报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看，碳酸锂在低库存、矿端持续偏紧以及需求向好背景下有望偏强运行[5] 各部分总结 宏观概况 - 中国一季度GDP同比增速5%，比上年四季度加快0.5个百分点；3月工业增加值同比增速为5.7%；规模以上工业企业产品销售率为93.8%，同比回升0.7个百分点；社零3月同比增速为1.7%，前值为2.8%；固投当月同比增速为1.6%，前值为1.8%；基建投资当月同比为7.2%，前值为11.4%；3月，一线城市二手房环比上涨0.4%，二线城市3月环比为 -0.2%，前值为 -0.4%；美国3月PPI同比增0.3%，预期0.2% [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量环比上升，锂辉石提锂贡献主要增量，锂盐厂采购原料积极，国内供应能力逐步恢复；智利3月对中国出口18.93万吨，环比减少15.43%，同比增长14.05% [3] 需求端 - 4月1 - 12日全国乘用车市场零售37.7万辆，同比下降20%，环比下降12%，今年以来累计零售459.8万辆，同比下降18%；全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比下降11%，环比增长7%，今年以来累计零售213.2万辆，同比下降20%；本周储能招标规模达6.85GW/17.79GWh，中标规模超3.63GW/10.54GWh [3] 成本利润 - 本周矿端价格表现平稳，非洲SC 5%报价为1930美元/吨，环比上周上涨80美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价2400美元/吨，环比上周上涨170美金/吨；锂云母市场价格为7250元/吨，环比上周上涨350元/吨；碳酸锂行业利润为16608元/吨，环比减少234元 [4] 总库存 - 截至4月9日总库存为102815吨，较上周增加1013吨，其中上游冶炼厂库存为18806吨，环比增加163吨 [4] 后市展望 - 本周电碳贴水区间集中在1500 - 4000元/吨，工碳及准电贴水区间集中在4500 - 6000元/吨，锂盐厂散单出货积极性提升，贸易商报价及出货活跃；下游材料厂延续刚需采购策略，对高价货源接受度偏低；碳酸锂本周完成移仓换月，LC2609合约持续增仓放量上涨，重心不断上移；4月15日澳洲某一炼油厂发生火灾以及尼日利亚动乱加剧矿端偏紧预期，非洲津巴布韦发放配额但5月难有进口矿补充；基本面来看，SMM库存数据连续4周累库，但富宝库存数据转为去库，高频数据出现偏差；从库存结构来看，下游材料厂库存持续3周去化，五一假期材料厂有集中补库需求；磷酸铁锂5月排产续创新高，尽管终端新能源汽车未明显回暖，但材料厂和电池厂排产超预期有望提供强动力 [5] 锂电行业价格一览 - 锂辉石6%CIF价格2400美元/吨，较上周涨7.62%；非洲SC 5%价格1930美元/吨，较上周涨4.32%；锂云母≥2.5%价格7250元/吨，较上周涨5.07%；金属锂≥99%价格1015000元/吨，较上周持平；碳酸锂电池级价格169000元/吨，较上周涨9.03%；工业级价格165000元/吨，较上周涨9.27%；氢氧化锂电池级价格157750元/吨，较上周涨7.13%；工业级价格147500元/吨，较上周涨7.66%；六氟磷酸锂价格95000元/吨，较上周降3.06%；三元材料523价格184400元/吨，较上周涨1.10%；622价格184150元/吨，较上周涨0.82%；811价格212300元/吨，较上周涨0.71%；111价格177750元/吨，较上周涨1.14%；三元前驱体523价格103850元/吨，较上周降0.14%；622价格96700元/吨，较上周降0.10%；811价格117550元/吨，较上周涨0.04%；磷酸铁锂储能型价格58882元/吨，较