报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电景气持续向好，钠电和固态电池值得关注[1] - 行业需求强劲，产业链盈利水平亮眼，投资机会明确[3] 行业层面动态 储能 - 政策与规划：山西“十五五”规划新型储能装机达14GW，抽水蓄能装机达3.9GW[3]；海南对独立储能实施清单式管理，清单外项目不纳入容量电价补偿[3]；国家层面容量补偿电价出台，预计将提振储能需求[3] - 市场数据：2026年第一季度全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%，环比增长13%[3]；2026年第一季度中国钠电池产量550MWh[3] - 项目进展：国内大储招标活跃，2026年3月招标/中标容量为38.9/30.6GWh，环比增长49%/18%[20]；2026年1-3月累计招标/中标容量为93.8/83.7GWh，同比增长92%/286%[20] - 海外市场： - 美国：2026年2月大储新增装机704MW，同比增长32%[7]；EIA预计2026年内新增装机20-21GW[7] - 德国：2025年12月大储装机151MWh，同比下降29.11%[9]；但2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%[9]；户储市场承压，2025年1-12月户储累计装机3509MWh，同比下降24%[9] - 澳大利亚：2025年累计并网5.1GWh，创历史新高[13]；截至2025年第三季度有74个储能项目在推进，容量达13.3GW/35GWh[13] - 英国：2025年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%[19]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[19] 电动车 - 国内销售：2026年4月1-12日全国乘用车新能源零售22.4万辆，同比下降11%，但较上月同期增长7%，零售渗透率达59.5%[3]；3月电动车销量125.2万辆，出口37.1万辆，同比增长135%[22]；预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[22] - 欧洲销售：3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同比增长34%，渗透率32.3%[23]；2026年1-3月累计销量81.3万辆，同比增长29%[23]；预计2026年欧洲市场增长超30%[3] - 美国销售：2025年美国电动车销156万辆，同比下降3%[29]；2026年1-2月电动车注册15.5万辆，同比下降33%[29] - 上游材料价格：碳酸锂价格持续高位，国产电池级碳酸锂价格达16.95万元/吨，周涨幅9.0%[3] 光伏 - 产业链价格： - 硅料：致密料价格33-34元/公斤，颗粒料价格34-35元/公斤[26]；价格已低于部分厂家现金成本线[26] - 硅片：价格持续下行，183N、210RN与210N主流成交价分别约为每片0.90、1.00及1.20元人民币，周跌幅约4-5%[27] - 电池片：N型电池片价格走跌，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.33、0.34与0.33元人民币[29] - 组件：国内TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0.68-0.70元人民币，分布式落在每瓦0.76-0.8元人民币[31]；海外TOPCon组件价格小幅上调至每瓦0.116美元[31] - 需求判断：需求暂时明显偏弱，2026年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间[3] 风电 - 招标数据：本周（4月13日-17日）风电招标2.87GW，全部为陆上风电[3][32]；2026年累计招标14.93GW，同比下降60.73%[32] - 价格数据：本周陆风（含塔筒）开/中标均价为2143.32元/KW[32]；本月陆风开标均价为1596.11元/KW[32] - 行业观点：欧洲海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3]；预计2026年陆风保持平稳，装机超110GW[3] 人形机器人及工控 - 行业景气：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点[35]；2026年1-2月工业机器人产量累计同比增长31.1%[38] - 公司动态：智元发布GO-2通用具身智能模型及A3人形机器人[3]；宇树科技人形机器人跑出10米/秒[3] - 投资观点：2026年是量产过渡期，看好特斯拉产业链核心供应商[3]；工控需求进一步复苏，全面看好工控龙头[3] 电网 - 项目进展：西南地区首个500千伏立体双环网投运[3]；多条特高压直流和交流线路处于建设或核准阶段[39] - 投资观点：北美缺电趋势持续，看好变压器、燃机等出海机遇[3]；国内特高压建设持续推进[39] 公司层面业绩摘要 - 宁德时代：2026年第一季度营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%[3] - 华友钴业：2026年第一季度营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%[3] - 赣锋锂业：2026年第一季度预告归母净利润16–21亿元，同比扭亏[3] - 思源电气：2025年营收215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%[3] - 璞泰来：2025年归母净利润预计为0.56元/股，2026年预计回升至1.10元/股[6] 投资策略与建议 锂电与固态电池 - 动力电池需求强劲，预计全年增长25%左右；储能需求旺盛，预计2026年全球储能装机增长60%以上[3] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头一季度盈利亮眼[3] - 首推宁德时代、亿纬锂能，同时看好隔膜、正极、负极、电解液等环节的龙头公司[3] - 固态电池方面，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 储能 - 全球储能进入高增长周期，看好户储、工商储和大储龙头[3] - 推荐标的包括德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技等[3][4] 光伏 - 需求偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - 推荐关注技术领先或布局太空光伏的标的，如福斯特、钧达股份等[4] 风电 - 全面看好海风板块，推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、明阳智能等[4] 机器人及工控 - 看好人形机器人量产过渡期的投资机会，推荐特斯拉产业链核心供应商[3] - 工控需求复苏，全面看好工控龙头，如汇川技术[3][4] 电网及出海 - 北美缺电及海外算力升级（AIDC）带来变压器、高压直流等电力设备出海机遇[3] - 推荐思源电气、金盘科技、中恒电气等[3][4]