核心观点 - 国泰海通证券坚定看多中国股市，认为上升势头远未结束，市场有望走出新高[1][34] - 核心逻辑在于：地缘冲突后中国产业优势被重估、市场预期下修结束与资本市场改革提速带来增量资金、以及财政发力与新兴产业投入将推动增长预期上修[1][34][35] - 投资主线聚焦于新兴科技（AI、半导体、通信等）、内需价值（建材、消费等）以及大金融，并看好资源、科技与出海制造的结构性机会[2][36][37] 策略与宏观研究 - 策略观点：中国股市上升势头未结束，市场分歧仍大但底部明朗化，增量资金有望入市[1][34][35] - 宏观形势：2026年一季度GDP同比增长5.0%，呈现“外暖内平”的稳健开局，生产端受出口与高端制造拉动表现亮眼，消费端修复动能偏弱[5][6] - 行业比较：新兴科技是投资主线，同时价值板块也会有表现，具体推荐科技制造、内需价值和大金融三大方向[2][37] - 市场情绪与估值：近期市场风险偏好继续修复，交易活跃度上升，沪深300估值领涨，科技成长股表现居前[24][25][26][27] - 港股展望：地缘风险冲击最大的时刻已过去，港股迎来年内黄金配置窗口，建议关注科技板块和出海链[31][32] 行业与主题投资 - AI与科技：全球AI算力需求爆发，产业链盈利兑现，海外云厂商资本开支高增，推荐人工智能基础设施（半导体、通信设备、光模块、存储、液冷等）[2][20][36][37] - 机器人：特斯拉AI5芯片完成流片，智元机器人实现交付与产线稳定运行，看好传感器、电子皮肤、灵巧手等关键环节[4][21][37] - 商业航天：低轨卫星互联网组网加速，中国商业航天发射占比提升，推荐火箭制造、发射场站等环节[4][22][37] - 城市更新：“十五五”期间投资规模将突破15万亿元，看好消费建材、地下管网等领域[4][23][37] - 资源与周期：受益于涨价预期，看好小金属、能源金属、化学原料等资源品；煤炭行业中长期供需趋紧，全球煤价中枢有望提升[2][36][56] - 出海与高端制造：中国制造业走向全球，看好电力设备、新能源、工程机械等出海资本品，以及油运、干散货等海运板块[2][36][44][45] - 消费与内需：内需呈现分化，白酒行业处于磨底出清阶段，饮料成本压力预期缓解；房地产销售数据环比回升，外部环境改善利于市场企稳[38][39][40][41][53] 重点公司分析 - 百隆东方：2025年归母净利润6.6亿元，同比增长60%，毛利率提升3.5个百分点主要来自单吨成本下降；预计2026年一季度订单增速较2025年四季度进一步加速，主因内外棉价差高、美棉使用意愿增强及化纤涨价；美棉价格上涨有望打开公司盈利弹性[3][7][8][9] - 台积电：2026年第一季度业绩全面超预期，净利润达5725亿元新台币，同比增长58%；毛利率攀升至66.2%，先进制程（3nm/5nm）营收合计占比达74%[50][51] - 阿斯麦：2026年第一季度营收87.7亿欧元，超预期；管理层上调全年收入指引至约380亿欧元，并计划扩大EUV产能[50] - 贵州茅台：2025年业绩处于出清阶段，第四季度营收同比下降19.3%，归母净利润同比下降30.3%[38][39] - 杰瑞股份：在燃气轮机领域，受益于海外电力缺口与AI数据中心建设，公司系统集成方案在北美市场订单持续落地[47][48]