报告行业投资评级 | 偏空 | 中性 | 偏多 | | --- | --- | --- | | 玻璃、沪锌、沪金、沪铝、郑棉、沪银、玉米 | 螺纹钢、直揭、护铝、热轧卷板、铁矿石、塑料、PVC、鸡蛋、橡胶、白糖、菜油、沪锡、护铜、聚丙烯、豆粕、甲醇、菜粕、玉米淀粉 | 焦炭、沥青、焦煤、棕榈油、PTA、锰硅 | [6] 报告的核心观点 宏观金融 - 股指期货考虑趋势操作，逢低做多为主；国债期货中期考虑逢低做多，关注阻力位回落后的赔率，长债好于短债 [14][15] 黑色 - 钢材短期维持震荡行情，前期卖出宽跨逐步止盈离场；铁矿中期高位空单持有；双焦价格短期或震荡偏弱运行，建议短期观望为主，或逢反弹轻仓做空；硅锰单边角度不建议入场，短期或维持宽幅震荡状态，建议以价差为主，推荐关注 09 合约双硅价差结构；硅铁单边以逢低偏多思路为主，但短期盘面缺乏上行驱动，建议中期低多为主，不建议追多；纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月 [17][18][20] 有色和新材料 - 短期铜价高位震荡；沪锌建议观望；沪铅建议震荡偏空思路对待；碳酸锂短期表现偏强，但中期供给压力仍限制锂价上行空间；工业硅此前卖出宽跨式期权可继续持有，关注逢高沽空机会；多晶硅震荡运行，关注回调卖出看跌期权机会 [22][24][26] 农产品 - 棉花长期低吸滚动做多，短期谨慎勿追涨；鸡蛋近期走势偏强，但上涨空间有限，或逐步转入季节性回落阶段，下方空间亦不可过度高估；苹果主力合约或偏弱运行；玉米卖出深度虚值看涨期权，或逢高做缩玉米和玉米淀粉价差；红枣维持震荡偏弱观点；生猪中长期现货价格有望继续上行，考虑偏多操作机会 [29][32][33][35][36][38] 能源化工 - 原油油价进入高波动的消息驱动模式，需紧盯 4 月 22 日停火到期及第二轮谈判的进展；燃料油和沥青预估将跟随油价震荡偏强；塑料短期情绪性偏空，但价格不太好跌，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏；橡胶单边谨慎，天气转好后可关注卖看涨机会或逢高配置保值空单，全面开割后关注逢低卖看跌机会及买入机会；合成橡胶短期以区间震荡为主，谨慎追涨杀跌；甲醇短期建议震荡思路对待；烧碱关注月差走强的可能性；PVC 长期基本面有改善，盘中低点可考虑少量买入；聚酯产业链建议回调偏多思路；液化石油气预计将由极端走势转向高位震荡格局；纸浆建议逢高做空为主或尝试累沽类策略；尿素低于政策限价的期货值得多头配置 [40][41][42][43][44][45][46][50][51][53][54][55] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 伊朗表示未同意与美国举行下一轮谈判，美国可能重启军事打击；伊朗恢复对霍尔木兹海峡的控制权 [8] - 国务院常务会议指出要深入实施自由贸易试验区提升战略 [8] - 国内 AI 巨头 DeepSeek 可能正启动首次外部融资，计划以至少 100 亿美元的估值，募集不少于 3 亿美元资金 [9] - 国家气候中心预计 5 月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件 [9] - 市场监管总局对 7 家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚决定，罚没款共计 35.97 亿元 [9] - 我国将制定 2026 年至 2030 年扩大内需战略实施方案，开展一系列扩大有效投资行动，推出促进民间投资政策和改革举措 [10] - 证监会正式发文扩大战略投资者类型，明确战略投资者包括社保基金、养老基金、企业年金、保险资金、公募基金、银行理财 [10] - 证监会对胡博编造股市“小作文”的行为处以 80 万元罚款，并采取 3 