行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点为关注运动品牌2026年第一季度经营表现超预期，同时看好个护、文娱用品、家居、纺织制造、造纸及宠物用品等细分领域的结构性机会 [6] 品牌服饰 - 安踏体育2026年第一季度流水表现强劲，各品牌流水增速均超出市场预期，安踏主品牌/FILA/其他品牌流水分别实现高单位数/低双位数/40-45%增长 [6] - 361度2026年第一季度流水延续稳健增长，线下渠道主品牌和童装流水增速为10%，线上渠道流水中双位数增长，截至第一季度末超品店共142家，全年新开目标近100家 [6] - 2026年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售 [6] - 建议关注运动鞋服领域的安踏体育、李宁、361度和波司登，家纺领域的水星家纺、罗莱家纺，以及主业底部向上、利润弹性可期的海澜之家 [6] 个护 - 个护产品原材料（无纺布+膜+高分子+胶）合计占营业成本约50%，截至4月10日，无纺布上游核心原材料聚乙烯和聚丙烯价格较3月2日提升约20%，SAP上游核心原材料丙烯酸价格较3月2日提升104% [6] - 供应链季度调价已传导至品牌工厂端，品牌端预计在第二季度内部消化成本压力 [6] - 继续重点推荐乐舒适，其非洲产销深度本地化及供应链领先优势有望在本轮供应链扰动中提升份额 [6] - 关注百亚股份的左侧机会，其2026年第一季度起有望形成盈利拐点 [6] 文娱用品 - 晨光股份披露2025年报，全年收入端修复符合预期，利润端传统主业、科力普符合预期，杂物社预计因组织与货盘调整短期承压 [6] - 建议关注泡泡玛特，其已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络将推动IP多元化 [6] - 建议关注布鲁可，其2025年第四季度新品数量与质量环比进一步提升 [6] - 同时关注创源股份、实丰文化、广博股份、华立科技 [6] 家居 - 顾家家居发布四款智能旗舰新品，其中赫兹S9智能沙发售价为17999元，体现公司以“优质供给”为核心的产品战略 [6] - 看好智能化趋势下公司产品力持续提升与稳健增长 [6] - 软体板块推荐估值低位的顾家家居、喜临门，关注敏华控股、慕思股份 [6] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [6] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [6] 纺织制造 - 上游原油价格上涨带动锦纶产业链整体提价，低价库存收益预计将于第一季度逐步兑现 [6] - 地缘冲突或对锦纶66海外竞对生产销售造成影响，建议关注台华新材布局机会 [6] - 重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的晶苑国际 [6] - 长线关注新客户逐步放量、盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头华利集团 [6] - 建议关注机器人业务进展顺利的南山智尚、恒辉安防、兴业科技，以及新澳股份、申洲国际、健盛集团等 [6] 造纸 - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业 [6] - 关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份 [6] - 新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种博汇纸业、五洲特纸 [6] - 需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸等 [6] 宠物用品 - 建议关注源飞宠物，其代工业务拐点与自有品牌成长期叠加，基本盘中高速增长且品牌放量可期 [6] - 代工业务在关税大背景下承接订单转移，老客户与新品类打开空间 [6] - 国内自有品牌业务中，狗狗零食品牌“匹卡噗”已跑通，宠物零食产品表现亮眼 [6] 市场行情与数据 - 报告期内（2026/4/13-2026/4/17），上证指数上涨1.64%，深证成指上涨4.02%，轻工制造指数上涨0.49%（申万28个行业中排名第21），纺织服装指数上涨1%（排名第18）[11] - 轻工制造细分板块涨跌幅：包装印刷（2.26%），文娱用品（0.26%），家居用品（0.18%），造纸（-1.68%）[11] - 纺织服装细分板块涨跌幅：饰品（1.82%），纺织制造（1.38%），服装家纺（0.5%）[11] - 2026年1-3月，家具类社会零售总额累计同比增长1.9% [8] - 2026年1-3月，服装鞋帽针纺织品类社会零售总额累计同比增长9.3% [8] - 2026年1-3月，商品房销售面积累计1.95亿平方米，同比下滑10.4% [62] - 2026年4月12日至18日，三十大中城市商品房成交套数13900套，同比上升11%，周环比上升23.6% [38] 原材料价格 - 截至2026年4月17日，MDI（PM200）国内现货价为19300元/吨，周环比下跌6.76%；TDI国内现货价为19000元/吨，周环比下跌5.94%；软泡聚醚市场价（华东）为13987.5元/吨，周环比上涨5.01% [19] - 截至2026年4月17日，中国棉花价格指数（328）为16727元/吨，周环比上升2.73%，同比上升20.57% [24] - 截至2026年4月17日，锦纶长丝价格为17700元/吨，同比上升19.19% [26] - 报告期内，阔叶浆均价4563元/吨，周环比-0.21%；针叶浆均价5015元/吨，周环比-0.62% [41]