报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 核心观点：油运静待通航，航空底部夯实 [3] - 航运板块：霍尔木兹海峡通航局势反复，若后续通航，油运有望迎来短期抢运潮与中长期补库，基本面或将进一步改善 [4] - 航空板块：五一假期航空有望量价齐升，2026年五一假期民航旅客量预计约1135.9万人次，同比增长1.9%，国内机票均价同比2025年增长11.8% [11][12] - 快递板块：电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性 [14] 行业动态跟踪总结 航运船舶港口 - 霍尔木兹海峡局势：伊朗宣布重开后又恢复控制，通航局势反复，若通航将利好油运基本面 [4] - 恒力重工：上市主体*ST松发撤销退市风险警示，2025年实现归母净利润26.55亿元，恒力重工贡献扣非净利润25.79亿元，手持订单达272艘4160万载重吨，位列全球第二 [5] - 运价指数： - 集装箱运价（SCFI）环比下降0.2%至1887点，上海-欧洲/地中海运价分别下降3.0%/3.8% [5] - 原油运输指数（BDTI）环比下降10.7%至3196点，但VLCC TCE环比上涨1.4% [6] - 成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨4.4%至2137点 [6] - 散货船运价指数（BDI）环比上涨11.8%至2403点 [6] - 新造船价指数环比上涨0.78点至183.30点 [6] - 内贸与港口： - 中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）环比下跌4.65%至1148点 [7] - 中国港口货物吞吐量25435万吨，环比下降3.45%；集装箱吞吐量656万TEU，环比增长1.02% [7] 快递物流 - 通达系3月数据： - 业务量：圆通28.43亿件（+6.67%）、申通25.02亿件（+19.97%）、韵达21.42亿件（-4.93%）[8] - 单票收入：圆通2.14元（环比降0.26元）、申通2.24元（环比降0.20元）、韵达2.14元（环比降0.11元）[8] - 极兔2026年Q1数据：包裹总量83.3亿件（+26.2%），其中东南亚27.7亿件（+79.9%）、中国54.0亿件（+8.4%）[9] - 行业整体：2026年3月全国快递业务量预计约173亿件，同比增长3.8% [10] - 政策导向：河北局召开会议，要求行业坚定反内卷，走高质量发展道路 [10] 航空机场 - 五一假期预测：日均航班量近1.63万架次，同比增长0.4%；旅客量约1135.9万人次，同比增长1.9%；国内机票均价约989.9元，同比2025年增长11.8% [11][12] - 中欧航线：北半球夏季期间，中国内地航司计划增加2891个中欧往返班次，三大航中国至法兰克福航线周班次由27班增至42班，增幅56% [12] - 飞机制造：波音3月交付46架飞机，低于2月的51架 [13] 公路铁路 - 全国物流运行：2026年4月6日-12日，国家铁路运输货物7832.8万吨，环比增长1.43%；全国高速公路货车通行5294.1万辆，环比增长4.07% [13] 核心观点与建议关注总结 快递 - 行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性 [14] - 建议关注：圆通速递（份额增长、智能化领先）、中通快递（行业龙头、分红回购）、顺丰控股（需求增长、成本管控）、极兔速递（海外高增长）、申通快递（产能与服务双升）[14] 航空 - 若旅客周转量和票价增长延续，可为高油价成本提供缓冲；若油价事件性因素消退，业绩弹性较大 [14] - 建议关注：南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络 [14] 航运 - 油运：看好原油运输，受益于原油增产与运力偏紧，地缘变局可能带来催化，预计2026年景气度大幅提升，开启“油运大时代” [14] - 建议关注：招商轮船、中远海能、招商南油 [14] - 散运：看好市场复苏，环保法规推动老旧运力出清，叠加铁矿增产及美联储降息潜在催化，有望进入“散运新周期” [14][15] - 建议关注：招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋 [14][15] - 集运：看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [15] - 建议关注：海丰国际、中谷物流、锦江航运 [15] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，造船产能紧张，订单饱满，新造船价企稳回升 [15] - 建议关注：中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工） [15] 供应链物流 - 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望价值重估 [15] - 化工物流：市场空间大，准入壁垒趋严，存在整合机会，龙头盈利弹性大 [15] - 建议关注：密尔克卫（物贸一体化）、兴通股份（运力扩张） [15] 港口 - 作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，资本支出增速放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [15] - 建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [15] 市场回顾总结 - 指数表现：2026年4月13日至17日，上证综指环比增长1.64%，A股交运指数环比下降0.80%，跑输大盘2.44个百分点 [19] - 子板块涨跌：公路(+1.45%)、物流综合(+0.28%)、快递(+0.22%)、航空(-0.03%)、铁路(-0.19%)、机场(-0.73%)、港口(-1.05%)、航运(-3.88%) [19][23] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 宏观数据：2026年3月社零41616亿元（+1.7%），实物商品网上零售额10802亿元（+2.49%）[24] - 1-2月行业数据：快递业务量304.9亿件（+7.1%），业务收入2385.4亿元（+7.9%）[24] 航运船舶 - 运价指数： - 克拉克森综合运价45073美元/日，环比下降6.58% [47] - BDTI指数3196点，环比下降10.67% [47] - BCTI指数2137点，环比增长4.45% [47] - BDI指数2403点，环比增长11.81% [47] - CCFI指数1211.08点，环比增长0.10% [47] 航空机场 - 2月运输量：民航旅客运输量约0.68亿人次（+11.0%），货邮运输量74.00万吨（+22.3%）[56] - 3月客座率：三大航整体客座率86.82%，环比增加0.59个百分点；春秋航空客座率92.43%领跑 [59] - 机场吞吐量（3月同比）： - 厦门空港：旅客+9.29%，货邮-16.22% [63] - 深圳机场：旅客+7.68%，货邮-3.66% [63] - 白云机场：旅客+14.62%，货邮-5.53% [63] - 上海机场：旅客+11.70%，货邮+8.80% [63] 公路铁路 - 2月数据： - 公路：客运量8.93亿人（-7.60%），货运量23.81亿吨（-36.14%）[69] - 铁路：客运量4.08亿人（+21.00%），货运量3.82亿吨（-14.11%）[69]