年证券市场禁入措施 [10] - 10 家基金公司集中公告，北证 50 指数基金产品份额上限由 5 亿份放宽至 15 亿份 [11] - 农业农村部召开生猪产业发展座谈会，强调要完善生猪产能综合调控政策，推动猪价合理回升 [11] - 国家航天局发布今年中国航天重点任务 [11] - 我国科研团队成功研制出一种新型铜箔材料 [11] - 美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利对降息持谨慎态度，利率前景取决于伊朗冲突持续多久 [11][12] - 财政部公布 2026 年超长期特别国债发行有关安排，首批将于 4 月 24 日发行 [12] - 美国前财长保尔森对美债市场发出严厉警告 [12] - 证监会拟修订《期货公司监督管理办法》，将期货做市交易、衍生品交易业务改由期货公司经营 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股大小指数分化，创业板指涨 1.43%，上证指数收跌 0.1%，市场成交额 2.45 万亿元 [14] - 一季度 GDP 同比增长 5.0%，高于市场预期，主要驱动力来自出口超预期强劲和工业生产加速 [14] - 上证指数站上 4000 点，突破颈线压制 [14] 国债期货 - 资金面均衡偏松，资金利率下行，DR001 在 1.22%附近，DR007 在 1.32%附近 [15] - 一季度 GDP 同比增长 5.0%，高于市场预期，主要驱动力来自出口超预期强劲和工业生产加速 [15] - 短债估值已高，赔率偏低，资金超级宽松套息策略推动下债券收益率或继续下行，曲线继续考虑做平策略 [15] 黑色 螺矿 - 钢材需求表现较弱，卷板需求部分下游消费增速下滑，但出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可 [16] - 钢材当前接单情况尚可，但库存高企压制价格，供给不断增加，需求旺季兑现后有望边际弱化，钢材维持震荡可能较大 [17] - 铁矿石供给回升，需求平稳有增但逐步达到高位水平，中长期维持弱势格局 [17] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏弱运行，近期原油价格高位震荡，煤焦期价弱势下行 [18] - 主产地煤矿产量已恢复到同期正常水平，蒙古煤通关量持续处于高位，焦煤总库存仍处于偏高水平 [18] - 焦企生产积极性有所提高，产能利用率维持较高水平 [18] 铁合金 - 硅锰基本面无变动，单边角度不建议入场，短期或维持宽幅震荡状态，建议以价差为主，推荐关注 09 合约双硅价差结构 [18] - 硅铁单边以逢低偏多思路为主，但短期盘面缺乏上行驱动，建议中期低多为主，不建议追多 [18] 纯碱玻璃 - 纯碱供应端龙头企业负荷恢复，产量重心上移，出口预期转强，盘面弱势区间内期现货源出货较顺畅 [20] - 玻璃供应端延续近年低位区间运行，个别产线近期点火复产，利润未改善前或仍有产线存冷修预期 [20] - 产业信心受盘面波动影响显著，部分上游厂家调降价格，但较期现货源仍无优势 [20] 有色和新材料 沪铜 - 风险偏好回归，市场情绪转好，当前硫酸紧缺、库存加速去化给到铜价支撑，短期铜价高位震荡 [22] - 美国 3 月 PPI 涨幅低于市场预期，市场对中东冲突脱敏，资金回流有色板块 [22] - 下游消费持续回暖，国内社会库存结束累库态势，冶炼厂进入集中检修周期，精炼铜供应边际收紧 [22] 沪锌 - 截至 4 月 16 日，SMM 七地锌锭库存总量为 25.93 万吨，较 4 月 9 日增加 0.51 万吨，较 4 月 13 日增加 0.05 万吨 [22] - 周内锌价重心高位运行，下游企业畏高慎采，观望情绪较浓，天津市场交割增多，带动库存增加 [22] - 操作上建议观望 [22] 沪铅 - 截至 4 月 