报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 国内政策向好，海外AACR全文陆续公开、ASCO摘要标题即将发布，积极把握创新药机会[1] - 地缘风险信号向好，美联储降息预期升温，关注利率敏感型的医药创新资产回暖[7] - 创新药受到海外数据读出、国内政策催化表现较好，板块呈现前高后低趋势[11] - 4月下旬建议关注：1）地缘信号向好+AACR全文披露+ASCO摘要读出催化下的创新药及产业链机遇；2）业绩兑现确定性标的；3）器械/API细分品种价格上浮后的环比改善逻辑[7][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点/行业热点聚焦 - 创新药：迎来底部布局机会，AACR（4月17-22日）和ASCO（4月22日）数据发布窗口临近，国产创新药出海逻辑增强[7][11]。建议关注A股新晋热门标的（万邦德、睿智医药）、港股优质龙头（康方生物、三生制药等）及中等市值公司（君实生物、绿叶制药等）[7][12] - 原料药：迎来基本面拐点、涨价弹性及前沿创新赛道催化三重机遇[7][13]。行业经历4-5年价格下行出清，格局重塑叠加前端化工价格上涨有望推动回暖，看好维生素、兽药等相关标的[7][13]。同时，诺华、礼来、葛兰素史克等公司前沿药物进展将带来上游产业机会[7][13] - CRO/CDMO&上游：3-4月头部公司年报显示业绩及在手订单靓眼，板块反趋势得到确证[7][14]。全球创新药研发回暖及中国药企出海加速背景下，高增订单映射未来成长性，板块估值有向上弹性，关注药明生物、泰格医药、凯莱英等龙头的戴维斯双击机会[7][14] - 重大行业事件： - 泛RAS抑制剂突破：Revolution Medicines公布Daraxonrasib二线胰腺癌III期数据，中位总生存期从6.7个月翻倍至13.2个月，死亡风险下降60%[7][11][17]。该进展有望打开国内同靶点（劲方医药GFH276、嘉越医药JYP0015、奥赛康AN9025、贝达药业BPI-572270）管线估值空间[7][11] - 药品价格新政：国办发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，标志定价逻辑转向市场主导、分类定价、激励创新[7][11]。支持创新药制定合理高价，并打破院内外价格联动，改善药企回报预期；同时明确药店自主定价权，推动处方外流[7][11] 一周行情动态 - 板块表现：2026年初至今，医药板块收益率1.12%，跑输沪深300指数1.01个百分点[8][21]。本周（报告期）沪深300上涨1.99%，医药生物下跌0.64%，在31个一级子行业中排第27位[8][21] - 子行业涨跌：本周医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药、医药商业分别上涨-3.39%、0.29%、-1.16%、1.98%、-0.89%、-0.70%[8][21] 板块估值 - 以2026年盈利预测计算，医药板块估值22.8倍PE，全部A股（扣除金融）约20.6倍PE，医药板块溢价率为10.4%[8][24] - 以TTM估值法计算，医药板块估值27.9倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融）溢价率为8.8%[8][24] 重点推荐个股表现 - 中泰医药4月重点推荐组合包括：药明生物、泰格医药、凯莱英、三生制药、和铂医药、先声药业、迈威生物、天宇股份、奥锐特、可孚医疗[8] - 该组合本周平均上涨1.02%，跑输医药行业0.15个百分点；本月平均上涨8.27%，跑赢医药行业0.57个百分点[8][32] 行业基本状况 - 上市公司数：504家[2][5] - 行业总市值：70，593.97亿元[2][5] - 行业流通市值：64，710.70亿元[2][5] 科创板及港股申报情况 - 科创板：当前申报企业共11家（不含终止），其中提交注册1家，已问询3家，中止（财报更新）4家，已受理2家，上市委会议通过1家[16] - 港股：当前申报企业共88家（不含失效与撤回），其中3家聆讯通过（天星医疗、迈威生物、可孚医疗），85家处理中[18][20]