报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告核心观点 - 广东电力现货市场在供需紧平衡下价格超预期上涨，暴露了系统调节能力不足的问题，凸显了中长期合约的避险价值以及煤电灵活性改造、储能等调节性资源的重要性 [2][3][13][14] - 全国21个省/直辖市/自治区已发布“十五五”能源规划，核心在于新能源装机规模扩张与消纳能力建设并重，区域发展路径呈现差异化 [5][17][19] - 电力现货价格波动及各地规划推进，为算电协同、火电灵活性改造、优质风光资产、水电核电防御性资产及燃气龙头等细分方向带来投资机会 [7] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 广东现货电价高涨与地方能源规划 - 广东现货电价大幅上涨：4月5日至4月14日，广东省现货电价从217.4元/兆瓦时快速上涨至678.0元/兆瓦时，显著超过372.14元/兆瓦时的年度长协均价 [2][13] - 上涨核心原因： - 需求侧：用电需求恢复加快，制造业用电保持高位，气温上升导致空调负荷提前启动，统调负荷接近往年夏季高峰 [2][13] - 供给侧：天然气发电占比高且成为边际出清机组，近期LNG价格偏高推高气电成本；同时，煤电机组处于检修高峰期、西南来水偏枯导致西电东送电量下滑、阴雨弱风天气导致新能源出力不足 [2][13] - 对新能源的影响：参与电力市场的新能源项目在电价高位时段度电收入显著提高，限电率预计下行，利用小时数有望提升，但对功率预测和调度协同能力要求更高 [2][13] - 市场启示：预计将提升市场对中长期合同签约的重视度，同时煤电灵活性改造、储能等调节性资源的价值凸显 [3][14] - 地方能源规划密集发布：近期浙江、江苏、上海、甘肃等21个省/直辖市/自治区相继出台“十五五”能源相关规划，共同特点是新能源规模扩张与配套消纳体系建设同步推进 [5][17][19] 1.2 火电 - 煤价上涨：环渤海动力煤（Q5500）市场价上涨至772元/吨 [21] 1.3 水电 - 来水情况改善：4月17日，三峡入库流量同比上升58.90%，出库流量同比上升70.13% [41] 1.4 新能源（光伏） - 产业链价格下降：截至4月15日，硅料价格为35.5元/KG，主流硅片价格为1.03元/PC，价格均较前值降低，长期看有利于提升光伏项目收益率 [52] 1.5 碳市场 - 碳价微涨：全国碳市场交易收盘价较上周上涨0.08%，本周最后一个交易日收盘价为79.56元/吨 [61] - 市场累计数据：截至2026年4月17日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.88亿吨，累计成交额593.74亿元 [61] 2. 本周行情回顾 - 板块表现：本周（4.13-4.17），中信电力及公用事业指数上涨1.39%，报收3272.24点，跑输沪深300指数0.60个百分点，在30个中信一级行业中排名第15 [1][65] - 个股表现： - 涨幅前五：晶科科技（+36.83%）、豫能控股（+29.30%）、深南电A（+18.65%）、甘肃能源（+13.76%）、金开新能（+13.64%）[69] - 跌幅前五：新能泰山（-12.71%）、华能蒙电（-7.20%）、华电能源（-5.47%）、上海电力（-4.52%）、广州发展（-2.09%）[69] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - 核电自主化进展：中核集团首台自主化百万千瓦机组汽轮机控制保护系统成功投运 [74] - 火电低碳技术突破：我国600MW燃煤发电锅炉混氨燃烧关键技术达到国际领先水平，可实现10%-30%比例掺氨燃烧 [74] - 能源基础设施：我国在建核电装机容量连续19年保持全球第一，预计到2040年核电装机规模有望达2亿千瓦 [76] - 国际能源动态：霍尔木兹海峡重开导致国际油价大跌超10% [77] 3.2 重点公司公告（摘要） - 国电电力：发布2025年度利润分配预案，拟每股派发现金红利0.241元（含税），年度现金分红总额占归母净利润比例为60.02% [78] - 涪陵电力：拟每10股派发现金红利0.68元（含税），加上中期分红，年度累计分红占净利润比例为40.24% [81] - 晶科科技：与中卫市政府签署投资协议，就宁夏中卫1GW算力中心项目达成合作意向 [81] 4. 投资建议与重点标的 - 投资建议方向： - 算电协同：关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源 [7] - 火电（调节价值与红利）：关注华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；火电灵活性改造龙头青达环保、华光环能 [7] - 优质风光资产：看好新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等 [7] - 水电核电防御性资产：建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核 [7] - 燃气板块：建议关注盈利修复且稳定分红的优质城燃龙头，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [7] - 重点公司盈利预测与评级：报告列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、青达环保等在内的多只股票，投资评级均为“买入”，并给出了2024A至2027E的EPS和PE预测 [8]