报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备[46] 行业受益于经济复苏和市场回暖，预计负债端与投资端均将改善[3][29] 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[46] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年04月13日-2026年04月17日），非银金融各子板块均跑输沪深300指数[9] 证券行业上涨0.85%，多元金融行业下跌0.15%，保险行业下跌1.46%，非银金融整体上涨0.08%，沪深300指数上涨1.99%[9] - 2026年初以来（截至2026年4月17日），多元金融行业下跌1.59%，券商行业下跌11.07%，保险行业下跌14.55%，非银金融整体下跌11.65%，沪深300指数上涨2.13%[10] 证券行业观点 - 市场交易与两融：截至4月17日，4月日均股基交易额为26，547亿元，较上年4月上涨77.11%，但较上月下降7.82%[15] 截至4月16日，两融余额26，687亿元，同比提升47.14%，较年初增长5.04%[15] 4月权益市场主要指数普遍上涨，其中创业板指4月上涨15.49%[16] - 公司业绩：中金公司预计2026年一季度归母净利润为34亿元到39亿元，同比增长65%到90%[17] 预计其六大业务线全面增长，尤其境内境外投行业务优势显著[17] 一季度A股市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%[19] 中金公司一季度境内IPO发行数量和规模均排名行业第一，发行IPO 4家，募资规模46亿元，同比增长298%[19] - 政策与监管：券商薪酬管理制度迎来重大修订，扩大适用人员范围、强化内部治理、优化绩效考核、明确绩效递延机制、建立薪酬追索扣回机制[21][22] 公募绩效考核新规落地，要求建立以基金投资收益为核心的考核体系，并强化与投资者利益绑定机制[23] - 估值与展望：2026年4月17日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.1倍[23] 行业转型有望带来新的业务增长点，受益于市场回暖与政策环境友好[46] 保险行业观点 - 一季度业绩前瞻：预计上市险企2026Q1归母净利润普遍承压，主要受股市短期回调影响[25] 具体预测为中国太保(+1.7%)>新华保险(+1.4%)>中国平安(-8.8%)>中国人保(-32.3%)>中国人寿(-35.3%)[25] 预计寿险新业务价值（NBV）大多延续两位数增长，中国人寿(+52.2%)显著优于同业[25] 但分红险占比提升可能对整体NBV margin产生影响[25] - 保费收入数据：2026年1-2月人身险公司原保费收入同比+9.7%，其中1月、2月单月分别同比+13%、+1.2%[27] 产险公司1-2月保费收入3，314亿元，同比+3.5%[27] 车险保费连续两个月同比下滑，1-2月累计保费同比-0.9%[27] - 行业趋势与估值：保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端预计将显著改善[3][29] 储蓄类产品销售占比大幅提升，预计负债端将持续改善[46] 2026年4月17日保险板块估值0.54-0.76倍2026E P/EV，处于历史低位[29] 多元金融行业观点 - 信托行业：截至2025年6月末，信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%[32] 2025年上半年信托行业利润总额为196.76亿元，同比微增0.45%[32] 行业政策红利时代已过，进入平稳转型期[35] - 期货行业：2026年3月全国期货市场成交量为11.86亿手，成交额为100.85万亿元，同比分别增长61.48%和63.74%[39] 2026年2月期货公司净利润9.80亿元，同比增长96.39%[44] 以风险管理业务为代表的创新业务是未来重要转型方向[45] 《期货公司监督管理办法》再度公开征求意见，将期货做市等业务收归期货公司经营并实施许可准入[36] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[46] - 重点推荐公司包括：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等[46]