16 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.13 万吨，较 4 月 9 日增加 0.58 万吨，较 4 月 13 日增加 0.12 万吨 [23] - 铅蓄电池市场处于传统消费淡季，下游企业采购需求有限，社会库存继续上升 [23] - 华东地区中大型再生铅企业集中减停产，铅内外比值收窄，进口铅流入相对减少，后续铅锭库存增势预计继续放缓 [23] 碳酸锂 - 节奏上供需边际趋紧使得碳酸锂短期表现偏强，但中期供给压力仍限制锂价上行空间 [24] - 供给增速下降、需求增速走高使得基本面边际趋紧，为价格带来向上驱动 [25] - 国内锂矿仍然偏紧，向锂盐端传导，辉石端开始出现减量，需求旺季来临，供需缺口放大 [25] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无明显供需驱动，估值中性，此前卖出宽跨式期权可继续持有，关注逢高沽空机会 [26] - 多晶硅震荡运行，尾部行情博弈较多，关注回调卖出看跌期权机会 [26] - 工业硅供需近端维持改善，若盘面给出西南套保空间，丰水期有由西南复产驱动缺口闭合的可能 [26] - 多晶硅政策端实际推进情况需后续跟踪，供需端负反馈矛盾仍在继续，高库存+弱需求矛盾未见到供给端持续减产兑现 [27] 农产品 棉花 - 外棉偏强和供给预期收缩提振棉价长期趋涨，原油大幅波动需关注，长期低吸滚动做多，短期谨慎勿追涨 [29] - 上周五 ICE 美棉价格继续上涨，国内郑棉偏强上涨，国内棉花现货价格强势支撑，现货去库存快和预期减产支撑棉价 [29] - ICAC 预计未来 2026/27 年度全球棉花产量将下降 4%至 2480 万吨，需求保持稳定 [29] 鸡蛋 - 近期蛋价走势偏强，蛋鸡在产存栏存疑，鸡蛋不确定增加 [32] - 五一对鸡蛋提振影响有限，随着气温回升，消费转弱，鸡蛋现货继续上涨空间有限，或逐步转入季节性回落阶段 [32] - 随着利润好转，近期中小养殖户补栏积极性提高，压制远月预期 [32] 苹果 - 新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行 [33] - 4 月份为消费偏淡季，花期天气正常，但局部有阴雨天气，主力合约偏弱运行 [33] - 全国冷库库存处于近五年同期偏低水平，但终端消费乏力，市场呈现供需双弱格局 [33] 玉米 - 卖出深度虚值看涨期权，或逢高做缩玉米和玉米淀粉价差 [35] - 国内玉米现货价格走势互有涨跌，盘面震荡，受发票影响，北港观望情绪较重，价格平稳 [35] - 政策调控风险明显上升，托市小麦投放量进一步提升，叠加定向稻谷投放预期，可能对玉米价格形成压制 [35] 红枣 - 当前维持震荡偏弱观点 [36] - 4 月份是红枣传统消费淡季，终端市场需求持续疲软，产区库存去化缓慢 [36] - 新季货源逐步入市预期，市场整体面临较大出货压力，消费端需求难以实现突破性增长 [37] 生猪 - 现货价格企稳上涨，中长期现货价格有望继续上行，考虑偏多操作机会 [38] - 生猪出栏均重继续下滑，市场活体库存降低，叠加二季度市场理论供应量下滑，现货价格触底上涨 [38] - 去年 7 月以来，全国能繁母猪存栏量已连续 9 个月下降，今年 3 月份新生仔猪数量 17 个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需 [38] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡“开了又关”，油价进入高波动的消息驱动模式，需紧盯 4 月 22 日停火到期及第二轮谈判的进展 [40] - 美国总统特朗普称伊朗已“严重违反”停火，但仍认为能够与伊朗达成和平协议 [40] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军称因美国违反停火协议，霍尔木兹海峡从 