钴方面：成本支撑强化但需求跟进不足，价格分化中维持震荡运行 钴中间品现货资源紧张，刚果（金）出境节奏受限，货源集中到港或延后至6-7月 电解钴价格为41.20-41.50万元/吨，均价较前周下降0.11% [7][13] - 下游材料价格：磷酸铁锂周均价上升3.10%至5.55-5.85万元/吨，三元材料622周均价上升0.96%至18.98-19.32万元/吨 [13] 二、公司与行业动态 - 行业动态：多家在津巴布韦中资矿企（如中矿资源、盛新锂能、雅化集团）获批锂精矿出口配额，有效期暂定6个月，配额分配参考各矿山当前选矿产能 [15] - 华友钴业2026年第一季度净利润24.97亿元，同比增长99.45%，营业收入258.04亿元，同比增长44.62% [16] - 赣锋锂业预计2026年一季度净利润为16~21亿元，同比增长549.65%–690.17%，主要受益于锂盐产品售价上涨、成本优化及锂电池板块产销量提升 [16] - 盐湖股份2026年第一季度净利润29.39亿元，同比增长147.44%，碳酸锂产量约1.95万吨，销量约1.68万吨 [16] 三、新能源材料核心数据 3.1 新能源金属材料：3月各品种产量环比均上升 - 3月国内碳酸锂产量环比上升29%，同比上升23% [18][19] - 3月氢氧化锂产量环比上升31%，同比上升18% [18][19] - 3月硫酸钴产量环比上升32%，同比上升18% [20] - 3月氯化钴产量环比上升24%，同比下降7% [20] - 3月四氧化三钴产量环比上升25%，同比下降26% [24] - 3月磷酸铁锂产量环比上升23%，同比上升65% [24] - 3月钴酸锂产量环比上升32%，同比上升18% [26] - 3月三元材料产量环比上升19%，同比上升45% [26] - 3月锰酸锂产量环比上升37%，同比下降15% [28] - 3月动力电池库存量环比上升9.99%，储能电池库存量环比下降2.80% [28] 3.2 锂产品进出口：2月锂精矿进口量环比下降 - 2月碳酸锂出口量环比上升26%，同比上升43% [36] - 2月碳酸锂进口量环比下降2%，同比上升114% [36] - 2月碳酸锂进口单价环比上升25%，同比上升22% [37] - 2月氢氧化锂出口量环比上升40%，同比下降39% [44] - 2月氢氧化锂净出口量环比下降79%，同比下降136% [44] - 2月氢氧化锂出口单价环比上升9%，同比下降13% [49] - 2月锂精矿进口量环比下降31%，同比上升11% [49] 3.3 锂盐周度数据：产量环比上升，库存环比上升 - 中国碳酸锂周度产量环比上升0.34% [51] - 中国碳酸锂周度库存量环比上升0.99% [51] - 碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.3天 [52] - 外购锂辉石生产毛利环比上升11.76% [52] 3.4 下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比下降，三元材料周度库存量环比下降 - 磷酸铁锂周度库存量环比下降10.52% [57][58] - 三元材料周度库存量环比下降1.44% [57][58] 3.5 钴环节库存：3月核心产品库存量环比普遍回落 - 3月钴中间品库存环比下降21.90% [60] - 3月氯化钴库存环比下降4.86% [60] - 3月电解钴库存环比下降7.31% [62] - 3月电解钴社会库存天数环比下降43.3天 [62] 3.6 新能源金属材料价格：锂系领涨、钴镍多数走弱 - 电池级碳酸锂周均价上升4.52% [64] - 工业级碳酸锂周均价上升4.36% [64] - 电池级氢氧化锂周均价上升3.71% [65] - 锂精矿周均价上升4.20% [65] - 钴中间品周均价上升0.51% [74] - 电解钴周均价下降0.11% [74] - 碳酸钴周均价下降1.93% [70] - 氯化钴周均价下降0.17% [70] - 硫酸钴周均价下降0.46% [77] - 四氧化三钴周均价下降0.41% [77] - 三元前驱体523周均价下降0.22% [79] - 三元前驱体622周均价下降0.15% [81] - 三元材料523周均价上升0.92% [81] - 三元材料622周均价上升0.96% [82] - 磷酸铁锂周均价上升3.10% [82] - 六氟磷酸锂周均价下降6.62% [89] - 磷酸铁周均价上升1.36% [89] 3.7 稀有金属与小金属价格：品种走势分化 - 镨钕氧化物周均价上升1.65% [92] - 钕铁硼毛坯N35周均价上升1.19% [92] - 黑钨精矿周均价下降3.91%，仲钨酸铵周均价下降2.14% [92] - 钼精矿周均价上升0.37% [92] - 海绵锆周均价上升1.35% [93] - 镁锭周均价下降1.63% [93] - 锑锭周均价下降0.83% [97] - 精铟周均价持平 [97]