报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年一季度国内生产总值同比增长5.0%，三大产业分化发展，消费仍是经济增长第一拉动力但复苏力度不足，投资有所增长，房地产市场承压，出口结构优化升级[7][10] - 信用扩张呈现“直接融资强、银行信贷弱；企业强、居民弱；短期强、中长期弱”的分化特征，实体融资需求全面回暖需供需两端政策协同[17] - 制造业采购经理指数3月重返扩张区间，非制造业整体景气边际改善但复苏基础尚不牢固[259][267] 各部分总结 国民经济核算 - 一季度国内生产总值334193亿元，同比增长5.0%，三大产业呈现分化发展态势，第一产业稳步回升，第二产业增速放缓，第三产业保持稳定[7] - 第二产业整体增速从2025年一季度的5.9%降至2026年一季度的4.9%，工业保持较强韧性，建筑业呈现显著拖累态势[7] - 第三产业同比增长5.2%，与2025年同期基本持平，增加值占GDP比重约61.7%，服务业内部结构呈现分化特征[7] 工业 - 工业增长速度方面，规模以上工业增加值同比增长，高技术产业表现突出，部分行业如煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等有不同程度增长[33][36] - 规模以上工业主要产量方面，原油、原煤、天然气等能源产品产量有一定变化，部分工业原料和产成品产量也有所波动[38] - 工业企业利润总额方面，2026年1 - 2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长15.2%，不同行业利润情况差异较大[52] - 工业企业库存方面，2026年2月末，规模以上工业企业应收账款同比增长7.1%，产成品存货增长6.6%，企业仍存在去库意愿[62] 价格指数 - CPI方面，2026年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.7%，食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨0.4%[68] - PPI方面，2026年3月份，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%，生产资料价格上涨，生活资料价格下降[76][77] 主要城市住宅价格 - 新建住宅价格方面，2026年3月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.2%，环比上涨0.2%；二线城市同比下降3.3%，环比下降0.2%；三线城市同比下降4.0%，环比下降0.3%[88] - 二手住宅价格方面，2026年3月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降7.4%，环比上涨0.4%；二线城市同比下降6.2%，环比下降0.2%；三线城市同比下降6.4%，环比下降0.4%[92] 对外贸易与投资 - 进出口贸易帐方面，2026年3月中国进出口总值同比增长12.7%，出口总值同比增长2.5%，进口总值同比增长27.8%，贸易顺差大幅收窄，出口结构持续优化升级[104] - 重点商品出口额和进口额方面，不同商品的出口额和进口额有不同程度的变化，如机电产品、高新技术产品出口同比增长，部分劳动密集型产品出口同比减少[111][112] - 大宗商品出口量和进口量方面，成品油、钢材、未锻轧铝及铝材等大宗商品的出口量和进口量有一定波动[113][114] - 外商投资和对外投资方面，未提及具体数据和情况 固定资产投资 - 固定资产投资额方面，2026年1 - 3月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.7%，民间固定资产投资同比下降2.2%，分产业看，第一产业投资增长15.9%，第二产业投资增长5.8%，第三产业投资下降1.0%[125] - 房地产投资方面，2026年1 - 3月份，全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工、新开工、竣工面积同比均大幅下滑，新建商品房销售面积和销售额同比下降[133][142] 国内贸易 - 社会消费品零售方面，3月份，社会消费品零售总额同比增长1.7%，1 - 3月份同比增长2.4%，按消费类型分，商品零售额和餐饮收入均有增长[176] - 限额以上批发和零售业零售额同比变化方面，不同品类的零售额同比有不同程度的变化，如粮油、食品类增长，石油及制品类下降[177] 交通运输 - 货物运输量方面，铁路、公路、水运、民航四种货物运输方式同比运输量有不同表现[180] - 旅客运输量方面，铁路、公路、民航、水运四种旅客运输方式同比运输量有不同变化[181] - 交通固定资产投资方面，未提及具体数据和情况 银行与货币 - 新增社会融资规模方面，2026年3月新增社会融资规模中，新增人民币贷款31522亿元，同比少增6708亿，政府债券净融资11658亿元，同比少增3244亿，企业债券净融资3910亿元，同比多增4850亿[15][191] - 货币流动性方面，3月末，广义货币（M2）余额同比增长8.5%，狭义货币（M1）余额同比增长5.1%，M2 - M1增速剪刀差走阔，反映资金活化程度边际走弱[208] - 利率汇率方面，央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降，人民币兑一篮子货币基本稳定，央行将防范汇率超调风险[218][238] 财政与就业 - 中央和地方财政预算收支方面，未提及具体数据和情况 - 一般公共财政收入方面，2026年2月一般公共财政收入44154亿元，税收收入和非税收入有不同程度的变化[247] - 一般公共财政支出方面，2026年2月一般公共财政支出46706亿元，基建类支出和民生类支出有不同表现[248] - 就业方面，未提及具体数据和情况 景气调查 - 全球制造业PMI方面，2026年3月全球制造业PMI为51.3%，不同国家和地区的制造业PMI有不同表现[256] - 中国制造业PMI方面，2026年3月制造业采购经理指数为50.4%，重返扩张区间，产需两端同步扩张，成本上行、库存偏弱，大型企业PMI继续扩张[259] - 中国非制造业PMI方面，2026年3月，非制造业商务活动指数为50.1%，重回扩张区间，非制造业整体景气边际改善，但复苏基础尚不牢固[267] 美国宏观 - 美国实际GDP环比折年率方面，2025年12月为0.7%，不同组成部分如私人部门消费、投资、净出口等有不同表现[273] - 美国就业方面，未提及具体数据和情况 - 美债收益率方面，未提及具体数据和情况 - 美国零售和食品服务销售额方面，不同品类的销售额同比有不同程度的变化[283] - 美联储资产结构和联邦基金利率方面，未提及具体数据和情况