上周涨8.24%；动力型价格60872元/吨，较上周涨8.12%；磷酸铁价格12660元/吨，较上周涨1.69%；钴酸锂4.35v价格397000元/吨，较上周降1.00%；锰酸锂容量型价格60500元/吨，较上周涨5.22%；动力型价格61500元/吨，较上周涨5.13%；人造负极材料高端价格53500元/吨，较上周持平；中端价格27500元/吨，较上周持平；地段价格20000元/吨，较上周持平；天然负极材料高端价格50000元/吨，较上周持平；中端价格31000元/吨，较上周持平；地段价格21250元/吨，较上周持平；电解液磷酸铁锂价格29000元/吨，较上周降3.33%；三元/常规动力型价格30500元/吨，较上周降3.17% [6] 本周行情回顾 - 截至4月17日，LC2609报收177560元/吨，较上周上涨14.3%；现货电池级碳酸锂报价169000元/吨，较上周上涨9%，基差贴水幅度扩大，主力合约持仓40.8万；本周碳酸锂主力合约重心不断上移；周内澳洲炼油厂发生火灾引发市场对澳矿偏紧预期，叠加国内锂矿库存偏低，非洲矿短期难以到港补充；总库存继续累库但下游材料厂库存持续消耗，且低于正常生产水平，若新能源汽车市场回暖将迎来补库周期 [7] 碳酸锂产量 - 截止4月17日，碳酸锂产量为26470吨，较上周环比增加12吨；企业开工率为57.39%，较上周环比上升0.03%；4月碳酸锂排产环比增长5%，产量呈现持续回升态势；江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，原料端面临阶段性收紧预期，海外澳洲非洲矿扰动仍未完全消除，需关注锂矿到港量 [9] 磷酸铁锂供应 - 截止4月17日，磷酸铁锂产量为116800吨，较上周环比增加2225吨；企业开工率为91.31%，环比上周增加1.74%；本周磷酸铁锂产量持续上升，行业开工回升至90%以上；湖北、甘肃及山东部分企业提升生产负荷，下游需求保持稳定，采购活动较为活跃 [11] 三元系材料 - 动力市场增量有限，行业开工持稳 [13] 其他正极材料 - 订单集中在头部，开工变化不大 [21] 碳酸锂总库存 - 截至4月16日，碳酸锂行业总库存为102815吨，较上周增加1013吨，仓单库存为29423吨，环比上周增加3970吨；碳酸锂总库存连续4周上升，其中下游材料厂库存连续3周下滑，上游和贸易商小幅累库，临近五一假期下游或将在月底集中补库 [30] 下游库存（磷酸铁锂） - 截至4月17日，磷酸铁锂行业总库存为25649吨，较上周减少500吨；本周铁锂成品库存延续下滑，磷酸铁锂发运推进，行业库存维持去化；三四线企业根据自身订单情况灵活调整生产节奏以规避库存风险；电池厂排产环比上升，主流企业执行前期订单，产销衔接顺畅 [33] 下游库存（终端） - 终端订单平稳，企业维持低库存 [35] 成本端 - 截止4月17日，非洲SC 5%报价为1930美元/吨，环比上周上涨80美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价2400美元/吨，环比上周上涨170美金/吨；锂云母市场价格为7250元/吨，环比上周上涨350元/吨；本周贸易商可流通库存走低，但头部锂盐厂普遍备库充分，澳洲锂矿加工费近日略有松动 [45] 碳酸锂成本利润 - 截至4月17日，碳酸锂生产成本为128739元/吨，环比上周减少214元，碳酸锂行业利润为34650元/吨，环比增加6216元；锂矿报价偏强，叠加硫酸价格受中东局势影响价格暴涨，碳酸锂生产成本抬升；期现价格本周同步上涨，带动行业利润稳步增长 [47] 下游成本利润 - 截至4月17日，磷酸铁锂生产成本为57584元/吨，环比上周增加2552元，磷酸铁锂亏损1688元/吨，环比上周减少40元；本周原料价格大幅拉升，为铁锂提供较强成本支撑，企业普遍灵活调整报价以传导成本压力；在行业涨价共识下，磷酸铁锂价格中枢上移，但行业盈利改善仍需时间 [50]