报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场风险偏好缓和，贵金属延续反弹，伦银和沪银涨跌幅分别为6.52%和5.31% [9] - 全球白银供给增长乏力是长期结构性问题，未来矿产银供给增长极为有限 [9] - 白银工业需求稳中有升，AI与新能源成为新引擎，2021年以来全球白银供需缺口持续存在 [9] - 2025年白银跨市场流动显著，COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存仍在减少 [9] - 白银连续五年处于供应短缺格局，预计2026年缺口仍存，供需缺口或达6700万盎司，基本面有支撑 [9] - 去美元化、地缘风险及白银结构性短缺中长期支撑仍在，短期需关注流动性风险、美元指数以及美国国债利率，美伊冲突反复，贵金属走势预计仍反复 [9] - 操作上建议短线偏多交易 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 宏观方面，上周市场风险偏好继续缓和，贵金属延续反弹，伦银和沪银涨跌幅分别为6.52%和5.31% [9] - 供应上，全球白银供给增长乏力是长期结构性问题，未来矿产银供给增长极为有限 [9] - 需求端，白银工业需求稳中有升，AI与新能源成为新引擎，2021年以来全球白银供需缺口持续存在 [9] - 库存方面，2025年白银跨市场流动显著，COMEX白银库存大幅流出，我国上期所和上金所白银库存仍在减少 [9] - 观点认为白银基本面有支撑，预计2026年供需缺口仍存，短期需关注流动性风险等因素，贵金属走势预计仍反复 [9] - 策略是操作上建议短线偏多交易 [9] 期现市场 - 展示了COMEX白银期货、伦敦银现货、上期所白银期货、上海黄金交易所白银的走势 [12][17] 美国经济 - 展示了美国GDP、PMI、新增非农就业人数、失业率的相关图表 [26][27] 通胀 - 展示了美国CPI/PCE、核心CPI/PCE的相关图表 [34][36] 利率 - 展示了美国国债短期和中长期利率的相关图表 [41] 基本面 - 展示了全球白银供需平衡表，包含矿山生产、回收利用等各项供需数据 [45] 白银需求 - 展示了白银ETF持仓量的相关图表 [46] 白银库存 - 展示了COMEX白银库存、LBMA白银库存、上期所白银库存、上金所白银库存的相关图表 [52][53] 美元指数、汇率 - 展示了美元指数、人民币汇率（美元兑人民币CFETS即期汇率）、英镑兑美元、美元兑加元、欧元兑美元、美元兑日元的相关图表 [59][62][67][69] 白银内外盘价差 - 展示了内外盘白银期货走势和内外盘白银价差的相关图表 [76] 白银基差 - 展示了内盘和外盘白银基差的相关图表 [86] 金银比价 - 展示了金银比（SHFE、COMEX）的相关图表 [90]