报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势变幻使油价波动风险增大，国内沥青近端供应低位维持但需求疲弱，炼厂及社会库存当周未去化，价格中枢环比下行且日内波动加剧；预期沥青产量随炼厂总开工上升而增长，需求近端仍疲弱，旺季需求暂未启动；沥青盘面价格随成本高位波动，现货价格受需求端小幅压力，后期关注增产与需求回升下的库存情况变化；短期内BU2606逢低布多，套利和期权观望 [4][5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：中东局势使油价波动风险增大，国内沥青近端供应低位、需求疲弱，炼厂及社会库存未去化，价格中枢下行且波动加剧；供应端开工低位，预期产量随开工上升增长；需求近端疲弱，旺季未启动；盘面价格随成本波动，现货受需求压力，关注库存变化 [4] - 交易策略：单边短期内BU2606逢低布多，套利和期权观望 [5] 核心逻辑分析 - 成本波动、供应低位、需求疲弱致价格小跌：本周华南、长三角、山东地区沥青价格跌20 - 90元/吨，其他地区持稳；南方主营炼厂停产停销，部分贸易商出货价坚挺，后期原油及期货价格大跌带动部分集散地价格下跌，南方终端施工缓慢、成交少，北方市场需求一般，期货盘面回落使市场信心不足，部分贸易商释放低价资源，山东市场成交重心下移；成本端中东局势变换快，油价波动风险增大；沥青炼厂理论加工利润截至4月10日为 - 213.7元/吨，环比上周上行241.7元/吨；原油成本下跌带动盘面价格下行，现货价格受供应低位支撑跌幅小于盘面；华南基差上行252至429元/吨，山东基差环比上行122至229元/吨，华东基差环比上行102至99元/吨 [10][11][13] - 低开工维持：各地区开工率有不同变化，西北周初减产、周中增产，东北周初日产提升、周中不变，华北华中周初无排产计划、周中日产缩减，山东周初复产与停产并存、周中产量缩减，长三角周初多数炼厂停产、周中复产，华南西南仅个别地炼稳定生产；合计开工率从24.00%降至22.35%，预测4月13日为22.20% [15][16] - 炼厂库存小幅回升：各地区炼厂库存有不同变化，西北周初限量发货库存上升、周中刚需支撑出货库存下降，东北周初高价资源成交不佳、周中需求一般库存上升，华北山东周初需求及出货一般、周中需求释放慢库存上升，长三角周初无出货、周中少量出货库存下降，华南周初无出货、周内部分资源出口库存下降；合计库存率从26.07%升至29.50% [18][19] - 需求缓慢释放，社会库存平稳：本周一社会库存率较上周四下跌0.04%，华中及西南部分项目施工支撑需求释放，消耗社会库存，华东及华南需求释放慢、部分社会库入库资源使库存率上升；本周四社会库存率较本周二上涨0.04%，华中及西南部分地区受天气影响库存消耗慢，华南及华东炼厂开工低、消耗社会库存，华北、华东及西北需求清淡、市场入库使库存率上升 [21] 周度数据追踪 - 产业链数据：期现价格方面，沥青主力收盘较上周降302元/吨，Brent15:00收盘降10.3美金/桶，山东、华东、华南沥青及山东汽油、柴油、焦化料价格均下降；价差利润方面，山东、华东、华南与主力基差分别上升122、102、252元/吨，沥青炼厂利润上升241.7元/吨，成品油综合炼厂利润上升173.8元/吨，沥青 - 焦化料价差降155元/吨；供需数据方面，炼厂开工率降2.58%，炼厂库存率升1.90%，社会库存率持平，炼厂周产量降3.61万吨，炼厂出货量降4.46万吨 [24]