4 月 18 日晚起关闭 [40] 燃料油 - 近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，预估将跟随油价震荡偏强 [41] - 燃料油贴水回落，新加坡地区集中到货，库存小幅去库，将有季节性旺季下需求支撑 [41] - 本周油价预估仍在反复交易会谈与地缘，预估震荡偏强 [41] 塑料 - 近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素，短期情绪性偏空，但价格不太好跌，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏 [42] - 聚烯烃目前最核心的矛盾是伊朗战争导致的能源类产品价格上涨以及潜在的可能导致能源供应减量 [42] - 市场对谈判能否达成协议存在很大变数，市场心态波动较大，盘面偏弱震荡 [42] 橡胶 - 原料价格支撑胶价明显，叠加海外局势尚不明朗，单边谨慎，当前受国内产区天气影响，原料维持高位，但当下需求相对转弱，谨慎追涨 [43] - 国内产区高温天气持续，原料价格仍高位维持，海南产区预计迎来降雨，泰国原料价格下跌 [43] - 整体成本支撑减弱，叠加需求有一定负反馈，价格承压震荡偏弱 [43] 合成橡胶 - 短期受情绪反复变化影响难有趋势，以区间震荡为主，谨慎追涨杀跌 [44] - 地缘事件变化反复拉扯，受下游负反馈及战事缓和预期影响合成橡胶震荡偏弱 [44] - 中石化华东丁二烯出厂价格下调，因担心价格继续下跌下游采购意愿不佳，合成橡胶震荡下跌 [44] 甲醇 - 甲醇供需状况变化较大，中东局势仍存在很大变数，短期伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，目前战争进入谈判状态，盘面可能会继续震荡 [45] - 甲醇长期供需格局好转，长期来看会继续去库，但受战争影响，存在很大不确定性 [45] - 国内主要关注下游 MTO 采购内地货的情况以及出口情况，国外关注伊朗的甲醇供应以及运输什么时候恢复 [45] 烧碱 - 现货市场维持弱稳，难有较大幅度的下跌与上涨，后期面临假期，观察运输问题是否会扰动市场 [46] - 烧碱期货完成移仓换月，空头占据移仓优势，多头移仓成本偏高，关注月差走强的可能性 [46] - 当前期货 07 合约价格升水现货价格但幅度较小，预期较为中性 [46] 沥青 - 近端仍是原油价格及原料进口的系统性风险主导，预估将跟随油价震荡偏强 [49] - 沥青产业端处于供需双弱，高价抑制投机性需求，当前进入上半年季节性需求旺季 [49] - 本周油价预估仍在反复交易会谈与地缘，预估震荡偏强 [49] PVC - PVC 前期上涨的核心逻辑是伊朗战争导致原油价格上涨，会抬升乙烯法成本，但美伊战争有可能进入谈判阶段，化工品整体走弱，情绪上可能会有点弱 [50] - 长期来看，PVC 的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入 [50] - PVC 核心的供需矛盾是在乙烯法降负不及预期，电石法增产也不及预期的情况下，当前的库存能否支撑到战争结束，以及外盘减产后，中国出口能增加多少 [50] 聚酯产业链 - 供应收缩延续，中期基本面偏强，但地缘缓和预期下短期波动剧烈，建议回调偏多思路 [51] - 地缘降温，国际油价大幅走弱，成本端支撑坍塌，但聚酯供需利好，对冲部分利空 [51] - 国内 PX 装置存在检修时间延长及提前安排检修预期，亚洲受原料影响开工大幅下滑，近月 PX 供应继续收紧 [51] 液化石油气 - 霍尔木兹海峡实际通航进度仍是最大变量，预计 LPG 市场将由极端走势转向高位震荡格局 [53] - 在供应回归预期与终端需求平淡的博弈下，市场整体以谨慎观望为主 [53] -